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徐斌的博客

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全球投资者的艰难时世已来临   

2016-12-06 00:56:42|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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去库存淘汰过剩产能阶段真的结束了? - 徐斌 - 徐斌的博客

旁白:本周末,证监会老大和保监会联合放炮保险资金搞“野蛮人收购”,结果今天股市就暴跌:

证监会保监会同时炮轰“野蛮人”

上周末,证监会主席刘士余与保监会副主席陈文辉在京同时喊话,双双剑指“野蛮人”。据澎湃新闻,陈文辉在周末举办的财新峰会上表示,在保险行业风险管理是核心竞争力。有的保险公司主要提高资产管理水平,把公司能否盈利寄希望于资产管理能力,指望保险公司的资产管理能力比专业机构强,这是不切实际的。保险公司要进一步提升风险管理能力。相比之下,刘士余的措辞更加严厉,新华社称之为“脱稿怒斥”。刘称:“你用来路不当的钱从事杠杆收购,行为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成行业的强盗,这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线,根本不是金融创新。当你挑战刑法的时候,等待你的就是开启的牢狱大门。”陈文辉当日还称,金融创新与监管永远是一对矛盾,需要加以平衡。一方面,创新能够带来金融市场的繁荣,也可能带来风险;另一方面,如果强化金融监管,出台管制措施,又可能对金融市场产生一定的抑制作用,使其失去活力。他强调,保险公司如果通过各种金融产品绕开监管,偿付能力监管、资本监管就变成了“马奇诺防线”,修得再好也没有用。绕开监管套利行为,严格意义上就是犯罪,关键是能不能发现得了。

旁白:中国股民苦啊,搞点ST股炒炒,被说是炒作妖艳贱货,跟着险资炒蓝筹,又被说成“野蛮人”帮凶,这下大家都明白了,投资与投机,其实是普通话与广东话的叫法而已,本质都一样。不过这绝非领导一时激愤之语,是有预谋的打压:

                 保监会拟出台严格的收购管制政策

第一财经记者从保监会人士获悉“恒大短期股票炒作,保监会明确表态不支持。”同时也请证监会以证券市场规则对此进行严格规范。值得一提的是,在123日的中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会上,证监会主席刘士余也对资本市场上举牌问题措辞较为严厉。他称部分举牌、杠杆收购行为是“从来路不正的钱,从门口的野蛮人变成了行业的强盗”。事实上,对于险资举牌和收购企业,上述保监会人士是建议区别看待的:对举牌态度相对宽松,认可其存在的合理性,同时有一定的监管;对收购则进行严格监管。据其透露,对此,保监会拟于近期出台比较严格的政策制度,对一些险资的股票投资行为进行约束。之所以险资收购企业不被支持,在于其是违背险资基本投资原则的。根据投资原则,保险资金要服务保险业、服务实体经济,而不是大规模收购与保险业不相干的企业。不过,一切似又要具体问题具体分析。在此前险资进入产业的案例中,也有成为受到产业认可的“有好投资人”的先例,而不是成为企业、甚至舆论的对立面。这种“友好投资人”的身份则被监管认为“走得通”,以尊重产业运行为前提,发挥金融资本的效用为实体经济服务。放到一个更大的框架下去看,金融资本和产业资本,各有长短板,关键是如何取长补短,进一步促进互惠互利的产融结合。“以长期储蓄类业务为主,短期股权类为辅;以固定收益或类固定收益类业务为主,以非固定投资类业务为辅;以财务投资为主,以战略投资为辅。”据上述保监会人士称,这是从监管角度出发,对于保险投资的基本规则要求。

旁白:这消息出来,整个市场一片哀嚎,今天股市全面大跌,股民日子没好几天,现在又掉到泥潭里。但对于大领导而言,目前态势最好不过了:横盘震荡,不瘟不火,新股融资一切没问题。但问题是,世界是会变得,最大变化,今天是意大利公投结果出来了:

意大利修宪公投失败

5日,意大利修宪公投失败,现任总理伦齐宣布将于第二天提出辞职。意大利富时MIB指数跌1.7%,跌幅现扩大至2%以上,欧元区银行业指数跌超1%;十年期意债收益率涨15个基点至2.07%;欧元兑美元现已回升至1.06美元上方,日内仍下跌0.5%

