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徐斌的博客

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中国打开债券市场大门 全球资本过剩时代结束   

2017-03-03 23:52:18|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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去库存淘汰过剩产能阶段真的结束了? - 徐斌 - 徐斌的博客

旁白:周六北京时间凌晨两点,是耶伦大婶关于三月是否加息的表态时间,周四晚上,全球市场就风起云涌了:

美联储三月加息之前市场就地卧倒

近日美联储官员密集的鹰派表态以及强劲的经济数据,令市场对3月加息概率的预期大幅飙升。在距离本月FOMC会议还有不到两周之际,美联储主席耶伦即将发表的讲话尤为引人关注。美国当地时间周五下午1:00(北京时间3月4日凌晨2:00),耶伦将在芝加哥高管俱乐部就经济前景发表讲话。在这之前,本周接连有五位影响美联储决策的高官密集释放鹰派信号,令市场预期的3月美联储加息概率达到90%。一周以前才约为20%,相当于约一周时间概率翻了三倍多。美国三大股指全线收跌,道指勉强守住21000点关口,标普创一个月最大单日跌幅。黄金期货收跌1.4%,创2016年12月中期以来最大单日百分比跌幅,至1232.90美元/盎司,创2月14日以来收盘新低。财经专栏作家Mark Cudmore认为,目前可能只有一场股市暴跌才能阻止3月加息。BBH首席投资策略师Scott Clemons认为,美联储固然不愿意看到经济过热而自己的货币政策没有跟上的局面,但也不愿意离现实相差太远导致阻碍经济发展。外加耶伦即将在明年初卸任,也可能想趁着市场的东风尽早加息,进而开展缩减资产负债表等其他重要工作。

旁白:真有这么严重么?十年期美国国债收益率周四晚上直接飙升到2.45%,新债王冈拉克说,到3%,大家一起回家种红薯,老债王格罗斯更是说,十年国债收益率到2.6%,筒子们一起下岗没事斗地主。美联储真要决心三月加息,估计全球市场都得尿裤子。但麻烦是貌似不加不行,因为通胀和经济形势乃至就业良好形势摆在那里。但真要加息吧,你看看下面:

美国ZEROHEDGE:百年债务超级周期即将结束

和债务上限有关的政府协议将于下个月到期,届时社会各界将就此展开激烈讨论。正如SHTFPlan.com作者马克-斯拉沃指出得那样,尽管美联储很有可能再次推卸责任,但是事情可能已经到了无路可走的地步。一切都按照持续了上百年的周期模式运转,是时候评估我们现在所处的境地,以及我们达到的历史水平啦。美联储让人们被奴役,注定要陷入下一场危机。过去一百多年里,全球债务水平不断上涨,现在我们可能面临着人类历史上最大的一场债务危机。这个星球从未达到如今这么高的负债饱和点,每个人都知道非常糟糕的情况将在某个时刻出现。唯一一个问题是它将何时出现。许多人认为,目前的超级全球债务周期始于美联储1913年成立之时。美联储建立的宗旨就是创造债务,自1913年以来,美国国债已经增加至原来的6800多倍。当然陷于这个困境的不仅仅美国一个国家,现在世界超过99%的人口生活在一个央行创造债务的国度,且其结果是整个世界都“溺水”于债务中。美国并不是唯一一个陷入债务困境的国家。纵观这个工业化世界,大家可以看到其他国家同样处于三位数的债务较国内生产总值比率。当目前这个债务超级周期最终结束时,它将造成大家从未见过的大规模经济恐慌。

旁白:别以为这是金融神棍的故弄玄虚,美联储与美国财政部的资产负债表摆在那里,川普金毛大王的国会演讲固然霸气十足,足足的王者之风,但债务就是债务。你不可能随便就注销掉,更何况川普大帝要接着搞基建刺激,这债务规模只能继续膨胀下去。但后面呢?你看看下面:

2.25千万亿美元规模的全球债务迷局最终如何收场?

