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徐斌的博客

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国际政治现在是影响全球经济走势最大变量   

2017-02-09 22:38:21|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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去库存淘汰过剩产能阶段真的结束了? - 徐斌 - 徐斌的博客

旁白:别说一年前,就是半年前,谁会预测今天川普给全球市场带来的巨大冲击?好了,现在市场长记性了,开始认为,欧洲政坛有可能引发一轮风暴了:

债市已经提示欧洲政坛风暴即将来临

随着欧洲多国关键大选渐行渐近,敏锐的投资者嗅到了来自政治领域危险的气味。这一点在债市已有体现:意大利、法国和希腊国债相对于德国国债的收益率息差触及新的历史记录。意大利和德国国债息差当地时间周三升至201.8个基点,为2014年2月以来最大。法国十年期国债与德债息差升至78.8个基点,创2012年11月以来最高。“接下来几个月,荷兰、法国和德国都会举行大选,正如过去12月所看到的,这是政治领域的永恒议题。在欧洲,事情变得更加棘手,市场情绪也愈加紧张,已经有一些反映在市场里了。”Porta Advisors合伙人Beat Wittmann对CNBC如此表示。法国和德国的选前战况依然充满变数。法国极右翼领导人勒庞支持率居高不下,不过“政坛黑马”中间派候选人马克龙大有赶超之势。Elabe民调结果显示,勒庞恐在第一轮大选投票中以25.5%-26%和第二轮投票以22%-23.5%输给马克龙。Ifop Fiducial民调结果与此相似。勒庞周末在竞选活动中表示,将对抗全球化,带领法国脱欧。此番讲话导致市场对法国政治不确定的担忧升温,10年期法国国债、德国国债息差周一扩大至73个基点,当时为四年最大。在德国,舒尔茨支持率一路攀升,带动社民党支持率上升,对默克尔连任构成强劲威胁。继社民党与默克尔领导的基民盟与基社盟组成的联盟党的民调差距大幅下降至4个百分点,创下2012年7月以来两党民调差距最小之后,根据INSA周一发布的民调结果,社民党支持率已经达到31%,首次超过联盟党(30%)。而意大利和希腊潜在的提前选举可能让本就紧绷的国际政坛局势增添更多不确定性。

旁白:一旦勒庞上台或默克尔下台,那么很可能意味着自戴高乐时代开启的德法联盟即将宣告瓦解,欧盟作为一个整体也不会存在,欧洲合众国的梦想就此断灭。至于缘由,就在于超大型国家联盟,压根解决不了极端恐怖主义泛滥,和穆斯林难民问题。这一点,可以从东欧国家甚至不惜退出欧盟,也不在难民分派问题上让步看出来。要知道,当年为混入欧盟,东欧国家可是八仙过海各显神通,削尖脑袋要钻进来的啊。而英国人干脆提前溜号,当然嘴巴上说得非常好听:不能搞种族和妇女歧视,要坚持人道主义blablablabla~~,但实际上,做得是另外一套。要变天了,世界政治地图或从2017年开始要有大变化。当然,资金也有意思,开始钻到新兴市场了:

全球资金目前流入新兴市场国家

 近期,受现任美国总统特朗普一系政策承诺刺激的美股升势,被全球市场称为“特朗普行情”。然而特朗普执政首周以来波动连连,涌入美国股票基金(ETF)的资金大幅下降。美国WallachBeth资本公司数据显示,因全球资金转向,主要流入新兴市场国家,1月份美国股基的资金录入从去年最后两月的766亿美元,大幅度降至98亿美元。资金流向监管机构EPFR Global最新数据显示,截至2月1日的一周,全球市场共有14亿美元资金流入新兴市场股市,为16周(近四个月)以来最高水平。而同时期则有63亿美元资金流出美国股市,是美国对冲基金和指数基金近四个月以来最大单周赎回规模。

旁白:这是有意思的现象,不知道能否持续。但有迹象显示川普上台后,日本人其实也不待见他,你看看下面:

去年12月日本最快速度抛售美债

曾经贪婪购买美债的日本人现在停手了,反而正在以三年半以来的最快速度抛售美债。日本财政部周三公布的数据显示,日本12月的美债净卖出额达到2.4万亿日元,为2013年5月以来最高的月净卖出额。紧随其后是法国政府债券,12月净卖出额达到2360亿日元。对于加拿大、意大利和瑞士,日本同样是净卖家。不过,日本仍然是许多其他发达国家国债的净买家,包括德国、澳大利亚、英国、瑞典、丹麦以及荷兰。在特朗普11月当选美国总统后,10年期美债的收益率大幅攀升。特朗普计划扩大基建支出,提升了通胀上升的预期,这降低了债券收益的相对价值,打压债券价格。然而,随着“特朗普交易”的逐渐退潮,美债在近几个周已经收回了部分损失。今年年初以来,10年期国债的收益率已经下降了60个基点,至2.38%。同时,日本投资者卖债举动也刚好与美联储12月加息的时机相吻合。

旁白:很难想象日本在美国国债市场如此剧烈的大动作,就是简单的加息预期所致,有趣的是,中国在此期间狂买日本国债:

中国已经成为全球最大的日本债券持有者

日本2016年1月29日开始实施负利率政策来,其日本债券吸引力大大增强,海外投资者或借机折价融入美元套利。日本央行与财务省公布数据显示,2016年中国投资者净买入11.2万亿日元(998亿美元)日本债券,为2005年以来最高水平,中国已经成为全球最大的日本债券持有者。在此之前,持有日本债券最多的7个国家分别为:卢森堡、美国、英国、法国、中国、新加坡、比利时。来自巴克莱银行东京部门的利率策略师Naoya Oshikubo表示:“2017年,日本央行几乎没有机会放弃自己的负利率政策,我预期中国基本上会在2017年净买入日本债券,中国投资者对日本国债的购买可能会重回以前的顶峰水平。”

