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徐斌的博客

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全球市场走势要等川普登基之后才能确定   

2017-01-20 00:48:47|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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去库存淘汰过剩产能阶段真的结束了? - 徐斌 - 徐斌的博客

旁白:中国经济基本面究竟几何,其实不要看官家统计数据,现在连地方官家都说这里面有水分,其他地方更可想而知。那么,作为经济细胞切片,最靠谱的是什么?是银行啊,你看看下面:

银行业2016年是悲伤的一年

年关将至,各行业能拿多少年终奖回家过年牵动人心,而一向财大气粗的银行,如今传出年终奖大幅缩水,甚至直接取消的消息。近日,有消息称,有平安银行员工年终奖只拿到1.5元,有些员工甚至没有年终奖。对此,一位平安银行外勤部门员工向《每日经济新闻》记者表示,自己所在的外勤部门1月上旬发了年终奖,相比2015年有所减少。平安银行总行相关人士则对《每日经济新闻》记者回应称,年终奖个体之间差异很大,“跟所在的部门、分行都有很大关系,如果分行亏损,可能员工的年终奖就会很少或者没有”。记者梳理发现,2016年前三季度,工行、中行、建行、农行的净利润同比增速分别为:0.46%、2.48%、1.19%和0.52%,而2013年,四大行的净利润增速均在10%以上,虽然2016年全年数据还未公布,但银行业的惨状可想而知。昨日(1月18日),记者采访多家银行员工了解到,员工收入减少这一现象,如今在不少银行都存在。西南地区某农商行基层员工表示,2015年尚能拿到一万元年终奖,而2016年已经确定取消了年终奖。由此可见,相比往年的诱人年终奖,对于一些银行员工来说,2016年可谓是悲伤的一年。

旁白:筒子们务必明白一件事,在间接融资是社会融资主流渠道的经济体中,如果银行业日子也没法过了,那经济基本可以确定几乎差到不行了。就是这样。银行都不赚钱,你说,还有什么能赚钱的?那么经济靠什么顶?基建啊:

地方债置换适度扩张

根据财政部的安排,2016年新增地方债规模为1.18万亿元,相比2015年增加近一倍。其中,一般债为7800亿元,专项债为4000亿元。置换债方面,财政部预算司副司长王克冰去年曾公开表示,当年可能会进行5万亿元的债务置换。从实际发行规模来看,据财政部国库司副司长杨瑞金日前透露,2016年共发行地方债约6.05万亿元,同比增长近60%,其中,新增债券约1.17万亿元,置换债券约4.88万亿元。2016年地方存量债务加速推进,置换债券发行规模同比增幅超过50%,2015年和2016年累计发行置换债券约8.1万亿元。在大规模发行过程中,地方债的市场化趋势也日渐明朗。据杨瑞金介绍,2016年地方债发行定价市场化水平有了稳步提升,地方发行债利率基本与债券市场利率同向波动,公开发行的平均利率整体高于同期限国债收益率约13个基点。此外,作为地方债市场化的一个重要标志,2016年各地地方债公开发行利率呈现分化,总体来看,东部地区发行利率低于中西部地区。去年年底的财政工作会议提出,2017年要妥善处理存量政府债务,加大发行地方政府债券置换存量债务工作力度。这意味着今年置换债规模,或在去年将近5万亿基础上进一步扩张。而在新增债券方面,有专家表示,2017年赤字率预计不会超过3%,在此基础上新增债券会有一定程度的增加,比如专项债券可能比去年多。“总体来看,地方债规模会适度扩大。”中央党校经济学部教授李旭章对记者表示。

旁白:靠基建估计能顶住中国经济大跳水是没问题的,但这玩意儿能撑多久,那就天晓得了,关键是现在大街上各个愁容满面,不是没钱,是看不到任何改革开放的前景,大家都只做不说,有钱的各个都是长得帅不如跑得快:

