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徐斌的博客

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市场正在意淫川普会成为“里根第二”   

2016-11-15 00:29:43|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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去库存淘汰过剩产能阶段真的结束了? - 徐斌 - 徐斌的博客

  旁白:上周五晚上的商品期货的蹦极表扬,目测一大波投机客排队上天台,周一蹦极游戏继续:

商品过山车

今日(1114),焦煤主力尾盘拉升收涨近7%,铁矿石收涨4.07%,焦炭涨3.14%,沪锌、郑煤、沪铅收盘涨逾2%,沪铝、锰硅、玉米涨超1%;沥青、菜粕、郑醇、PP、大豆、棕榈、塑料收盘封跌停板。据上证报报道,北京时间1121:30,已站上每吨6000美元的伦铜指数突然掉头向下,10余分钟跌掉400多。蝴蝶效应迅速在国内期市传递,文华商品指数在21402151之间,直接从159.64点下跌到153.02点。中大期货有限公司副总经理景川对上证报记者说,10月份之后,商品经过大幅上涨,泡沫快速膨胀。多头存在获利回吐需求,加上政策的累积效应,上周五的夜盘行情就是一次挤泡沫的过程。

旁白:不要以为这是简单的泡沫游戏,市场逼格没那么低。市场监管者是只管乌纱帽不管市场价格发现功能的,凡事以稳定为先,结果导致流动性缺失,最后反而放大了市场波动。就商品剧烈波动本身而言,它就是滞胀本身,至于原因,很简单:中美的投资都要起来:

川普经济顾问:美国“四万亿计划”资金靠PPP

曾表态“政府开支是经济寄生虫”的特朗普经济顾问Anthony Scaramucci近日在英国《金融时报》撰文指出,美版“四万亿”将改善长期的赤字,美国能够通过发展而改变过度负债。在文章中,Scaramucci强调,通过采取正确的促进增长政策,美国能够消除巨额赤字,并为筹资难的项目提供资金支持,为繁荣的未来铺平道路:与其他领袖不同,特朗普不会受到教条束缚。金融市场在对特朗普做出积极回应,因为他将解决美国面临的关键问题——过度管制、财政政策的缺乏、税法的杂乱以及贸易的不公正。财政政策方面,特朗普在赢得大选的讲话中提出的一万亿美元基础设施建设计划,利用历史上较低的举债成本以及PPP,将提供数以百万计的就业机会,并促进资金流动。无党派专家表示,基建支出将会对经济增长产生1.6倍的乘数效应,这意味着该计划将对长期的赤字有改善作用。受金融危机的影响,全球经济仍在抵抗通缩。但是宽松的货币政策加剧了贫富差距,各大央行也迫于政治压力而采取宽松政策。特朗普政府能够用财政刺激代替紧急状态下的低利率,从而逐步缩减贫富差距。目前而言,美国企业面临的税率是35%,在发达国家中水平较高,这导致美国企业将2.5万亿美元“滞留”海外。特朗普的计划将以10%的税率鼓励企业将所得汇回美国,并令企业税的结构更具竞争力。计划将企业税率降至15%,这一数字将比英国的20%更低。这将为美国GDP贡献3.3个百分点,即6000亿美元左右。特朗普信仰自有公平贸易,如果能够充分执行WTO以及北美自由贸易协议(NAFTA)这类贸易协定,关税并不必要。经济学家认为我们处于长期停滞的新常态,但特朗普这类企业家则相信,美国能够通过发展而摆脱过度负债。

旁白PPP也许不是政府负债,但买单的,依然是美国政府财政啊,很简单,公共工程的最终受益者一定是美国经济,直接体现在美国税收增长,一般不可能让私人收费营业项目,至于这PPP除了高速公路铁路之外,还有哪些项目,你看看下面:

川普:驱赶300万非法移民

周日(1113),特朗普(Donald Trump)表示,他打算在上任后驱逐或者监禁300万无证移民。特朗普告诉哥伦比亚广播公司(CBS):“我们要驱逐的是那些罪犯或者有过犯罪记录的移民,团伙成员、毒贩等人大概有200万,甚至可能有300万,我们准备将他们驱逐出我们的国家或者将他们将他们监禁,我们会逐渐将他们驱逐出我们的国家。他们是不合法的移民。”特朗普表示,为了阻挡犯罪因素和保护边境,“我们将会对如何处置其他非法移民作出决定,尽管他们是很好的人,但我们依旧要对他们进行一定处置。”特朗普还表示他决定在墨西哥边境建造围墙,但会接受在某些特定的地方建造,“在某些特定的地方我会建造围墙,在特定的地方城墙是非常合适的。我对此非常擅长,这就叫做建筑。”

旁白:美墨长城看样子是真要建立起来了,这是要烧钱的,PPP募资没问题,收益如何体现?最终不还是财政买单嘛,总不成真让墨西哥人,那川普真是牛逼大发了,这事不可能。但市场却真的认为,墨西哥掏钱,你看看下面:

市场意淫“紧缩货币+积极财政”美好未来

继上周创下一年半最大单周涨幅之后,美元指数周一愈发“牛气冲天”。北京时间14日亚市早盘,兑16种主要货币的ICE美元指数直线拉涨,涨0.65%,一度冲高至99.68,为129日以来最高,势将创下“六连阳”。美元上周涨2.4%,单周涨幅为20155月以来最大。这意味着,市场摒弃了大选之前那种特朗普上台将利空美元的观点。如今,做多美元再度大行其道。特朗普在大获全胜之后的讲话中宣称,新政府的主要关注点是更新基建设施并增加就业,他称未来十年将动用1万亿美元大兴基建。这让投资者对美国政府的预期发生了180度的转变。他们现在押注特朗普将加大财政支出,推出减税措施,放松监管,这些政策政策将推高美国通胀,促进经济增长,最终促使美联储加快提升短期利率的步伐。巧的是,就在大选前夕,官方数据显示美国平均每小时工资数同比增长了2.8%,为数年来最快增速,恰好与近期的劳动力市场趋紧态势一致,核心通胀压力也在增加。市场预计的美联储12月份加息可能性在大选结果出炉之后一度跌破50%,之后回升至80%以上。澳大利亚国民银行外汇策略部门联合负责人Ray Attrill称:“12月(加息)是铁板钉钉的事情。”这种逆转了的新预期和美联储加息预期正在帮助美元摆脱过去一个月的颓靡之态。按照Marc to Market文章观点,对一种货币而言,收紧的货币政策和趋松的财政政策是最具有建设性的组合。这种说法是有历史先例的。在1981-1984年的里根时代,当时经济陷入衰退之际,美国实施了财政刺激政策,美联储也进入加息周期,最终引发美元上涨了60%。德国在柏林墙倒掉之后也推行了同样的政策组合,最终引发德国马克大幅升值,此后爆发了欧元区货币危机,最后促成了马斯特里赫特条约和欧洲货币联盟的诞生。很多分析师看好美元后市前景。

旁白:大家幻想川普重温当年“里根革命”一幕,这个,内涵政策或许能一致,但大背景完全不一样,因为当年是包括中国在内整个亚洲经济融入全球化的进程,现在呢?全球老龄化啦,哪里来那么多储蓄资金让美国搞积极财政用?通胀?是的,要起来的,如果遭遇中国经济也起来,那么整个全球经济滞胀形势会越演越烈:

10月份中国投资增速加大

10月数据发布之后,统计局表示,中国经济增长动力增长动力明显改善,完成全年GDP目标没有问题。国家统计局今日公布的数据显示,10月工业增加值增速与9月持平,民间投资增速继续回升,不过消费则出现回落。中国10月商品房销售增速大幅放缓,不过,投资增速连续第3个月扩大,并创下两年半新高。这表明,9月底以来爆发的住房调控潮正逐步起效。据彭博新闻社根据国家统计局的数据测算,中国10月住宅销售额增速从9月的61%大幅放缓至38%,至9410亿元。据China Daily,北京10月住房销售骤降41%,上海减少了18%。与此同时,中国10月房地产投资增速则进一步扩大。据路透测算,10月房地产投资同比增长13.4%,几乎为97.8%增速的两倍,创下20144月以来的最高速度。国家统计局14日公布的数据显示,前10个月,商品房销售面积同比增长26.8%,商品房销售额增长41.2%,均较前9个月回落0.1个百分点。同期,全国房地产开发投资同比名义增长6.6%,连续第3个月扩大。这表明,房产调控措施的效果正在逐步显现。国家统计局新闻发言人毛盛勇今日称,从10月数据来看,调控政策取得了初步成效。这些政策的主要目的是抑制房价的过快上涨。

旁白:看到了吧?中美经济都一窝蜂上来,但全球生产率却不见得有多大提升空间,甚至是下行的,这基本都是靠短期打鸡血刺激出来的增长,能持续多长时间,那是天晓得,但大宗商品却跟着涨啊。利率肯定也跟着涨,而且这也是全球性现象:

国内外债券收益率持续上涨

周一(1114日),中国国债收益率追随海外涨势,10年期国债收益率创6月底以来新高。中国2026年到期、票息2.70%国债新券收益率涨5.25个基点,报2.8625%,为6月底以来新高。上周美国债券市场经历了史无前例的抛售狂潮,全球债市投资者损失超过1万亿美元。因投资者们担心美国当选总统特朗普的经济政策将提高联邦政府支出,将扩大预算赤字,令美国通胀升温,促使美联储会加快明后两年升息步伐。本周,债券抛售大潮继续,全球国债收益率延续涨势。美国10年期国债收益率升至2.22%30年期国债收益率升至3%,为今年1月来首次。日本30年期国债收益率升至0.55%,创916日以来最高水平。日本20年期国债收益率涨至0.41%10年期国债收益率涨至-0.02%,均创921日以来最高水平。日本5年期国债收益率涨至-0.16%,创99日来最高水平。所有欧元区国债收益率日内均上涨3-6个基点。其中,德国10年期国债收益率涨5个基点至0.36%,为1月底以来最高;德国30年期国债收益率升至1%,为5月来首次。韩国10年期国债收益率报2.037%。创1月来最高水平。泰国10年期国债收益率上升12个基点,势将创出5月以来最大涨幅。

旁白:国债收益率这么上涨,显然是全球通胀预期抬头,那么最终结果都是大家一起烂,美元这么升值速度,已经是强弩之末了,起码人民币兑美元汇率应该跌不到哪里去了:

企业外债偿还已接近尾声

今年前三季度,我国外汇储备下降1640亿美元,降速较去年趋缓,而与此同时,上半年交易性资金流出2991亿美元,规模仍然较大。申万宏源在近日发布的一份报告中指出,虽然人民币在今年内经历几轮贬值,但国际收支结构已出现显著改善,预计今年4季度到明年资本流出压力放缓,这将成为2017年人民币贬值压力较2015-2016年有所缓解的重要因素。申万宏源分析指出,2015年下半年企业集中偿还外债是资本外流的主要原因,但今年上半年,企业偿还外债流出406亿美元,仅为去年下半年的18%,企业和银行外债余额也分别降至2011年初和2013年末以来低点,这意味着外债偿还已接近尾声。此外,“藏汇于民”流出419亿美元,仅为去年下半年的42%。相比之下,企业“走出去”成为流出规模最大单项,达到1224亿美元。上述三项合计流出2049亿美元,较去年下半年减少48%。申万宏源认为,企业刚性资本流出需求大幅下降,奠定了国际收支结构改善的基础。此外,上半年广义“热钱”流出也有所收窄。据申万宏源估算,今年上半年借道经常项目的热钱流出规模仅为去年下半年的40%;个人购汇流出约500亿美元,小幅低于去年下半年水平;企业内部跨境流出有所扩大,较去年下半年增长50%。总体来看,上半年热钱流出较去年下半年收窄34%,一方面显示人民币汇率水平下移,居民和企业对进一步贬值的预期有所缓解、去年下半年的恐慌情绪有所修复;另一方面也体现出外汇管理执行力度的增强,对非正规渠道的热钱流动具有一定的抑制作用。10月当月同比来看,民间固定投资同比增速为5.89%,在67月滑向负值后,8月转正以后,9,10月以来民间投资同比增速再回升。