旁白:我们不能说,中国与日美不可能在南海干一战,也不敢断言中日不可能因为钓鱼岛来一场摩擦,但就从中日美的三国之间错综复杂的债券债务关系看,他们就算搞搞事,也得掂量一下经济成本吧?毕竟“天下攘攘,无非利往”嘛,你甚至可以将其看做全球和平的质押金,彼此债权债务关系越复杂,额度越大,质押金就越多,彼此动手大打出手的可能就越小。而你看看下面的资讯,就理解川普的地缘政治究竟要怎么玩了:

美国政府目前总负债22.8万亿美元

上月,美国财政部公布了2016财年的美国政府财务报告。根据财报中的数据,截至2016年9月30日,美国政府持有的资产约为3.5万亿美元,负债为22.8万亿美元。同时,面向公众的那部分债务占GDP之比升至77%,处于战后高位。2016财年美国政府的净营运成本(Net Operating Cost)出现翻番,比上年增长了5,332亿美元,突破1万亿美元。这个数字与公布的预算赤字出现大约4600亿美元的差额。报告称,主要原因在于,与一部分负债相关的应计成本增长(已发生,但不一定已支付)被计算入净经营成本中,但并不包括在预算赤字内。

旁白:在去年上半年,中国带领全球各国央行疯狂抛售美国国债之际,是日本央行舍死堵枪眼,成为全球市场美国国债的最大买家,做了接盘侠。到了川普上台,退出TTP,日本政府不干了,大家之前不是商量好的吗?怎么突然你不干了?那你不干,我也不干,你还要搞贸易战?嗯,我是小弟马仔,是要进贡,但也不能被你狂扁吧?有意思的是,中国抛售美国国债后,反手大手笔买进日本国债,等于又借钱给日本,让日本买进美国国债。即便如此,美国十年期国债收益率还是飙升到2.8%。对此老债王“格罗斯”说,一旦十年期美债收益率飙升到3%以上,先生们,女士们,回家吃土去吧!而川普雄心勃勃一心要大兴土木刺激增长保就业,那么美债规模只会膨胀不会萎缩,那么谁借钱给他?他上台之后,市场预期大规模资金回流美国,会导致美元升值,现在看,不好说,尤其是中国,不确定性因素也一大堆,你看看下面:

中国开始上调房贷利率

21世纪经济报道,有北京房地产交易中介称收到通知,北京市将于2月8日起执行新的个人住房贷款业务要求。主要内容为:个人住房贷款利率优惠不低于基准利率九折;自2月8日起签署网签合同的第二套个人住房(含新建住房、二手住房、置换式住房)按揭贷款期限最长不超过25年。21世纪经济报道另一篇报道还提到,青岛、大连、珠海等地的部分银行利率优惠由85折上调至9折。某业内人士表示,2017年总体的房贷优惠力度较2016年将会进一步缩小。据南方都市报, 目前包括邮储银行、兴业银行、广州农商行等多家银行也将广州地区的首套房优惠利率从8.5折上调到了9折及以上。此外,工行已上调了佛山地区的房贷折扣至8.8折。据南方都市报2月9日报道,对于银行上调房贷利率的原因,此次参与调整折扣的某大型银行广州分行相关负责人透露,“这次调整主要原因是1月份新增贷款总额较大,增速过快,且主要投向个人消费贷、住房按揭贷款,因此收到监管要求调整业务导向,接下来贷款将向经营性贷款倾斜。”中泰证券称,“利率相对水平”提升背后反映了政策的收紧,表明诸如房贷利率打折幅度缩减,二套房优惠不予支持、外地户籍限购等一揽子调控政策的升级。

旁白:如果不出意外,今年楼市会有大调整,资产泡沫一旦出现缩水,人民币兑美元汇率估计很快就平稳住,对美贸易顺差估计很快就缩水,谁知道有多少闲钱继续借给美国人?关于楼市泡沫这个,有趣的是,香港李嘉诚也加快了出清速度:

长江实业七折出售旗下新楼盘

李嘉诚旗下长江实业再次在香港推出折价楼盘,买家购买其旗下一新盘,代缴全部买家印花税(BSD)和从价印花税(AVD),优惠力度达到30%。2月8日,长江实业地产有限公司旗下新盘“意花园”挂出首张销售价格表。价格表中列明,买家购买指定物业最高可获得代缴15%从价印花税和15%买家印花税的优惠。相当于30%的优惠力度,可谓罕见。长江实业执行董事赵国雄表示,此次推出优惠的目的,是迎合市场需求,代缴印花税的做法只是希望帮助买家入市。此前的2016年11月,为打击楼市炒作之风,香港特区政府规定非香港户籍人口在香港购买住宅,以及香港户籍人口购买第二套住宅的“从价印花税”,从此前的最高8.5%,一下子提高到15%。

每日综述中国的楼、日本的债和美国的股,一直被市场戏谑成为全球三大泡沫。有意思的是,三大泡沫其实是相互串联支撑的,美国的股市长牛,是因为美联储搞QE,之所以如此,就在于中日对美贸易顺差几乎全部放在美国国债头寸上,而日本的债务泡沫,之所以能支撑,就在于对美贸易顺差。本来这三大泡沫玩得好好的,首先是川普上台,市场逻辑完全变了,要是今年中国楼市泡沫爆裂或欧盟解体,那么后面发生什么幺蛾子,就天晓得了。

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