12月中国银行待客结汇逆差创当年新高

国家外管局数据显示,12月银行代客结售汇逆差2983亿元,创2016年1月以来新高。外管局数据还显示,12月银行结售汇逆差3203亿元人民币。今年全年,银行累计结售汇逆差22465亿元人民币;其中,银行代客累计结售汇逆差21216亿元。外管局新闻发言人王春英称,中国在应对美联储加息上有一定优势。目前中国外汇储备规模非常充裕,1月以来个人购汇环比和同比都是回落的。未来外汇储备围绕合理区间上下波动会是常态。事实上,对于跨境资本流入或流出压力,从防范风险的角度都需要做好应对预案,并且结合国内外形势审慎评估和实施。兴业汪涵点评称,服务项下代客结售汇逆差扩大(居民购汇冲动)明显是主因;企业外债偿还速度放缓,资本项流出规模已经远低于过去两年;结售汇与涉外收付缺口基本可由外币存贷款变化解释,反映真实外汇跨境流出或没想象那么大。此前公布的外储数据显示,中国12月环比下降410.8亿美元,降幅为1.3%,连续第六个月缩水,但单月降幅较上月收窄。整体规模降至2011年3月以来最低水平。国家外管局有关负责人称,央行稳定人民币汇率是外汇储备规模下降的最主要原因。估值方面,非美元对美元总体贬值和资产价格变化也对外汇储备规模造成影响。此前公布的外汇占款数据则显示,中国12月末外汇占款环比下降3178亿元,为连续第14个月下降。

旁白:这事吧,还真不能说太开,反正看着数据,你就明白咋回事了。而市面上也窃窃私语央行要搞强制结汇,今天外管局的回复有意思:

外管局:没接到强制结汇的消息

近期有市场传言称,人民币对美元贬值带来了跨境资本流出的压力加大,对此,国家外汇管理局形成了一系列的预案,其中包括了必要时将采取强制结汇。1月19日,王春英在发布会上针对上述传言对第一财经日报记者作出回应称,“我没有得到这方面的信息。”王春英告诉记者,“关于具体政策情况,还是应该以相关政府部门发布的正式文件为准,不要轻信传言。”王春英强调。她进一步解释,事实上,对于跨境资本流入或流出压力,从防范风险的角度都需要做好应对预案,并且结合国内外形势审慎评估和实施。国家外汇管理局的基本原则仍是按照稳中求进的总基调,坚持贸易投资便利化、服务好实体经济,同时坚持真实性合规性审核要求,加大对外汇违法违规活动的打击力度。

旁白:这次没义正词严辟谣,而说是“没接到相关消息”,因为外管局技术官僚们也不知道这风究竟往那边吹,你看看周四耶伦大婶的发言,就知道了:

耶伦:2019年有好几次加息

北京时间周四凌晨,耶伦称美国经济接近美联储目标,让美联储有动力开始缩减超宽松货币政策。耶伦称她和大多同事预计2019年底前,美国每年都有几次加息。去年12月,美联储官员预计2019年底联邦基金利率为2.9%。耶伦讲话后,10年期美债收益率和美元涨幅均扩大。耶伦在旧金山Commonwealth Club就“货币政策目标和我们如何追求这种目标”发表讲话。耶伦这番讲话发表于特朗普美国总统就职前两天。耶伦表示,美国经济接近美联储充分就业和物价稳定的双重目标。对于经济继续改善,耶伦表示有信心。她认为,说经济接近最大化就业、通胀朝着美联储目标方向前进,是合适的。美国最新非农就业数据显示,失业率为4.7%。最新通胀数据显示,美国12月CPI同比增2.1%,创逾两年半最高水平,CPI环比连续五个月增长。对于货币政策,耶伦没有给出下次加息具体时点方面的暗示。她称美联储的合理做法是逐步退出超级宽松政策,下一次加息时点取决于接下来几个月经济将如何发展。尽管耶伦并没有直接提及特朗普的经济政策,但她表示,美联储将对经济发展形势作出反应,目的是充分就业和物价稳定。耶伦称,她和绝大多数同事们在上月会议上都预计,到2019年底以前,美国每年都会有几次加息。去年12月,美联储如期加息25个基点,联邦基金利率升至0.5~0.75%,为一年来首次加息。从官员们对利率预测的散点图来看,他们预计今年会加息三次,到2019年底,联邦基金利率会增加至2.9%。耶伦称加息意味着,美联储对经济继续改进有信心。尽管耶伦对未来经济前景表示乐观,但也对风险提出警示,称长期有挑战的因素仍有可能在未来压制经济。耶伦指出,近年来生产力增速下降,2000年代中期,生产力年化增速为2%,而最近六年只有0.5%。生产力增速2%,意味着平均生活水平每35年会翻一倍,而1%的生产力增速意味着要70年的时间才能翻一倍。耶伦讲话后,10年期美债收益率涨幅扩大,触及2.4%。

