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徐斌的博客

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中国现在实际搞货币紧缩   

2016-01-26 00:10:57|  分类: 书麓幽香 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中国现在实际搞货币紧缩 - 徐斌 - 徐斌的博客

  

旁白:周末财经媒体最劲爆的话题,是下面这条

新华社:做空中国的空头要遭受法律严惩

新华社23日凌晨发表题为《中国经济转型检验全球投资者智慧、勇气》的英文评论文章称,肆意投机和恶意做空将面临巨大损失,甚至法律严惩。 24日,新华社再发文严厉警告索罗斯们,做空人民币死路一条。那些急切砸盘套利的投机者和恶意做空者,却面临更高交易成本乃至严重的法律后果;须知,一个具有坚强变革意志和纠错韧性的转型中大国,所拥有的雄厚资源和政策弹药,使其足以掌控局面。25日,人民日报海外版再发文称,做空中国者终将败于市场。人民日报采访的专家表示“想成功做空中国无疑是可笑的。”。

旁白:官家传媒这咬牙切齿的劲,使人想起了去年六扇门的公差拿着手枪到处抓“恶意做空势力”的局面。这真是给索罗斯面子,其实人家也就嚎以嗓子而已,至于吓成这样么?那中国经济得脆弱到什么模样?

索罗斯:做空一切

 就在港元暴跌的次日,1月21日,在达沃斯论坛期间,85岁的索罗斯在接受媒体采访时直言不讳表示,全球面临通缩压力,这让他看空美国股市,他还表示在做空亚洲货币。索罗斯表示,他做空了标普500指数。今年,标普500指数已经累计下跌8.5%。索罗斯称,现在买入股票还太早。 除了做空美股,索罗斯表示还在去年年底买入了美国国债,做空了原材料生产国股市,并下注亚洲货币将对美元下跌。

旁白:注意了,人家是做空一切,不但做空亚洲,而且也做空美国哦,而且这老家伙公开讲话,他自己都当做放屁,说自己最大优点就是无压力无羞耻的承认错误,中国官家拿这号投机客的话当真,也属于脑子秀逗了。不但中国官家当真,香港人也当真,你看看下面:

香港财政司长:无意改变联系汇率

1月25日消息,据香港文汇报报道(记者 涂若奔)近日港元兑美元转弱,市场又再度关注资金流走的情况和联系汇率的运作。财政司司长曾俊华昨日撰文指出,随着美联储在去年年底开始加息,港美息差扩阔,港元转弱和资金出现净流出是在预期之中,也是香港利率正常化的必经阶段,“大家实在不必反应过敏,也不需要感到忧虑”。他重申,“我们无意、也无计划改变现时港元与美元挂钩这个对香港最为有利的制度”。

  旁白:既然财神爷这么说,那就是放弃股市楼市了。话说财政司长公开如此表态,等于给空头们做空自家股市楼市发请柬。至于人民币做空最大的势力,真不是索罗斯这样的国际金融势力,而是中国内部份子,你抓不完的:

企业1月囤积人民币债务应对“贬值周期”

近日一份央行“关于春节前后流动性管理座谈会”的纪要在市场上广为流传,其中有一个数字引起了不少分析师的关注:1月上半月信贷投放达1.7万亿元,而去年1月全月才1.45万亿元。国泰君安分析师徐寒飞在报告中指出,“如果持续增长,预计1月份的信贷会超过2万亿。”对此,中国中投证券何欣团队猜测,1月信贷投放激增可能来自于实体企业的“财务管理”需求,即通过收减外币债务,增加本币债务来应对人民币的“贬值周期”,甚至有可能通过刻意增加本币债务进行套利套汇的“财务游戏”。而在目前新增本币资产相对匮乏的背景下,商业银行业对企业的这种“套利套汇”行为也给予了支持。毕竟如果未来1-2 年人民币仍有3~5%的贬值空间(图 6),而目前人民币一年以内的短期贷款成本都低于5%,那么以人民币进行融资进行杠杆操作的美元成本接近于零。而商业银行在新增本币资产相对匮乏的背景下,对企业的这种“套利套汇”的支持就可想而见,或许这就是央行对此极度忧虑的重要原因。国泰君安徐寒飞也在报告中对1月信贷投放的大增背后的原因进行了推测。其中,他也提到了企业增加人民币信贷,替代美元贷款的可能性。他在报告中称:考虑到人民币贬值预期被引导突然上升,企业可能增加人民币信贷,然后替代美元贷款,来获取汇兑收益。人民币汇率贬值预期上升,使得企业对人民币负债的需求上升,而对美元资产的需求上升,这意味着企业可以多贷人民币贷款,而降低美元贷款,增加美元存款,降低人民币存款,最终的结果是人民币信贷上升,人民币存款相对下降,美元存款上升,美元贷款下降。