旁白:仔细研读上述资讯,你大致明白了,人民币汇率贬值浪潮,应该就到尾声了。本质上说,人民币汇率,其实就是一揽子货币指数,这两年之所以兑美元贬值,根本原因主要是在2013年之前企业融资套利积累了大量的美元头寸到了2015年平仓。一旦企业外债下来了,头寸平了,后面也就没事了。这和其他货币兑美元贬值压根不是一回事,譬如印度卢比:

印度政府惊人地宣布废除高面值纸币

12日是周末,休息的日子。但是,大批印度人不能睡懒觉,一睁眼就赶着奔向银行,去兑换对日常生活至关重要的新版5002000面额卢比。本周印度总理莫迪所做的“禁止使用高面值钞票”决定已经令各地爆发骚动,有官员甚至谴责总理莫迪严重影响印度百姓的生活。正如路透社报道得那样,周五印度国内遍布的共计20.2万台ATM机中近一半关闭,而那些还在使用的则很快就被取光了新币,这主要是因为高面值现钞被禁用后带来的挤兑潮。目前,彭博社对于发生在印度的诸多事件表现出相对冷静的态度:“周二晚些时候,印度总理莫迪出乎意料地宣布收回5001000卢比面值纸币,以取缔逃税漏税行为,并摧毁地下经济。然而,此举却令印度银行一度陷入困境。”印度官员敦促民众,不要马上冲进银行,而是耐心等待数日,并且利用电子设备、支票、信用卡和借记卡来进行结算交易。印度财长贾特里(Jaitley)称:一个巨大的遗憾是人们因此变得很不方便,如此大范围的更换货币将引发一些问题,人们都有序地排着长队取钱,如此大规模的货币置换不能在一夜之间完成。据了解,在印度政府惊人地宣布废除高面值纸币后,印度国家银行累计收到民众现金存款4786.8亿卢比,约合71亿美元。许多民众排着长队存款或兑换旧货币,而ATM机里的现金也很快被取尽。”路透社报道的和社交媒体描述的场景更疯狂:“继政府宣布回收高面值货币以揭开数十亿美元的隐形财富后,银行持续数天门庭若市,周六已经难以向络绎不绝的有取款或兑换需求的客户提供现金,民众的愤怒因此加剧。”据印度媒体报道,成千上万民众已经连续三天在银行门口排队数小时以兑换本周早些时候宣布作废的5001000卢比面值的纸币,在这样的情况下,他们的愤怒情绪得到激化。而被禁用的这两种面值的纸币占了印度流通货币总量的80%以上,突如其来的回收决定令数百万民众顿时紧缺现金,并且也有可能令现金驱动的经济陷入停滞状态。

每日综述市场下注川普的经济政策重演1980年代“里根革命”一幕,完全是刻舟求剑。因为两者大背景继而不同:1980年美国联邦财政债务占GDP比例不到40%,而今天却高达110%,如果将州债务和各类没有支撑的养老医疗支出算在内,高达770%,比希腊还夸张!最要命的是,今天的世界,是全球化进入尾声的世界,是老龄化的世界。而1980年代初开始,中国融入全球化不算,在1989年之后,是包括“苏东坡”在内的前社会主义阵营全面融入全球化,向世界市场供给天文数字的劳动力与商品资源,而对美元需求之大前所未有——全球化本身就有“世界通货”的迫切需求,“紧缩货币+积极财政”只有在这个大背景下才可行,否则在随时被债务利息支出压倒的前提下搞赤字财政,谁敢借钱给你?今年以来,包括中国日本和沙特等债权国蜂拥抛售美国国债,不是偶然现象。最终川普兜一圈,还是变成“宽松货币+赤字财政”。没办法,形势比人强。

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