旁白:美国通胀指数创新高后,耶伦大婶不可能不这么说,问题是,她真的要砸川普的锅?要知道,川普可是刚刚说完不喜欢强美元哦。是的,美联储确实有独立性,但麻烦是华盛顿政治从来不是这么黑白分明,都是说一套做一套。这类政治上调调儿,普罗大众就不要乱猜了。起码从迹象看,中国央行去年算是将美国资产的最大空头,就是和美联储加息预期对着干了一把,而且这是全球性的:

2016年中国央行引领全球央行抛售美国国债

据美国财政部周三(1月18日)发布的月度报告显示,2016年11月中国持有的美国国债出现连续第六个月下降,因这个世界第二大经济体利用其外汇储备来支持人民币汇率。同时日本的美债持有量也下降,但仍保持美国最大海外债权人的地位。美国财政部表示,中国在去年11月共持有1.05万亿美元的美国政府债券,较10月减少664亿美元,创下了2011年12月以来最大单月降幅。同时,日本的持有量则是连续第四个月下降,减少233亿美元至1.11万亿美元。报告亦显示,去年11月外资持有美国国债总额为5.94万亿美元,较10月减少961亿美元,为2014年以来最低水平。另外,该报告也包含了国际资本流动数据,显示外国资金在去年11月净买入美国长期证券308亿美元,10月修正后为净流入93亿美元。

旁白:如果不是日本鬼子帮着美国佬顶住这一波,后面美国国债市场发生什么,都不好说。如果美元继续强势,大家继续一窝蜂的跑路,中国会干出什么,谁也不好说。这也是外管局措施谨慎的根本原因。但这么一窝蜂的做空美债,是否穷极生变?你看看下面:

美债空头有力竭之虞

美国国债价格过去半年来由多翻空、延续35年的牛市可能告终,10年期国债收益率也在去(2016)年12月中旬跃升至2.6%,空军势力愈来愈强大。不过,据统计,投机客对美国10年期国债期货的空方部位(即预期国债价格将走跌)最近已经飙上历史高,暗示空方有力竭之虞。基金管理机构J. Lyons Fund Management, Inc.合伙人Dana Lyons 17日撰文称,投机客握有的10年期国债期货净空单目前已接近40万张合约,比前一次的历史高点还要多出逾10万张。事实上投机客对所有美国国债期货握有的空方部位,都冲上历史高,并非仅止针对10年期国债而已。不过空仓到达极值代表的问题不是国债会被继续抛售,反而是逆转的可能性越来越大。投机客在转折点和重要时刻通常都会站错边。确实,自2008年全球金融海啸以来,每当国债价格要出现大涨行情之前,10年期国债的净空单都会飙高到极端位置。当然,要怎么确定空单已达“极端”,仍是个挑战,不过,大家应会同意,暴增至历史高的净空单,已可符合所谓的极端定义。Lyons表示,如此庞大的空头部位,是否会引爆超级轧空行情,还有待时间验证。所谓的轧空,只会在价格上涨时出现。因此,国债价格必须强弹,才能说服这些投机客回补空单。假如10年期国债收益率跌破当前的位置(近2.33%),也许就能促使国债价格跳涨、触发轧空潮。

每日综述做空美债与做多美元,现在都是华尔街最拥挤的交易,这与美国通胀趋势加速密不可分,但美联储与川普的态度却截然不同。没有谁能预测后面路数究竟如何演变,但有一点是肯定的,美元如果持续目前的强势,包括中国在内的各国央行还是一如既往的抛售美元资产以汇率维稳,另外还得收缩本国货币,和美联储紧缩政策保证大致一致。那么2017年的全球经济,就是一次全球资产泡沫被挤压的烟花漫天飞的情景。如果没有,那么就是通胀趋势一直上扬,逼得各方最终不得不这么干。现在看,选择权看似又回到美联储手中,但考虑到再过两天,就是川普金毛王荣登大宝之日,形势又复杂了。

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