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十年国债收益率飙升 “闪崩”将是家常便饭   

2016-06-01 00:16:01|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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十年国债收益率飙升  “闪崩”将是家常便饭 - 徐斌 - 徐斌的博客

 

旁白:今天股市指数终于来了一根百点长阳啊,大家急着找消息,咋回事?看看下面,也许是下面这条消息:

高盛:A股纳入MSCI指数概率升至七成

高盛表示,中国有关股票停牌和证券权益拥有人的最新规定及解读提高了MSCI指数6月纳入A股的概率。这一概率从4月的50%升至70%。周五晚间,上交所与深交所同时对外发布停复牌新规,严控停牌时限,加强对停复牌机制的监管,其中指出,重大资产重组的停牌时间不超过3个月。华尔街见闻此前提到,本月初,媒体报道和研究报告均提及,认为A股的停牌制度或阻碍其下月加入MSCI国际基准指数。其中,A股上市公司随意停牌机制广为诟病。去年A股股灾期间,很多上市公司宣布停牌,两市停牌公司总数一度逼近1000家,超过上市公司总数的1/3,这在中国金融史上前所未有。国金证券策略师李立峰当时在接受彭博电话采访时表示,沪深交易所发布的停牌新规将提升A股纳入的概率,比如从70%提高到80%。高盛预计,A股纳入MSCI将促使MSCI中国A股国际指数成份股获得150亿美元净买入,不构成重大的资金流动/流动性和估值事件。该银行表示,A股在MSCI新兴市场基准指数的权重可能在16.9%。其预计,中国在新兴市场指数的权重料提高至39%。截至4月29日,中国在MSCI新兴市场指数的权重为23.6%

旁白:其实也就是因为市场跌不下去了,然后就上涨了,就是这样,没别的。至于大牛市啥的,先歇息一下吧,别提权威人士的L型,就看看下面,就知道如火如荼的好日子已经没了:

人民日报:人民币汇率不存在“深蹲”基础

5月30日早间,中国人民银行公布的人民币兑美元中间价报6.5784,贬值294个基点,创下2011年2月来新低。对此,人民日报5月31日刊文援引专家的观点表示,人民币汇率不存在“深蹲”基础,中国汇率市场化改革不会退后,同时在中国经济加速升级、长期向好的趋势之下,未来人民币在市场中仍将坚挺。

旁白:这是啥意思?意思是人民币贬值或有,但大幅贬值,尤其是引发货币危机联想的大幅贬值,不会有。人民币汇率贬值真的没基础吗?你看看下面这条信息:

日本对华投资连续三年负增长

日本在亚洲地区的对外投资格局正发生显著改变:对华投资连续三年负增长,但对东南亚地区投资持续增长。彭博社援引日本贸易振兴组织的数据称,2015年,日本对东南亚国家联盟10个成员国的投资额连续第三年超过中国大陆和香港地区。日本对东南亚的投资正在加速。日本央行数据显示,截止2015年年底,日本对东盟国家的投资额较五年前几乎翻了三倍,至20.1万亿日元(约合1809亿美元)。ASEAN Secretariat数据显示,截至2014年的三年,日本是东盟10国第二大投资者,仅次于欧盟。新加坡星展集团经济学家Ma Tieying对彭博社表示,“对于日本而言,东盟市场很有吸引力。由于人均收入相对较低和年轻人人口较多,很多东盟国家具有很大增长潜力。”此外,日本对华投资和对东南亚投资呈现相反趋势的重要原因还包括劳工成本和市场对外开放程度的差异。Ma Tieying说,对于日本企业而言,这两个因素在东南亚要比在中国有优势。野村股票分析师Mixo Das曾在去年表示:“东盟最适合日本,政治关系比较好,经济在成长,地理位置也比较近。”。

旁白:日本对华投资,主要是制造业,连续三年负增长,说明中国本土全要素生产率提升空间,基本没有了。人民币汇率升值的基础,当然就……。当然,这不代表其他国家生产率大幅提升空间消失,譬如印度,很可能接力中国:

印度扛起了新兴市场国家经济增长大旗

在中国经济增速放缓,俄罗斯和巴西经济萎缩的背景下,印度扛起大旗成为全球主要新兴市场的实力担当。数据显示印度一季度GDP同比扩张7.9%,超过7.5%的彭博预期。下周印度央行行长拉詹(Rajan)肩负的宽松政策压力有所减轻。印度总理莫迪今年寻求在农村地区花费更多资金,为他所在执政党在新一轮大选拉票。不过印度经济并非无虞,银行坏账率处于十五年新高,产能利用率处于低位,而私人投资疲软。4月份印度通胀率升至5.4%,超过印度央行设定的2017年3月份5%的目标水平,这同样令印度央行政策考量更为复杂。4月份,印度央行宣布降息至五年新低水平,而拉詹将在6月7日再度审视货币政策。印度财长Jaitley此前在接受媒体采访时表示,预计印度经济增速不会放缓,公共开支增加、海外投资走高,及城市需求走强将推升印度经济活动。当前的印度是全球经济增速最快的国家,但市场一直对印度GDP数据的准确性持怀疑。2015年印度统计局修正了GDP统计方法,一些分析师认为这种统计方法将印度GDP实际增速夸大了2个百分点。

