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徐斌的博客

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经济必经危机洗盘方能完成新旧转型   

2016-03-01 01:11:40|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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经济必经危机洗盘方能完成新旧转型 - 徐斌 - 徐斌的博客

 

旁白:周一股市大跌,估计是周末减息降准预期落空了,外加周末楼市发疯的消息满天飞,市场也给吓住了:

一线楼市发疯引发市场调控预期

新年一过,一线城市房地产市场仿佛打了兴奋剂,进入高烧模式:裹被子彻夜排号,开发商及房主坐地涨价,日光盘、地王等现象屡见不鲜。2月28日,上海房地产市场进入亢奋状态。其中,上海市宝山区房地产交易中心由于人流量过大,实施非常时期交易限流措施,所有人员要在中心一楼大门外等候,逐批放行人员进入大楼办理业务。业内人士表示,契税、营业税减免等新政不可避免地在心理层面影响供需结构最紧张的一线楼市,另一方面,中介、开发商、舆论的配合再次成为了房价上涨的推手。因此,一线城市房地产调控政策短期内收紧在所难免。

旁白:现在这楼市涨势和做派啊,像极了去年中的股市,这要是大领导下令追查杠杆,那么后面就……。这“去库存”就这么搞一下,你看看疯狂势头谁能料到?估计大领导也在发愁:后面究竟如何收场呢?别说楼市,现在有迹象看,基础行业“去库存“确实有成效了,譬如钢铁行业:

铁矿石价格近期蹿升

铁矿石价格去年末跌至谷底后今年以来又迅速蹿升,由于中国铁矿石消耗量占到全球六成,市场认为价格转暖可能是我国需求复苏的迹象。针对这波反弹,华泰证券宏观研究张晶团队在上周四发布的报告中称,虽然12月以来铁矿石价格已经反弹25%,但下游钢价反弹有限,水泥、动力煤等未见起色。基建投资需求虽有向好迹象,但真实需求难有趋势性扭转。

旁白:这当然是政策起作用了,这次大领导“去库存”是来真格的,大家都看出来了,何也?遣散费都准备好啦:

人力部已经做好钢铁煤炭行业人员分流工作

人力资源社会保障部部长尹蔚民介绍就业和社会保障有关情况,并答记者问。尹蔚民表示,现在以钢铁和煤炭两个行业作为这次化解产能过剩的切入点开始做,对这两个行业做了初步的统计,大约煤炭系统是130万人,钢铁系统是50万人,大约共涉及到180万职工的分流安置。

旁白:形势比人们之前想象的严峻得多,而且这边楼市疯狂,那边香港楼市的暗示,现在筒子们都当做没看见,一旦都当回事了,后面就……:

香港楼市进入调整期

香港楼市自 2008 年以来连续上涨的势头,在 2015 年 10 月止住脚步。春节之后,新界一则宅地以不足2万港币的楼板价成交,更是将香港市场推向舆论的风口浪尖。虽然事后显示此地块存在先天缺陷,但考虑到此前土地的连续流拍,以及去年 10 月后房价的连续下跌,香港市场步入由涨转跌的调整期已成现实。

旁白:当然,还没有进入暴跌期。而且贝莱德等大资金还是看好新兴市场国家今后的走势,但有著名的乌鸦嘴压根不这样看:

空头:新兴市场国家正在变得更糟糕

据彭博社报道,如果John-Paul Smith没错的话,那么世界上最大的一些投资者只会等来重大失望。这位驻伦敦的策略师是料到了新兴市场从2011年开始滑坡的少数几人之一,他现在认为,还没有出现好转迹象,并称当前的形势类似于上世纪90年代末——当时东南亚和俄罗斯的危机席卷了所有的新兴市场资产。他的立场与贝莱德、富兰克林邓普顿和Research AffiliatesLLC等基金公司的看涨宣言对立;他认为,悲观的理由主要有两个。首先,发展中国家在减少政府对经济的掌控方面缺乏进展,这是他5年前看跌论点的一个关键组成部分。Smith举例称,巴西无法摆脱“国家资本主义”的模式,而这种模式促使该国经济陷入一个世纪以来的最严重衰退。他还担心俄罗斯、土耳其和波兰,他说,这些地方的决策者正在向更“专制”的方向发展。Smith的另一大关切是中国,他预计中国的金融危机最快将于今年到来。他说,不良贷款势将飙升,因为借款人正大力举债以偿还现有贷款,而且随着经济放缓、大宗商品价格下挫,公司面临“大额”的资产减记。“尤其是中国和巴西,不得不经历某种形式的经济或金融危机的可能性很大,”Smith承认,在利率超低的世界里,新兴市场债券的收益率变得更加吸引人了,他还说,一些发展中国家的货币,特别是南非兰特和墨西哥比索,看起来被低估了。但他不相信新兴市场债券将幸免于中国和巴西经济动荡之难。他说,投资者应侧重于配置特定国家的资产,而不是在全球新兴市场广泛撒网。

