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全球央行玩加倍下注法已收不住了   

2015-12-05 01:21:42|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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全球央行玩加倍下注法已收不住了 - 徐斌 - 徐斌的博客

 

旁白:昨晚欧洲央行出公告,FT的新闻稿出了乌龙,将全球市场折腾得够呛

欧洲央行货币宽松程度低于市场预期

周四,欧央行宣布降低存款利率10个基点至-0.3%,延长购债时间到至少2017年3月,扩大购债范围,以提振通胀。尽管今年3月实施QE以来总购债规模增到至少1.5万亿欧元,但欧央行未将单月600亿欧元的购债量扩大至更多,欧元跳涨3%至一个月以来高点,欧股遭受重挫。周四,标普500指数收跌1.4%,道指收跌1.4%,纳指收跌1.7%。富时泛欧绩优300指数大跌3.0%。欧央行货币政策决议公布前,英国《金融时报》误报欧洲央行维持利率不变,随后欧洲央行宣布降低存款利率10个基点。在此之后,欧央行宣布,将量化宽松计划至少延长至2017年3月,不及市场对加码宽松的预期。受此影响,欧元兑美元剧烈震荡,欧元一度跃至一个月以来高点。

旁白:这主要是德国人有意见,QE不是不行,但得有节制,不能任由德拉吉折腾到底。这思路,一旦被市场勘破,欧元立即大涨,美元指数当下就破位下行,就算后面英国金融时报的乌龙报道被纠正过来,大家依然买进欧元。而耶伦在昨晚的发言,更有意思,你看看下面:

耶伦:加息之后也可以再调头降息

美联储主席耶伦周四(12月3日)在国会发表证词时重申,10月以来的经济数据符合美联储就业市场改善的预期。在提前准备好的证词中,耶伦还表示,劳动力市场已接近央行的充分就业目标,拖累通胀的因素也将在明年消退,暗示美联储将很快启动首次加息。(证词原文链接)她在问答环节还表示,12月加息是现实可能的选项。耶伦还警告称,过晚加息会增加美联储最终被迫快速加息的风险,这样反而会干扰金融市场,甚至将经济推向衰退。当利率接近零时,缓慢渐进行动是非常重要的。“当联邦利率接近零,我们可以更好地对通胀意外上行、经济增速和就业下行的风险作出反应。”耶伦表示:“这一非对称性意味着,如果在利率显著高于零的情况下,提高联邦利率目标就要更加谨慎。”耶伦还表示,美联储可以在加息之后再调头降息,加息只会在经济增长高于趋势的情况下进行。美联储此前的资产购买和前瞻指引都是成功的。

旁白:12月加息妥妥的?是的,那就加息吧,加息之后,股市暴跌肿么办?告诉你,耶伦会马上再搞零利率外加QE4!别说她没事先告诉你。这就是美联储在内全球主要经济体央行的思路,就这么一直玩下去,他们也不怕天塌下来。格罗斯就说,这么玩下去,大家都得崩掉:

格罗斯:全球央行加倍下注法

格罗斯(Bill Gross)从来都不曾隐藏过自己对央行刺激政策的方案。不过,这位 “债券之王” 在自己最新的投资前瞻报告中的谴责力度还是称得上前所未有,他这次说各国央行是“赌场”,说他们“不停地印钞,就像是在持续制造无数的,他们永远不必兑换的筹码”。在周四发布的12月骏利投资前瞻当中,格罗斯指出,当前的全球货币政策与赌场中著名的加倍下注法(Martingale)其实是异曲同工。Martingale理论认为,如果你这一注输了,那么下一注赌本必须翻倍,才能挽回损失;但是如果你又输了,你就必须再翻倍……直到赢一把。“在‘筹码’数量无穷无尽的情况下,这一理论在数学层面几乎肯定能够成功,而在现在的全球经济系统当中,各央行就是在做这样的事情。”“过去在大学兄弟会的牌桌上,我就知道这一招,但最终我总是灰心丧气的那一个——这倒不是因为我使用了Martingale,而是因为我不擅长装腔作势。今天的央行银行家们是双管齐下,两方面都过硬,所以就获得了成功——至少眼下是成功的。他们吓唬,或者至少是说服了投资者,让他们相信自己会将低利率保持很长很长的时间,如果这招不管用,他们就会使出Martingale风味十足的量化宽松。”可是,他认为这一切注定有最后失败的一天。“真正的牌手都知道,Martingale的筹码不可能是无限的——哪怕所有央行一致行动也不可能。迟早有一天,真实经济会坠入反向恶性循环,让股票和债券的价格涨势难以为继,到那时,投资者就会像卡通片里的大笨狼一样,四处张望一番才发现自己是身悬半空。”格罗斯给投资者的忠告是,2016年最好远离风险。“减少信贷风险,减少股票投资,能把自己的本钱拿回来比两位数回报重要多了。”