旁白:货币升值贬值的基础在哪里?你对比上面的资讯内容,大致就明了。这不是以个人主观意志为转移的现实。而另外一些经济体则因为中国大陆经济走L型而苦到吐血:

中国大陆打喷嚏  其他地区感冒

伴随着中国经济增速降至25年来最低水平,最靠近它的各经济体受打击最重。今年一季度,香港、澳门和台湾经济均呈现萎缩,曾受益于大宗商品推动的蒙古经济也表现低迷。而坏消息还不止如此。“连锁反应可能进一步扩散,”汇丰控股驻香港亚洲经济研究联席主管Frederic Neumann称。“随着中国经济持续降温,全球产出也将继续受到拖累,进而遏制通胀压力并压制利率水平。目前中国近邻的经济萎靡,预示着其他地区经济体也将随中国经济降温而受到一些冲击。”深圳与上海的蓬勃发展动摇了香港作为内地金融门户的地位。同时,出手阔绰的内地游客转向了日本或泰国等更远一些的旅游地点,香港旅游热度已不如以往。澳门则受到中国反腐对博彩生意的冲击。截至4月份,澳门博彩业收入连续23个月下滑,第一季度该地区GDP同比萎缩13.3%。台湾电子生产商也面临着来自内地竞争对手日益激烈的竞争。这对于台湾来说可谓祸不单行,该地区已经由于其最大出口市场——中国内地——的需求放缓而备受打击。台湾4月出口连续第15个月下跌,GDP一季度同比萎缩0.68%。蒙古亦深受中国经济减速之苦。该国五分之四的出口商品运往中国市场,而大宗商品价格的下跌也令煤炭、石油和铜等蒙古前几大出口商品出口额下滑。尽管一季度蒙古经济同比仍录得3.1%的增长,但远不及2011年第四季度创出的17.5%的增速。

旁白:这下子,恐华症估计也因此愈合不少,但这些感冒地区估计可能想不到的是,中国经济大陆经济下半年没准来个扎猛子。因为中央既然疾言厉色要保汇率,那么十有八九要紧缩:

中国债券市场出现信用紧缩

因市场猜测美联储夏季加息后中国政府将避免实施货币宽松,5月中国国债价格有望创一年来最大月度跌幅。10年期国债收益率从5月10日的低位攀升了9个基点,至2.98%,为去年12月以来最高水平。“决策者发出各种信号暗示,不会再实施大规模货币宽松政策以及经济可能呈现L形增长,”彭博援引交通银行分析师Xu Yuehong称,“这将会给市场增加压力,因为未决的美联储利率决定仍是主要的外部风险,这将直接影响汇率,对在岸人民币的流动性可能带来收紧的压力。”美联储主席耶伦上周五(5月27日)在哈佛大学讲话时表示,如果数据改善,未来数月加息很可能是合适的。市场担忧,美联储暗示最早可能于下个月加息可能会使中国资金外流增加。除了国债价格大幅下跌,中国5月信用债市场也较为惨淡。据国信证券,5月债券融资继续萎缩,非金融企业信用债净融资出现罕见负增长。按截至30日的发行量计算,5 月非金融企业公募债券净融资-506亿,私募253亿,整体出现负融资现象。其中,短融品种负增长最明显,目前负融资超过1100亿。国信证券董德志等分析师表示,非金融企业债券融资额的迅速下滑主要是4月债市冲击后遗症。在债券市场调整时,投资者购买债券热情明显下降。而且,由于短融品种发生实质性违约案例较多,拟发行短融的低信用资质发行人近期融资困难。彭博报道称,面临去产能、去杠杆压力较大的发行人,发债融资难度陡增,资金持续净流入信用债融资的趋势正发生巨变。中金在报告中表示,钢铁、煤炭、有色金属三大产能过剩行业,债券发行量4、5月间持续下降,且在全部非金融类信用债中占比维持在6%的低位。其中钢铁行业5月完全没有短融中票和企业债发行。煤炭行业发行量也仅125亿元,为今年以来月度发行最低值。兴业证券固收高级分析师黄伟平认为,未来一个阶段相对而言,“两高一剩行业”企业通过债券市场的再融资的难度或相对更高。同时,债券到期兑付压力不减,二季度评级集中下调或将促发信用违约风险的进一步暴露。

每日综述今天大家都关注期货市场的“闪崩”,这其实是非常不重要的市场现象。最重要的现象,十年国债收益率接近3%这个重要现象,居然忽视掉了。要知道,去年底,十年期国债收益率跌破3%之后,就是楼市全面发疯。在全要素生产率提升空间接近消失的情势下,汇率维稳除了资本管制之外的最重要手段,就是收紧货币。这个角度看市场,下半年,只怕楼市股市乃至其他所有资本市场,都有可能出现“闪崩”。筒子们要小心些。

 

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