旁白:崩溃论,几乎和韭菜一样,每隔一段时间就会出来一波,但上面这位的看跌论点核心关键——各国政府日益管制而非放开经济,值得大家注意,看看下面:

中国官方暂停两个开创性对外投资计划

据知情人士透露,北京方面暂停了两个开创性的对外投资计划,这是中国阻止资本外流和支撑人民币的最新努力。暂停额度分配反映了各方的担心,即随着经济增长放缓和人民币继续贬值,大量资金通过官方和非官方渠道转移到境外;上述对外投资计划本来是自由化举措的一部分,旨在打开中国居民从事境外投资的大门,并允许国内基金购买境外证券。但是,去年8月人民币贬值和随后的资本外流,已导致为资金流出中国开辟渠道的一系列计划被逆转或弱化。被暂停的计划包括所谓的“合格境内有限合伙人”(QDLP)计划,该计划旨在让境外资产管理公司——包括贝莱德(BlackRock)和安本资产管理公司——在上海的自由贸易区向中国富人客户直接销售境外投资产品。包括上述两家资产管理公司在内的一些全球集团去年获得了许可证,但在某些情况下已经等了六个多月的额度。国家外汇管理局(SAFE)还延迟推出一个允许境内投资者投资境外股票的新计划,即“合格境内个人投资者计划”(QDII2)。据一名知情人士称,该计划被搁置是显而易见的,但这不是正式措施。他称,这是“外管局监测资本流动的努力的一部分”。

旁白:听其言,但更要观其行,尽管中国官家各方对于资本自由流动和人民币国际化态度是开放的,但现实政策,大家都看见了,就是管制的。市场其实一直蒙圈,就是这么回事,大家都给老大们说一套做一套搞晕了,包括这次G20峰会:

G20会上分歧仍然存在

各国货币政策还要继续保持适度的宽松,“尽管大家意识到货币政策的作用代替不了财政政策。” 楼继伟在会后的主席国记者会上说。当前情况下最好实施扩张性财政政策,但是各国国情不一样。他说,大家的共识是,仍有财政扩张空间的国家,债务率要确保在可持续的水平。易纲认为,此次公报就财政政策的语言,和此前几年公报对财政政策仅有原则性的表述非常不一样,背后的原因是,一些原来对使用财政政策支持增长比较谨慎的国家,在这次会议上态度发生了变化。不过,德国财长朔伊布勒在会议期间警示道,有关财政刺激的讨论偏离了真正的政策优先任务。扩张性财政政策可能导致未来的危机,因此反对任何G20财政刺激方案。财政和货币政策已经达到了极限。澳大利亚国库部长Scott Morrison也在接受财新记者专访时表示,该国财政赤字水平尽管相对国际水平不高,但是对于本国来说已经很高。一位国际组织驻华官员对财新记者表示,德国和中国或许是G20中主要的两个相对有财政扩张空间,但是不太愿意加大财政政策使用力度的国家。“我们就这一问题已经沟通了很长时间,一直在‘做工作’。”就货币政策,易纲表示,这次会议虽然基本沿用了过去的语言,但并不意味着没有信息。这里的信息是,货币政策将继续支持增长和保持价格稳定,G20国家并没有大幅改变货币政策态势的意图。

旁白:中国就是搞赤字财政,估计也是心不甘情不愿的,而德国干脆说“不”。对于人民币贬值,中国干脆说“不”,可现在这不是搞货币宽松嘛,干脆搞外汇管制得了。经济绕一圈,回到刺激地产路上,货币政策绕一圈又是资本管制外加宽松货币路上,殊无新意。但谁都知道,宽松货币是各国政策主基调。个别的,已经搞负利率啦,譬如日本。但现实是,压根没用:

彭博:负利率下日本银行系统已经坏死

彭博报道,自日本央行行长黑田东彦宣布引入负利率以来,截至2月25日日本银行间拆借余额暴跌79%,至4.51万亿日元的历史低位。尽管黑田东彦希望降低借贷成本,推动资金进入风险资产,但日本银行间同业拆借利率最低仅触及-0.01%,高于部分银行-0.1%的存款准备金率。而债券收益率的大幅波动,也让日本金融机构难以决定到底能够承担何种程度的风险,导致借贷意愿进一步承压。彭博援引三菱UFJ摩根士丹利证券分析师Naomi Muguruma称,银行间隔夜拆借利率会降至多低仍未可知,在新政策下资金流向明朗之前拆借利率不会稳定下来。巴克莱利率策略师Naoya Oshikubo称,隔夜拆借利率可能会跌至-0.05%。东京Totan Research公司总裁Izuru Kato称,金融机构对新政策将如何影响资金流向仍不确定,拆借利率要回到大量交易能够正常开展的水平可能还要至少一个月。他表示:因为过去的模型无法适用于全新的政策,金融机构将会采取保守策略,直至金融状况确定下来。如果对资金流向的估计有误,银行可能因为过早地以负利率贷出资金而遭受损失。人们很谨慎,仍在旁观。

旁白:日本人这个轴啊,真让人服了,都这样了,还要搞负利率。你还别说,其他国家央行还真有不少想学的,不为别的,就为政府债务那么大,不搞不行,可这样以来……:

负利率导致纸币和保险箱需求激增

华尔街日报报道中这样写到,“日本正在出现一个令人担心的现象:人们正在囤积现金。这与日本央行实行负利率政策以刺激人们消费的本意相悖。有迹象显示,日本保险箱的需求正在快速上升。存在保险箱的利率永远是零,无论央行推出什么样的措施。”东京东部Shimachu商店的销售人员告诉华尔街日报,“为了应对央行的负利率政策,老年人决定将钱藏在自己的床下。”该销售人员还表示商场出售的价值700美元的保险箱已经断货,至少需要1个月以后才能继续供货。《东方经济学家》作者Richard Katz本月表示,“根据日本央行的理论,他们应该将其资金投资于风险更高但收益更高的资产上。但是他们却选择了不能产生任何收益的现金。”与此同时在瑞士,因为瑞士央行的负利率政策,1000瑞郎的流通量在去年激增17%。华尔街日报指出,“瑞士央行在2014年末决定下调利率至负区间以及在去年年初进一步下调利率的决定所带来的结果是瑞士纸币数量的激增。持有纸币将使得人们避免在某一时刻突然被银行收利息。”J. Safra Sarasin银行首席经济学家Karsten Junius指出,“瑞士大额纸币流通量的激增与瑞士央行货币政策之间的关系是显而易见的。”是的,日本保险箱销售量的激增与日本央行政策之间的联系也是这个道理。所以再一次,我们看到当一项政策违背逻辑时(例如向储户收取利息),那么通常会带来了无意的后果。当央行在市场中存在纸币的情况下实行负利率政策时,那么将会引发人们对纸币需求的激增,以及保险箱。

旁白:这么搞下去,估计全球银行业集体关门算了。银行业就是钱贩子,现在存钱收益为负,后面哪有利差可吃?还混个毛啊?全球老龄化社会,未来就会变成这样?这是天晓得事情,但有一点也是确认的,中国进入老龄化社会了,后面窟窿太大,对不起,各位自己填:

人社部:渐进式延迟退休方案出来了

今日(2月29日)上午,国务院新闻办公室就就业和社会保障问题举行新闻发布会。人社部部长尹蔚民介绍:“渐进式延迟退休方案已经出来了,还要按照相关程序报经批准后才能向社会广泛征求意见”,今年肯定会拿出方案。尹蔚民介绍,延迟退休方案遵循三个原则,一个是渐进式原则。他举例说:“5年后你如果是60岁退休,方案实施后,可能是60岁零3个月;另一个人第二年退休,那5年后可能是60岁零6个月退休。”其次,尹蔚民表示,国家将会对不同群体,针对其特点制定出区别对待的延迟退休方案。同时,尹蔚民表示,凡是涉及公共利益的都会广泛征求意见,今年将会公布方案,并向社会征求意见。

每日综述谁能想到“去库存”形势这么好?价格涨起来,房子卖光光。但炒股的显然比炒房的聪明,看出形势不妙拔腿就跑。而G20上各国财政央行官员放出来的风,更让人心里不安——除了宽松货币之外其他啥都别指望!而极端宽松货币政策包括负利率在内,已经让全球投资者现在彻底丧失信心了,后面各国官家还能有什么高招?没有了。简政放权减税让利搞结构改革,才算真正有戏啊。但中国和其他新兴市场国家形势貌似都差不多:官家嘴上说放开管制,其实都是加强经济管控力度。相比其他新兴市场国家,在推动经济自由化方面,中国算是不错的。但即便如此,看着眼下楼市疯狂,中国经济如果不经历一场金融危机的洗礼,想顺利完成新旧经济转型,几乎是不可能的。

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