以下为《国王世界新闻》的部分报道内容:这就是为期100年从零到250万亿美元的债务扩张,再加上已经达到500万亿美元的全球无资金准备负债以及已经达到了1.5千万亿美元的衍生债务水平的不可避免的结果。负债总额达到了2.25千万亿美元。因此,问题不是当所有这些债务在某个时刻全数违约时情况有多糟糕,而是何时发生。当其发生时,它将给世界带来难以想象的灾难。当然很难预期一个重要周期何时结束。这也不可能是一个仅维持100年的周期,它还可能是一个将维持2000年的周期。但是预测下跌将持续多长时间还是可能的。如果它像黑暗时代那样慢慢下跌,那么它是否可能也像那时候一样持续500年时间?或者它将因世界历史上最大的一个信贷泡破裂而以更快的速度下滑?后者更有可能,尤其因为这个泡沫将在破裂前变得更大。当然必定有很多迹象显示,全球范围内的萧条已经开始。例如,全球贸易增长率已经跌至2%以下,这是自2000年以来的第三次。在其他情况下,大家曾目睹可怕的萧条发生。世界许多地区已经陷入了可怕的经济危机。巴西正处于最糟糕的一次经济萧条中,委内瑞拉的人们正饱受饥寒交迫的折磨。新一轮的债务问题已经在欧洲爆发,希腊、葡萄牙和意大利成为最新的引火点。就像2007年那样,许多人都有这样一个想法,即一场严重经济萧条正逼近美国。他们相信目前高得荒唐的股市估值可能持续下去,他们还把希望寄托在政客身上,但是距离一场新的经济危机在美国发生不会太久。

旁白:这乌鸦嘴叫嚷起来,吓死人。但这并非危言耸听。从会计账目角度看,资产负债表一定是均衡的,一方的负债,对应着另外一方的消费和投资。2.25千万亿美元全球债务,麻烦在于被福利开支和军费、全球各地的楼市泡沫,或金融寡头的私人飞机游艇等消费给吃掉了,真正用于提升经济效率的投资,不多。所以资源错配,就是这个意思。这肯定要出事的,不过谁也不知道啥时候出事罢了。现在通胀来了,大家有一点肯定,就是时间不远了。全球储蓄过剩的时代结束了,嗯,现在就连中国也进入全球抢钱的行列:

中国债市国际化步伐越来越近

 春节后,央行提速债市国际化的步伐,开始明显加快。2017年3月2日,中央国债登记结算有限责任公司与明讯银行在上海举行合作备忘录签署仪式。明讯银行是全球最具影响力的金融基础设施之一。此次合作备忘录的签署,标志着中债登和明讯银行启动跨境互联准备工作。若将债市基础设施“互联互通”的进展与近期监管部门的“动作频频”放在一起看待,或可感受到央行正在加速推进债市国际化,境外投资者的热情亦有望被进一步激活。截至2016年末,中国债券市场余额达63.7万亿元,位居全球第三、亚洲第二;公司信用类债券余额16.5万亿元,位居全球第二、亚洲第一。2015年起,债市国际化相关的改革措施开始加速落地。在之后的一年多里,央行陆续扩大境外机构投资者主体的范围,并逐步丰富交易工具、取消投资额度限制等。在人民币加入“SDR货币篮子”的驱动下,境外投资者在中国债市的投资出现一定幅度的增长。中债登口径的统计数据显示,境外机构在中国债市的债券持有量从2014年末的5361.78亿元,逐步上升至2015年末的6025.85亿元和2016年末的7788.49亿元。但受制于“缺乏汇率风险对冲工具”,以及对“资金汇入汇出可能受限制”的担忧,境外投资者的参与热情似乎不如预期。按中债登的统计口径,2016年末,境外投资者在中国债市的持有量仅占市场总量的1.78%;2017年1月末,这一数字为1.72%,比例依旧较低。春节后,监管部门在债市国际化上,可谓动作频频。监管部门的努力,将有望进一步激发境外投资者的热情。