    旁白:中国央妈当然不乐意,而且是非常不高兴,那么能做的,是什么呢?自然就是约束货币,这样看,降准这回事,春节前后似乎不大可能了:

海通证券首席经济学家李迅雷:央行会收紧货币

在人民银行举办“关于春节前后流动性管理座谈会”,其中提到的两点挺有意思,第一,张晓慧行长助理提出,“补充流动性的工具选择,不轻易实施降准。”表明大家期待近期降准的愿望落空了。从去年降准的节奏看,基本上是每逢双月就降准。但12月份没有降准,引发不少人的困惑。第二,“从上半个月情况开看,整体信贷投放进度偏快,已经超过1.7万亿元,如果这样下去...”这显然是在警告商业银行,今年放贷一定要节制,否则央行将不得不收紧货币。从今年1月4日权威人士的言论去分析,改革成为主基调,故基本可以认定货币政策不会比去年更宽松。而目前市场的流动性还是比较充裕,故至多通过一些短期流动性管理工具来补充。“春节前大概需要投放1.6万亿左右的现金,我们将按照历年的传统做法。通过公开市场逆回购操作给予满足,节后到期余现金回笼自然对冲,对于第二类中期流动性需求,中央银行打算开展MLF、SLF、PSL操作来提供6000-8000亿元的资金支持。”本人认为,去年下半年之后,金融体系实际上不存在流动性过紧问题,只是由于股市出现异常波动,导致货币政策出牌上的“异常”。如今,人民币国际化目标要延后,货币政策显得单一,即稳住汇率,保持适度的流动性。故M2的目标管理会再度加强。

    旁白:“适度”、“稳健”这些中性词汇,其实都是有弹性空间的,或偏紧或偏松,完全看央行对于市场流动性偏好以及其他政策目标要求。现在要汇率维稳,将市场人民币预期不是抑制,而是要打残,不是修理空头,而是打爆空头,那么信贷一定要收紧,流动性一定是偏紧。不这样不行,因为预期一旦反转,后面都是连环雷,你都不知道要爆哪一个:

汇率波动 中企提前赎回美元债

房企密集赎回美元债的风潮正在持续。宝龙地产将在1月25日赎回于2018年到期的2.5亿美元优先票据,赎回价相当于其本金额的105.625%。实际上,房企赎回美元债只是市场形势的一个缩影。在人民币贬值预期的大背景下,从去年下半年起,国内企业已经将汇率因素作为其选择境外或境内融资的重要考量因素,企业“去美元债务”的态势也愈加明显。不过,Dealogic数据显示,至2020年,中资发行人未清偿的离岸美元债券总量仍达1790亿美元。业内人士表示,汇率风险对企业债务带来的负面影响不容小觑,但风险可控,对于有海外业务需求的中国企业而言,境外债券市场仍将是一个重要的融资渠道。

旁白:提前还债,就是自动去杠杠,在宏观层面看,就是自发信贷紧缩或信用紧缩。如果这是通胀周期,大领导当然开心,不用出宏观调控政策,筒子们自发搞调控,岂不妙哉!问题是现在是经济下行周期,去杠杠去库存就算要搞,也得有序啊,这么搞下去,岂不是兵败如山倒的格局?非但贬值预期导致企业自发信贷紧缩,就是股市泡沫爆裂,现在也是自发紧缩了:

商业银行自发收紧票据融资规模

 “五大行的纸票交易基本上停掉了,每个银行都心照不宣只开出几个亿的额度,就给关系户用用了。”近日,当本报记者询问纸票转贴利率报价时,上海一名银行同业部门人士说,虽然还有3.5%的报价,但已经有价无市。“内控部门这两天一直盯着我们。”该人士称。在他看来,即便此次风暴结束,纸票转贴市场也不会回到过去的疯狂状态。他猜测,未来大中型银行可能不会再接背书超过三手的票了。去年底发生票据案件的股份制银行一名内部人士透露,目前总行只允许在该行系统内部进行票据期限错配,相当于总分行之间或各分行之间的FTP(内部资金转移定价)价格调节,对外一概不做。某股份行分行同业部副总经理王总则认为,当“业务在表外、风险在表内”的情况日益明显,未来银行业风控的大势所趋是加强关注表外业务风险,并进行相应风险计提。在票据业务方面,增加“承兑比”指标管理或也是一大趋势。

