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徐斌的博客

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全球各国都或面临“财政血洗”前景   

2017-03-01 22:39:03|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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去库存淘汰过剩产能阶段真的结束了? - 徐斌 - 徐斌的博客

旁白:周二,中央财经小组开会了,会议基调很积极,起码从当前宏观经济背景看,是搞风控的节奏:

中央财经小组会议:防范和化解风险

周二,中国国家主席习近平主持召开了中央财经领导小组第十五次会议。习近平在会上指出,要抓住处置“僵尸企业”这个“牛鼻子”。有关部门、地方政府、国有企业和金融机构要把思想和认识统一到党中央要求上来,坚定不移处置“僵尸企业”;习近平在会上强调,要加快建立监管协调机制,加强宏观审慎监管,强化统筹协调能力,防范和化解系统性风险。要及时弥补监管短板,做好制度监管漏洞排查工作,参照国际标准,提出明确要求。要坚决治理市场乱象,坚决打击违法行为。要通过体制机制改革创新,提高金融服务实体经济的能力和水平。 本次会议重申了“房子不是用来炒的”观点,提出要充分考虑到房地产市场特点,紧紧把握“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位,深入研究短期和长期相结合的长效机制和基础性制度安排。本次会议强调,要推动制造业从数量扩张向质量提高的战略性转变。本次会议开头即强调“一锤一锤钉钉子”,在总结时,再连提两个“落实”,表述极为迫切而严厉:中央财经领导小组会议定下来的事情,要抓好贯彻落实,明确责任、有效督查。历次小组会议确定的事项都要落实,各地区各部门要把自己应负的责任担起来,主动开展工作。

旁白:如果仔细审视基调,会发现这是给经济衰退做缓冲垫的节奏,道理很简单:淘汰僵尸企业、防范金融风险抑制楼市泡沫,同时搞产业升级,等等,都是经济下行区间要应对的事情啊。要说,基本面其实不支持这些,你看看下面:

2月中国钢铁PMI指数重回扩张区间

据中物联钢铁物流专业委员会1日发布的指数报告,2月份国内钢铁行业PMI指数重回扩张区间,环比回升1.7个百分点至51.4%,为2016年5月份以来的最高点。与此同时,钢价高位面临调整的压力也在不断加大。据了解,钢铁行业各分项指数2月份也在全线回升,除新出口订单指数及产成品库存指数外,其余十个指数均处于50%的荣枯线以上,这是自中物联钢铁数据调查以来首次出现,显示钢铁行业生产、采购、销售等经营活动全面处于扩张态势,行业景气度明显回升。从原料市场的走势来看,春节过后,铁矿石及钢坯价格出现快速上涨,特别是进口铁矿石价格一路大涨,吨价已冲破90美元关口,创出2014年8月以来新高,但焦炭价格进入下行通道,在很大程度上抵消了铁矿石价格上涨所引起的成本攀升。

旁白:钢铁行业是传统得不能再传统的周期行业,它居然恢复景气度,说明宏观经济确实走强了,从数据上看,确实如此,你看看下面:

财新pmi指数持续六个月向好

最新数据显示,中国2月财新制造业PMI为51.7,远超预期的50.8,前值为51.0。本月PMI显示制造业整体运行状况连续第六个月向好。本月整体改善幅度虽然尚小,但已是逾 4 年来次高纪录(并列)。报告提到,2月份,中国制造业整体运行出现更强劲增长势头,产出与新订单总量皆较年初加速增长。带动新业务增长的主要是出口业务,后者录得 2014 年 9 月以来最高增速。另一方面,用工轻微收缩,收缩率为两年来最小。调查数据显示,中国制造业产出进一步增长,增速环比上升,但整体仅算温和,低于2016 年第四季度各月。产出扩张动力来自新业务总量的进一步增长。

旁白:在宏观经济面一片蒸蒸日上情势下,大领导谈风控,这个,是不是真的草木皆兵了?还真不是,反正新财富首席现在忙着卖房子呢,你看看下面知名财经人曹山石的帖子:

新财富首席忙着卖房子

 曹山石:对于看空房市,海通证券宏观首席分析师姜超起码算是知行合一者。春节前,和两个基金经理吃饭,聊起房市,说到姜超就在卖房子。而今天,姜超再发研报,认为房地产凛冬将至。逻辑链条是:2017/2018年发生金融危机的风险不容忽视。从新兴市场角度看,过去危机爆发均与外储不足有关。为了防范金融危机,保外储和外汇的重要性已经空前上升。但无论外汇储备口径还是央行外汇占款口径的资金依然在持续流出。要稳定汇率,则必须坚决去杠杆收货币,降低货币增速。2017年去杠杆的政策基调下,货币收紧的最大风险在于房地产市场,随着房贷利率的回升,房贷增速将从历史高位大幅下滑,并导致地产销量和房价的下跌。按照4.9%的房贷基准利率,折扣房贷将逐渐绝迹。姜超认为,由于持续的货币超发房价上涨,中国的房产总市值在14年超过了美国,但中国的经济总量毕竟只有美国的一半左右,从而带来了极大的汇率贬值压力。由此,姜超给出了一个二选一的选择题:稳定汇率和房价上涨不可兼得,稳汇率收货币,房价必然下跌。从稳定汇率的角度来看,必须要降低广义货币增速,提高货币利率,而这将使得依赖于货币超发的房价受到严重冲击。

旁白:嗯,新财富首席,居然和大领导保持一致,对中国经济的走势很警惕,这个很说明问题了,话说分析师眼里的世界,是与普罗大众不一样的。他们为何如此警惕,其实主要还是通胀,你看看下面陶冬的观点:

陶冬:全面通胀预期形成

美国的通货膨胀症状最明显,工资、租金、医疗成本同步上升,服务业通胀明显。制造业通胀则受到强美元的抑制,暂时不成气候。美国的经济复苏快过世界其他地区,劳工市场在危机后曾经沉寂多时,不过近年也明显加快步伐。笔者认为美国已经接近完全就业状态,劳工需求的进一步增加无可避免地会拉动工资上扬。特朗普的财政刺激政策和制造业重回美国,也会加大工资上涨的压力,扩大涨工资的产业范围。CPI突破联储设定的政策目标,只是一个时间问题。中国经济尚未出现美国那样的全面改善,但是增长势头已经止跌回升了。去年下半年在PPP主题下,基础设施投资成为稳定增长的主要动力。银行贷款和全社会融资在今年一月更曝出史无前例的天量,尽管央行在此之后开始抑制贷款、推高资金市场的利率,民间投资仍欠火候,相信GDP增长在上半年会有良好表现。中国的突出通胀压力来自原材料价格的暴涨,企业的成本压力巨大,哪怕无法将上游压力全部转嫁,也在慢慢渗透入下游价格中。笔者认为,非食品价格所面临的上升压力是近年所罕见。这轮靠期货和库存拉起来的原材料价格飙升,对实体经济的伤害会在今年浮现出来。在通货膨胀上,日本的压力相对小一些。欧洲也同样面临CPI回升的情况,不过与美中不同,内部价格压力并不明显,通胀源自石油价格和欧元贬值。笔者不是说通货膨胀一定失控,而是说市场对这种风险估计不足。在央行货币政策已经纷纷作变之际,通货膨胀压力可能加速其变招,从而改变市场情绪,影响风险资产价格。

旁白:通胀预期这个东西,一旦形成,基本就是正反馈系统自我加强趋势出现,通胀到高通胀再到恶性通胀最后到社会货币危机出现,这个过程,可以在很短时间内完成。靠各国央行打气出来的繁荣,只要货币政策一掉头,一切都完蛋。所以川普金毛王的刺激发言,你听听就行:

川普:一万亿美元基建刺激外加大减税

北京时间今日(3月1日)10:00特朗普在国会的讲话中指出,将要求国会批准1万亿美元的基建投资,但对基建和税收改革的细节透露有限,仍然把注意力放在极端份子和移民身上。市场对特朗普关于财政政策的表述感到失望。他表示,为实现国内外的目标,必须重振美国经济的引擎。他的经济团队正在制定历史性的税改方案,以降低公司税率提供公司竞争力,同时,为中产阶级提供大规模的税收减免。特朗普还向国会提交了一份预算,旨在重建军队,增加防卫支出,同时提供美国历史上最大规模的国防预防增加额。他称,下一年国防开支将“历史性地”增长540亿美元(9%),并在包括海外援助等的非国防方面缩减相同额度的开支,大多数机构将收缩预算。在谈到外交政策时,特朗普表示美国需要以直接、强劲和有意义的方式参与到世界事务中。他还表示,美国坚定支持盟友北约,但是北约也必须承担其相应的财务责任。

旁白:这政策组合真的可行吗?真正的局内人认为,这是大笑话,你看看下面:

里根经济学之父:美国很快将会迎来财政血洗

时隔两周,David Stockman再度“出山”,依然发表了前所未有的看空言论。他在接受USA Watchdog的采访时表示,美国很快将会迎来财政血洗,人们要关注3月15日公布的债务上限截止日期,因为到那个时候,一切都可能“戛然而止”。 Stockman的来头很大,他是美国最重要的减税缔造者之一,在里根政府时期担任白宫预算办公室主任,被称为“里根经济学之父”,以辞职抗议赤字消费后,在高风险行业公司收购(汽车零部件制造和纺织厂)方面赚了很多钱。“特朗普接手的是一个烂摊子,与他要处理的问题相比,我在里根政府担任白宫预管主任时面对的问题都黯然失色”。早在大选之前,这位华尔街大佬就曾高调唱空美股,他表示,下届无论谁当选美国总统,美股一定会跌、幅度高达40%。而如果特朗普当选,市场将面临一场灾难,他呼吁投资者在大选前抛售一切资产。他认为,“这种情况(美股持续上涨)出现的概率微乎其微,特朗普正深陷泥潭。”美国的债务已经达到20万亿美元,是GDP的106%。Stockman担心,按照现行的政策,未来10年里美国的财政赤字还将增加10万亿美元,而特朗普还计划大幅扩大财政预算,包括增加国防开支,全面减税,维护边境安全,为退伍军人谋求福利,实行万亿美元的基建项目等等。“这是非常疯狂的、不合理的,美国已经有20万亿美元的债务,未来还将迎来10万亿美元的债务,这根本没法办到,”他说。“人们似乎忘记了2017年3月15日这个日子,这是债务上限法案到期的时间点,”Stockman表示,届时美国总统特朗普将向国会提交预算报告,预计将大幅提高。美国2018财年预算将从今年10月1日开始。债务上限将冻结在20万亿美元,并以法律形式固定下来,不会再被突破。根据Stockman的测算,财政部现在有约2000亿美元现金,每月要消耗750亿美元,夏季的时候现金就会用完,到时就会出现债务上限危机,一切将戛然而止。“政府将关门,奥巴马医改不会被废除,不会减税,没有基建刺激,有的只是财政血洗,”Stockman表示,“债务上限必须要提高,但没人会支持。”由于美股在财政预算上将出现极大的问题,Stockman看涨黄金和白银。

旁白:这确实有意思的事情,因为貌似大家认为美元是全球信用系统的核心货币,所以美国债务问题就压根不是问题似的。天下绝没有这样的道理,债务就是债务,迟早要还的,不过还债的方式各有不同而已。根据经济史上的经验,政府包揽下来不让市场自发结清的模式,代价最高。很抱歉,这次就是这个方式。你可以看见,耗子们开始跳船了:

华尔街楼宇成交量去年四季度量价同跌

2008年美国金融危机过后,位于纽约曼哈顿下城以华尔街为首的金融区内大批金融机构纷纷迁移。随后几年,开发商将原有的办公楼或银行大楼改建为租赁公寓楼或产权公寓,整体房价较曼哈顿上城和中城偏低。专业人士指出,仅2016年第四季度与2015年同期相比,金融区的房产交易量下降了18%,同时销售均价和中位价下跌了13%则更加反映了该市场的疲软。若2017年美联储加息三次,将加剧地产利空。还有专家指出,近几年中国买家在美购房比例一路飙升。随着中国收紧外汇管制,间接影响了美国的房地产市场。目前,投资者对于美国的长远经济走势和美国现政府的政策对国家经济的长远影响,普遍来讲并不看好。

旁白:貌似天下都不太平,有钱人都往那里跑呢?澳大利亚:

2016年全球富豪蜂拥移民澳大利亚

根据新世界财富最新报告,2016年约有1.1万名百万富翁移民澳大利亚,和去年同期8000人相比增加了近40%,成为全球吸引富豪移民最多的国家。移民的富豪主要看中的是澳大利亚充满阳光的生活方式和完善的医疗保障体系,这些都被比美国和英国更胜一筹。更重要的还有,澳大利亚的地理位置让它免于受到来自欧洲难民潮的冲击。因此,澳大利亚是生活以及抚养孩子最安全的选择之一。商业优势也在移民考量之中,澳大利亚是连接几个新兴市场国家最好的桥梁,给富豪们的全球化生意提供了极大便利。法国连续两年成为富豪流出人数最多的国家,因法国不断上升的宗教紧张以及民粹主义,以及对超级富豪特别不友好的税收政策。中国和印度仍然是百万富翁的净流出国,但在这个名单上最有趣的国家是巴西和土耳其。巴西陷入深度的经济危机,2016年第四季度GDP连续八个季度录得糟糕的表现。华盛顿邮报将土耳其描述为处于“永久危机状态”的国家。这可能是一个公正的批评,因2016年俄罗斯驻土耳其大使遭暗杀,土耳其发生了货币危机、经济危机,以及未遂的军事政变。

旁白:中国既无动乱又无货币危机,更没有恐怖主义浪潮,街容市貌比起印度来,那是高到不知哪里去了,但有趣的是,中国有钱人移民浪潮风起云涌层不出穷,如黄河之泛滥一发而不可收拾,真是奇哉怪也。当然,大多数有钱人只是换了个身份,转移了资产而已,生意还在中国,所以一季度新增信贷一旦创历史记录,澳门赌场生意马上就好了:

澳门2月博彩收入创两年内新高

澳门政府周三公布的数据显示,澳门2月博彩收入同比飙升近18%,从去年同期的195亿增至230亿澳门元(约合29亿美元),创两年新高,得益于春节假日期间访问澳门游客数量的增多。此前彭博调查的分析师预期澳门2月博彩收入可能增长10%,至215亿澳门元(27亿美元)左右。这是澳门博彩收入连续第七个月增长,扭转了过去三年中国大陆反腐运动和经济增长减速造成的下滑局面,一定程度上受益于金沙中国和永利澳门公司投入数十亿美元建造的新赌场的开业。自今年年初以来,来自中国内地的隔夜往返的赌客数量不断增长。澳门赌场运营商银河娱乐表示,这是十年来隔夜游客数量首次超过当日往返的游客数量。该公司周二报告称,2016年净利润飙升51%,并预计今年博彩收入将呈两位数增长。此前彭博等外媒报道称,中国内地的豪赌客正将澳门拉出泥淖,帮助扭转了该博彩圣地两年来的滑坡势头。

每日综述去年四季度至今的中国经济复苏,很大程度上是基建潮和企业产业升级所致,但无奈何生产率提升空间无论如何都不能和过往相比,所以经济增长潜力其实很不好说。这不是中国独有的问题,是全球性现象,所以一旦恶性通胀卷土重来导致央行加息紧缩货币,那么GAME OVER。问题是谁也不敢在这个时候紧缩流动性,那么未来一切就会如局内人所言,遭遇“财政血洗”。这好像又是全球各国所面临共同命运,非仅美国一国独有现象。

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