旁白:以前标普等国际债务评级机构给中国债券市场评级较低的时候,中国政府压根不理睬他们,道理很简单:中国一直是全球市场储蓄供给方,是大债主,是主要债权人,你压低中国债券市场的评级,除了说明你们这帮评级机构是国际金融小丑之外,不能说明什么。但现在开始,中国政府可能腰杆不能那么硬气了。道理也很简单,老龄化结束导致储蓄率下降,同时之前乱烧钱,收益率不高导致家底也不厚实了,想刺激经济,也得出去骗钱啊,家里那点不够啦,而且从趋势上看,这要骗的资金规模不会小,你看看下面:

2月中国重卡和挖掘机销量惊人

即便有春节假期因素影响,中国2月重卡销量依然相当惊人。据第一商用车网数据,重卡市场今年2月份预计销售各类车辆8.8万辆,环比增长6%,比去年同期大幅增长152%,净增长5.3万辆。8.8万辆是什么概念?这一数字创下了重卡市场2月份销量的历史新高。在此之前,重卡市场2月份的历史最高点是在2012年,当年的重卡市场月度销量为7.8万辆。经过1月份同比增长125%的“心理考验”,2月份重卡市场的惊人增幅在多数人意料之中。上述媒体提到,2月份产销量中的很大一部分,仍然是去年11月和12月份未能完成的市场订单。但不同的是,新增订单中,已经不断有工程类新车需求的“加入”。据各地重卡经销商反映,2月份开年以来,很多区域的基础建设固定资产投资已经开始启动,由此拉动了对自卸车等工程车以及与此相关的物流重卡的销售,并成为后市一个新的增长点。与此同时,为了迎接旺季的到来,各家重卡品牌经销商纷纷开始备货,这也为3月份市场的继续快速增长奠定了基础。目前重卡市场已经连续两个季度保持旺盛增长势头,这在历史上都极为罕见。随着3月旺季到来,重卡销量再创新高并非难事。第一商用车网分析,3月份重卡市场将冲击10万辆的大关,同比增超34%,这将会是最近六年来的历史新高(2012年-2017年)。除了重卡,年初以来挖掘机也表现亮眼,在过去四个月销量同比增长70%的基础上,1月淡季挖掘机销量达到了54%的高速增长。

旁白:这是几个意思?意思是2017年中国经济靠基建刺激的力度将会非常大。如果没基建保驾,中国经济现在样子估计很难看,你看看下面:

市场预期2月新增信贷环比大幅下降

新增信贷在经历连续三个月的回稳后,因受春节假期影响,企业复产时滞性给金融数据带来扰动,市场对2月份新增信贷的预期出现较大波动。总体来看,多家研究机构均预计2月份新增信贷将环比大幅下降。同时,由于信贷同比多增,且汇率暂稳、外汇占款跌幅收窄,预测2月份M2增速将较1月份小幅回升。证券时报记者调查发现,各大研究机构对2月份新增信贷规模的预测有所区别,主要落于8500亿~14000亿元之间。据不完全统计,均值为10357亿元。基于1月份新增信贷的变动和春节错位,多数机构预计2月份M2增速将较1月份小幅反弹。

旁白:一月份新增信贷创历史新高,重卡与挖掘机销量都连连创新高,茅台酒和澳门赌场的生意都好得不得了。2月份显然不可能持续,否则后面天下大乱了。但信贷投资刺激的经济增长,都有一个特征,那就是需要不停刺激货币春药,药,不能停,一停,后面经济就完蛋。但这货币流向哪里,是门学问。现在大领导就希望货币流动到实体经济建设中去,别给我搞泡沫,否则大家最后吃不消:

央行:着力防控金融市场和资产价格泡沫

央行有关负责人表示,3月2日,人民银行党委召开专题会议,就下一步防控金融风险工作作了部署,将保持货币政策稳健中性,深化金融体制改革,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。一是坚持金融服务实体经济这个根本,努力创新体制机制,畅通货币政策传导渠道,维护流动性基本稳定,为经济增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是进一步健全宏观审慎管理框架,加强逆周期调节,着力防控金融市场和资产价格泡沫。加强金融监管协调,统筹监管系统重要性金融机构、金融控股公司和重要金融基础设施建设,统筹金融业综合统计,统筹制定跨市场交叉性金融产品监管规则,及时弥补监管短板,排查制度监管漏洞,强化穿透式监管,防范系统性金融风险。(人民日报)

旁白:嗯,这楼市泡沫要是真崩了呢?反正领导是冻结市场流动性,别给我出事!就是这个态度,但麻烦还是老麻烦:这么高的房价,大家随便卖一间北上广的房子,都能在纽约东京置换一套,你是挡不住大家换汇步伐的,要不要保汇率?根据可信的资讯看,估计还是大钱不让出,小钱随便流的政策套餐组合:

外管局:逐步取消微观领域汇兑限制

周四,中国国家外汇管理局副局长方上浦在《中国外汇》刊文,表示将逐步取消微观领域汇兑限制。文章认为,在新形势之下,应当坚持运用市场化手段,更大程度地发挥汇率等价格机制在外汇资源配置中的决定性作用,减少行政性干预,理顺外汇供求关系;按照准入前国民待遇和负面清单的原则,推进外汇管理方式从事前转向事中事后、从审批转向监测预警、从资本管制转向审慎管理。方上浦在文章中指出,在下一阶段外汇管理中,将建立宏观审慎的跨境资本流动管理体制,完善微观跨境资本流动管理体系,以及建立健全开放、有竞争力的境内外汇市场。在跨境资本流动管理体制方面,方上浦表示将对外汇流动性和跨境资本流动进行逆周期相机调控和精准调控,并构建针对外汇领域风险的审慎性风险缓冲工具等。针对微观跨境资本流动管理体系的完善,文章指出将基于审慎原则设定负面清单,逐步取消微观领域的汇兑限制,并严控规避政策的投机套利行为。在境内外汇市场的构建过程中,外管局将更大程度地发挥人民币汇率在外汇资源配置、调节跨境资本流动、平衡国际收支中的基础性作用,发挥灵活、弹性汇率机制对跨境资本流动冲击的“自动调节器”作用,夯实外汇市场自求平衡的基础。

旁白:啥叫“微观领域汇兑”?直白的说,就是小钱。现在老百姓年购汇额度是五万美金,市面上多有传闻,今年7月1日之后海外汇款购汇每次只有七千美元额度。现在从官家表态看,可能性不大,否则这也太鸡贼了!官家太不拿自家信用当回事了!但无论咋看,全球通胀趋势和资本管制力度都会加强,所以下面这条资讯,你们不要太惊讶:

比特币以美元计价已经超过每盎司金价

 FX168财经报社(香港)讯 据Coin Desk的比特币价格指数,以美元计比特币价格周四(3月2日)攀升至历史新高1251.32美元,超过了每盎司黄金价格。2月初,在中国一些交易所交易的比特币价格一度短暂超越黄金。但根据最广泛使用的比特币价格基准,此次为比特币自半年前诞生以来首现。包括数字货币数据和分析公司CryptoCompare的CEO兼创始人Charles Hayter在内的许多比特币观察人士指出,比特币与黄金之间呈正相关关系。他们表示,投资者越来越愿意接受这一数字货币,在股票等更传统市场承压时,他们更愿意买入比特币。

每日综述金银贵金属市场,是被各国政府严厉管制且老千频出的市场,相对而言,比特币市场走势倒是一定程度上反应了全球通胀预期。在全球各国政府财政天量债务情况下,你是不能指望它们会老老实实搞货币紧缩的,因为那样第一个完蛋的,就是本国财政。而中国打开债券市场大门的经济信号,更是历史性的:全球过剩储蓄提供者,已经逐步变成债务人。全球资本过剩时代已成往事,筒子们各自珍重。

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