旁白:这都是内鬼拿废报纸充票据融资炒股闹得,要是赚了呢?这窟窿就堵上了,这事,就算领导知道,也只能拼命捂盖子,不能到处声张,更不敢惩处员工,最后就这么过去了。现在嘛,这不是股市崩了嘛,窟窿没法堵了,38亿啊,这么大数目,大家都小心了。票据融资规模急剧缩水,市面流动性也跟着紧张,没办法。银行业固然希望央行降准,好维系一下市面流动性,但现在看,中国央行不为所动:

中国央行解释目前降准的顾虑

据《华尔街日报》1月25日报道称,根据一份会议纪要和接近中国央行的高管透露,在上周二的一次会议上,央行高管解释了他们对降准的顾虑。同时中国央行副行长易纲警告银行不应鼓励客户将人民币换成美元。根据报道,这次会议在北京的央行总部举行,出席会议的人员还有中国银行业高管。有关人民币汇率和2月份春节假期前的年度资金紧张问题成为了此次会议的主要内容。根据会议纪录,中国央行行长助理张晓慧在会上说:“现阶段,我们管理流动性时,要高度关注人民币汇率的稳定。”她还说:“降准的政策信号过强,我们可以用其他工具来替代,补充流动性。”张晓慧在会上说,双降使得整个市场流动性非常宽松,这在某种程度上加大了人民币汇率贬值的预期以及贬值的压力。

旁白:一切是为了汇率维稳,这是问题的一个方面,另一个方面,就是供给端改革,这届政府铁心不搞货币宽松短期刺激那一套,你看看下面:

李克强:化解钢铁煤炭过剩产能的细则

继20日的国务院专题会后,22日,李克强总理主持召开国务院常务会议,再度研究化解钢铁煤炭行业过剩产能,并出台了去产能的原则、路径和保障政策。化解钢铁煤炭行业过剩产能的原则是,市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持。会议认为,坚持用法治和市场化手段,化解钢铁煤炭行业过剩产能,是推进供给侧结构性改革的重要举措,对推动行业结构优化、脱困升级,具有重要意义。化解钢铁煤炭行业过剩产能的路径是,一是以更加严格的安全、环保、质量、能耗等标准,依法依规推动落后产能限期退出,引导企业通过兼并重组、转型转产、搬迁改造等主动退出产能。在近几年淘汰落后钢铁产能9000多万吨的基础上,再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨;较大幅度压缩煤炭产能。二是严控新增产能。严格督查落实国家2013年有关停止备案新增产能钢铁项目的决定。原则上停止审批新建煤矿、新增产能的技改和产能核增项目。化解钢铁煤炭行业过剩产能的保障政策是,设立工业企业结构调整专项奖补资金,按规定对地方化解过剩产能中的人员分流安置给予奖补。支持金融机构做好呆账核销和抵债资产处置,完善不良资产批量转让政策。支持保险资金等社会资本参与企业并购重组,发展相关产权交易市场。

旁白:连香火钱都准备好了,你还有什么可说的?这个时候,你怎么可能指望央行甘霖普降搞宽松呢?筒子们现在苦熬一阵子吧,苦熬到啥时候呢?要熬到美联储也扛不住不得不搞QE4的时候,这不是开玩笑,美联储加息,属于伤人一万自损八千的事情,好不容易折腾出来的资产泡沫,现在已经崩得差不多了:

美国股市暴跌让美联储官员忧心忡忡

北京时间25日路透报道,美联储官员现在刻意保持冷静。但过去三周股市市值蒸发了大概2.5万亿美元,且消费者有可能缩减支出,或许会让美联储脱离渐步升息的轨道。尽管决策者还在继续振振有词地说,威胁终将会过去。但市场不振时间越长,这波重挫将冲击美国经济增长主要引擎--家庭支出的风险便越大。美联储研究和其他研究估计,当家庭净值缩水时,传递效应幅度会多达6%,并导致支出减少。这意味着,除非市场很快能反弹,否则未来几个月消费萎缩将多达1,500亿美元--这将对国内生产总值(GDP)形成接近1%的拖累。美联储决策者周二和周三将举行会议,为12月升息以来的首次利率会议。虽然他们预计不会采取行动,但投资者将会仔细研读会后声明,观察近期发生的各种事件对央行前景有什么样的影响。自上次美联储会议以来,油价跌至数年新低,中国经济增长忧虑搅乱股市这一池春水,多名美联储官员也表达了担忧,担心近期美国通胀预期下降可能打击家庭和企业信心。

旁白:美国股民幸福吗?其实美国股市都是机构投资者为主,但美国家庭的养老金主要在股票上,另外房子是美国家庭另外一大资产,所以股价房价不爆掉,美国人还有消费信心,一旦完蛋了,就省钱过日子,消费刺激经济啥的,都什么也说不上了。按现在主要经济体央行高官们的货币政策学术分析框架,这是万万要不得的事情,一定要刺激泡沫,否则后面没法过。这全球泡沫自2009 年以来玩了不少年了吧?也该收场了:

2015年是全球摩天大楼封顶之年

2015年,全球共有106座摩天大楼(高逾200米)建成,其中亚洲建成81座,又以中国建成62座的惊人纪录,连续第八年蝉联冠军。美国仅建成2座。根据高楼协会(Council on Tall Buildings and Urban Habitat)近日发布的年度报告,上海中心大厦(Shanghai Tower)以632米(2073.5英尺)的高度,成为2015年全球新建成的最高建筑,目前排名世界第二高建筑。世界第一高楼仍为迪拜哈利法塔(828米)。而纽约奢华公寓大楼432 Park Avenue仅次于上海中心大厦,成为2015年新建成的第二高楼。但经济学家告诉我们,高楼如春笋般涌出,意味着经济衰退。1999年,一家英国投资银行的地产分析师安德鲁·劳伦斯首度提出“摩天大楼指数(Skyscaper Index)”。当时,“摩天大楼指数”不过是劳伦斯分析文章开头引入的一个玩笑,他根据美国地产建造和投资数据发现,经济衰退或股市萧条往往都发生在新高楼落成的前后。

每日综述:这调调儿可不是开玩笑的,这跟乌鸦秃鹫天空盘旋的现象差不多,一旦出现,大家就得提防是否有大灾星出现,外加索罗斯的黑嘴唱空,你不小心也不行。但中国经济作为制造业为主的大国经济,其实从这两年的全球通缩中受益匪浅,泡沫如果真爆掉了,其实也不尽然是坏事:

中国是大宗商品崩盘的最大赢家

大宗商品“崩溃式”暴跌中,有一个最大赢家--中国,每年从大宗商品暴跌中节省了4600亿美元。彭博分析报道称中国成大宗商品暴跌最大赢家。可以说是中国——因为自身经济增长率放缓,中国通常被认为是导致了大宗商品价格下跌的“罪魁祸首”。据高盛集团前亚洲副主席Kenneth Courtis称,大宗商品价格暴跌给中国一年省下了4,600亿美元。其中约3,200亿美元来自油价的下跌,剩余的来自其他能源、金属、煤炭和农产品价格的下跌。“中国是大宗商品价格暴跌的最大赢家,”现任Starfort Holdings董事长的Courtis说。“这笔意外之财有很大一部分正在转移到中国民众口袋里。”个中好处正在传导至经济的方方面面,从家庭取暖和汽油价格到工厂原材料成本,各种价格都因此下降或企稳。这同时也在提振中国调整经济增长模式的努力,即摆脱对重工业和投资的依赖,向消费和服务业转型。“这表现为居民价格通胀居低、家庭购买能力增强,”牛津经济研究院驻香港的亚洲经济主管高路易称。“要不是大宗商品价格这么低,中国的制造企业的盈利状况会更加糟糕。”高路易曾是世界银行驻华经济学家。中国商务部本月曾表示,中国去年在石油、大豆和天然气等10种大宗商品上合计节省了1,880亿美元的进口成本。商务部发言人称,这大幅降低了国内企业生产成本,改善了效益。通过帮助抑制通胀,大宗商品价格滑坡也给了中国决策者更大的空间,来放松货币政策以支持经济增长;中国2015的经济增长率已经放缓至25年来最低水平。进口费用的减少,也促使中国去年的贸易顺差飙升至5,945亿美元,进而帮助缓和了令人民币汇率承压的资本外流。中国正在把握当前的低价时机,随着石油的年均价跌至逾十年低点,刺激了收储行动并提振了中国地方炼厂的需求,中国去年进口原油规模创下纪录。中国去年的铁矿石、大豆和铜精矿进口也创下纪录。

每日综述如果全球资产泡沫爆掉,那么最大赢家还是中国,输家是欧美日。因为中国资产泡沫大概除了楼市之外,其他都爆过好几次,而且转世投胎都若干回了。还怕你再来几次崩盘?美联储是全球央行,它一旦搞紧缩,全球市场和经济都跟着吃紧,甚至包括中国,尽管号称人民币要盯紧一篮子货币,抛开美元闹革命,搞人民币国际化,但一旦发现大家做空人民币,立即提起裤子不认账,甚至扬言要搞跨境抓捕国际空头势力。既然如此,中国境内外一片货币紧缩之相,大家都苦捱度日。但到最后,美联储自己也受不了,因为再这么下去,美国经济脆弱复苏,也告夭折,所以延迟加息是大概率事件,甚至年内搞QE4。

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