旁白:修宪公投失败,一般人可能不知道有啥结果。这么说吧,2012年意大利老混混——德拉吉做了一把南北欧之间的政治掮客:意大利为首的南欧搞福利改革,以德国为首的北欧容许欧元贬值。至今为止,欧洲央行已经搞了花样繁多的多种类型QE,欧元贬值目的就是创造南欧国家改革好的环境。结果呢?啥事没发生。南欧国家或有小改,但绝无大改革。意大利总理搞修宪公投目的,就是希望加大政府改革力度,别给议会政治束缚手脚,但意大利老百姓压根不买账。结果呢?福利政治继续,账单继续膨胀,如何解决问题?货币贬值嘛,但问题是意大利在欧元区内部啊,很简单,脱殴让里拉贬值嘛。好了,大家拍拍脑袋脑补南欧国家脱离欧元区的美景……。事实上,今后各国政府控制经济力度将会空前,何也?政府财政都将长期困窘,手段当然也会多种多样,其实一个就是搞“无现金社会”:

无现金社会正距离我们越来越近

Shtfplan网站作者Rory Hall总结称,欧洲绝大部分地区已经在朝这个方向发展;近期印度废除大额钞票实际上也是一样的道理;在美国,人们正适应这种环境,并且可能很快会发现,在高度数字化的现实世界中很难找到其他替代性支付方式。哈佛大学在下面这张图中,更加清楚的展示了世界各地无现金社会发展的程度。其中显示,瑞典、英国、芬兰等地无现金程度最高,而印度、菲律宾以及埃及等地则相对较低。尽管无现金社会可能会为几乎所有人带来便利,但是却也将每个个体置于极高的风险之中。Shtfplan文章认为,一旦无现金社会完全成型,银行人士、官员以及黑客将能够获取用户所有交易信息、购物习惯、个人资料以及社会背景,让他们能够轻松实现对个人的控制。截至20137月,在美国以及世界各地,流通中的现金达到1.2万亿美元,如果取消100美元钞票,将对流通中的现金余额造成严重冲击。Hall称,目前全球非现金支付覆盖的人口已经高达20亿人,这也意味着每7个人中就有2个在利用这种便利。但实现无现金社会实际上并非出于对民众便利的考虑,而是为了“拯救银行”以及征税的便利。Hall认为,一旦发生危机,其后果也将相当严重,比如如果电网瘫痪,那么什么都不能运转了,除了以物易物以及回归贵金属交易体系。

旁白:这是金融系统的1984,所以看看下面消息,结合近期中国央行管制境内居民买黄金的消息,就觉得很有趣了:

中国黄金超买

自特朗普当选后黄金一直跌跌不休,最低下探到1160美元/盎司,但是中国市场却出现了坚定的买盘,上海黄金交易所(SGE)的黄金流出规模在11月最后一天达到28吨,上海黄金交易所(SGE)的黄金流出情况可以被看做是中国对于黄金零售的需求总量。这是近一年来最大单日买入。值得注意的是,上一次出现如此高的单日买入时金价只有1100美元/盎司。这不是中国市场唯一与黄金相关的利好消息。如果把目光放在SGE所设定的黄金额外费用上就能发现,中国的金价目前比国际金价高出1%左右,并且已经在最高水平持续了一段时间,这表明中国实物黄金购买势头强劲。Hebba Investments的资产经理表示:11月黄金下跌并不是由实物金卖家造成的,而是黄金ETF和持有纸金头寸的投资者抛售造成的,他们在数月前就已建仓。最好的证明是在美国大选当天黄金价冲高至1350美元/盎司,可是在短短几个小时里价格就跌至1300美元/盎司下方。这很明显是那些纸金持有者在抛售手中的头寸,对于他们来说短期目标已经达成。自那时起,纸金和ETF黄金市场变得非常疲软,基金公司清空了黄金,投机者抛售期货头寸。资产经理表示有两件事能够稳住黄金市场1)投机者对黄金价格的态度有所改变,对后市看多2)实物金的需求开始上升使得黄金供应变得紧张。目前来看还没有什么催化剂能使得投机者改变对黄金价格的看法,所以问题的关键是现货市场。从事实情况可以看出在中国黄金的购买力表现强劲,这有可能另投资者改变对金价看法,再一次看多黄金。

旁白:显然,中国央行管制货币的力度,估计要超乎市场的预期,道理很简单,庞大的外储与汇率维稳都想要,同时资本管制效果有限,那么最终必然是加息:

                 中国央行开始放风加息

中国央行参事盛松成周六关于加息的个人建议引发高度关注。盛松成在财新峰会上公开表示,虽然央行从去年10月以来就没有再调整利率,但“实际的市场利率最近几个月是朝上走的。未来在适当的时候,如果情况可以、形势需要,我们也可以考虑加息。”他同时强调,这完全是个人观点。随后,市场人士纷纷开始探讨不同时期内是否存在加息的可能性。一些分析人士认为,考虑到经济基本面并不过热,资金面偏紧或将持续,且实际市场利率上行已经给小银行和非银机构营造出一种间接加息环境。因此短期内或不大可能加息。不过,在中长期内,如果汇率持续承压,外储下降过快,不排除央行用加息来对抗汇率过快贬值的可能。

旁白:这显然是给人民币汇率维稳做“口炮”火力援助,你看看下面:

香港人民币离岸利率飙升

离岸流动性持续收紧,今日香港离岸人民币隔夜Hibor连续第六天上扬,涨522点至12.3813%,创919日以来新高。1个月港元Hibor连续第九天上扬,再创6年高点。据路透,近期人民币汇率贬值预期加剧,中国央行频出政策努力平衡资本双向流动,致离岸流动性持续收紧。上周,新浪援引媒体报道,央行进一步规范境内企业人民币境外放款业务。继早前要求银行警惕资金以虚假境外投资借道上海自贸区流出后,央行再度发文要求境内企业人民币境外放款业务实行本外币一体化的宏观审慎管理,并要求经办行和放款人做好额度控制。此举意在控制部分企业通过人民币出境,并在境外购汇的方式进行套利。永隆银行司库萧启洪指出,离岸人民币拆息急升,主要是由于年底及春节将至,在岸资金需求较大,人民银行刻意抽紧流动性,使得在岸拆息连日上升,并且带动离岸拆息向上。

旁白:反正目前为止,中国经济有加息支撑:

11月财新PMI指数环比上扬0.7%

11月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)为53.1,较10月提高0.7个百分点。综合PMI数据(包括制造业和服务业)为52.9。这一趋势与统计局服务业PMI一致。中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)上周联合公布的数据显示,11月官方非制造业商务活动指数升至54.7,创下20147月来最高值。相比之下,财新11月制造业PMI却出现回落态势,至50.9,显示制造业扩张速度有所放缓。而上周公布的11月官方制造业PMI却升至逾两年高位,超出市场预期。财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生评论称:11月服务业继续扩张,不过制造业增速已略有放缓。相较于结构改善,物价通胀似乎才是近来经济复苏的主要原因。四季度中国经济有望保持稳定,但明年下行压力仍大。

旁白:好了,真加息,后面印发楼市泡沫崩盘,那就啥都不好说了,你看看下面:

11月份中国房地产销售大面积降温

距离今年930日开始的第一轮调控收紧潮已两个月有余,在陆续出台的楼市调控新政下,中国房地产市场成交开始出现大面积降温。中原地产研究中心日前发布的数据显示,11月全月,中国54个受监测城市住宅签约量为24.94万套,同比下跌16.4%。如果不计入今年2月份(因春节假期而处于成交谷底)的成交数据,1154城楼市成交量创下近18个月新低。北京、上海、广州、深圳4个一线城市11月合计成交跌幅达到19.5%。其中,深圳跌幅最大为30%,广州其次跌28%。不同口径的统计数据也反映出楼市的大幅降温。中金公司发布的一份研究报告显示,在政策调控影响下,11月份60个受监测城市新房销售额环比下降23.6%,同比增速收窄至8.8%。销售面积同、环比双双下滑。中金公司预测,12月份,各地销售下行趋势将继续保持不变。在销售均价同比增速保持在15%左右的情况下,预计新房销售额将同、环比分别下滑5%8%。上海易居房地产研究院监测的30个典型城市11月新建商品住宅成交面积为1990万平方米,环比减少10.5%,同比减少4.2%。这也是近21个月住宅成交首次出现的同比负增长。

每日综述全球经济日益紧张的趋势,往往体现在那些不起眼的现象上面,譬如福利政府无以为继,逼得意大利官家不得不搞变法图存,比如各国政府想法设法打造无现金社会,无非是多征收点税;再譬如中国险资搞“野蛮人收购”,其实就是“资产荒”下无奈的选择:就那么点优良资产再不抢就没啦。这个现象如果叠加上利率的飙升,那么毫无疑问,对于投资者而言,异常艰苦的时代已经来临。

 

 

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