旁白:其实市场有点见识的,这几年来,都看出不对头了,但正如索罗斯所言,整个金融史就是一部谎言史,但你要想市场发财,就是趁着谎言没被戳穿之前捞一票,然后见好就溜。问题是,现在谁也不知道这谎言啥时被戳破,脑子清楚的,现在都闷声大发财,这甚至包括格罗斯。反正现在全球流动性依然泛滥,但产业资本的机会真是不多,所以管理层想有所表现,让股东们满意,只有靠并购:

今年前11月全球并购总额已经高达4.22万亿美元

调查公司汤森路透的数据显示,随着辉瑞和艾尔健宣布合并,2015年全球并购(M&A)总额(根据已公布数据,截至11月24日)已达到4.22万亿美元。将超过创全年历史最高的2007年的约4.12万亿美元,时隔8年刷新历史记录。由此凸现出来的关键词有2个。其一为大型化。2015年收购额(包括负债)超过500亿美元的案件达到7起,超过2007年的2起。低利率带来的条件优越的外部融资和充裕的手头现金相结合,推动收购额进一步增大。另一个是多样化。世界最大啤酒酿造商百威英博(Anheuser-Busch InBev,位于比利时)与英国南非米勒(SABMiller)、IT巨头美国戴尔与EMC集团等,开展大规模并购的行业的范围正在扩大。可以说这都证明了企业的危机感。并购持续活跃,但“缺乏类似金融危机前的情绪高涨”(外资证券公司)。很多观点认为,世界经济低增长局面将持续下去,包括中国经济放缓等。在难以期待自主增长的情况下,作为简单易行的增长战略,企业选择了并购。

旁白:钱多啊,全球主要经济体最大的问题就是钱多,多到欧洲央行搞负利率,然后欧洲资本全部流出去,这个时候,看中国资本市场前瞻,就有意思了:

海通证券:明年资本市场流入资金规模高达5.5万亿

 12月4日,海通证券首席策略分析师荀玉根在报告中表示,2016年,在利率不断下行的背景下,机构投资者资产配置转向股市不变,预计新增入市资金约5.5万亿,资金供给大于需求,牛市格局不变,但资金流入会相对缓和,股市有望从激情的疯牛走向温情的慢牛。他预计,银行资金配置性需求约2万亿;保险、社保、养老金配置性需求约6300亿;居民储蓄搬家,潜在资金2.7万亿;海外资金流入,潜在资金1700亿。资金流出预计2.2万亿。证监会明确表示16年会进一步扩大股权融资规模,并尽早实行注册制。预计16年IPO和再融资合计达14000亿,交易费用可能达到3200亿。产业资本净减持14年为1299亿,15年为2646亿,7月初政策救市要求大股东半年内不能减持,积压了很多减持筹码,预计16年产业资本净减持将超过5000亿。 根据以上分析,预计16年新增入市资金约5.5万亿,资金需求2.2万亿,资金供给大于需求,牛市格局不变。但相比15年4.4万亿的资金净流入,16年资金流入将会更加缓和,股市有望从激情的疯牛走向温情的慢牛。

旁白:慢牛可期?好吧,你再想想欧洲近期流出的资金规模吧,这些会到中国来吗?很有可能,你看看下面:

央行:人民币资本项目可兑换大方向没变

人民银行研究局局长货币政策二司司长邢毓静表示,最新的“十三五”规划建议稿中明确提到了我们今后会稳妥有序的推动资本项目可兑换,这一点应该说改革的方向是没有变的。邢毓静指出,在过去几年中,人民银行、外汇管理局对人民币资本项目可兑换程度不断地进行评估。特别是随着人民币国际化水平的提高,从国际货币基金组织[微博]40项指标来看,人民币资本项目可兑换程度其实上已经非常高了。如果以资本项目交易额来看,我们的可兑换程度可能会更高。另外,随着外汇管理体制改革、贸易投资便利化和人民币国际化不断推进,资本项目可兑换的程度比大家想象的要高得多,要快得多,同时我们看到并没有出现大的金融风险,所以从这个角度来说,我们今后还会继续遵循市场需求,在促进贸易投资便利化的前提下,在整个风险可控的前提下,稳妥有序地推动人民币资本项目可兑换。

旁白:好吧,这形势究竟如何,明年大概就慢慢见端倪了,今年境内资金疯狂兑换成美元流出去,搞不好,明后年又疯狂溜进来。大领导估计也知道,所以想办法引水进来:

肖刚:深港通启动只是时间问题

据港媒4日报道,香港金管局总裁陈德霖表示,今天在北京与银监会主席尚福林和证监会主席肖钢进行了会面。肖钢称深港通的众多准备已经完成,启动深港通只是时间问题。此外,内地与香港探讨扩大沪港通股票覆盖面,中国证监会支持适度扩大QFII额度。

旁白:这些外资进来搅风搅雨,要是搞出股灾肿么办?所以现在就匆匆搞制度设计,想堵住这个窟窿:

财新:A股熔断机制元旦后推出

财新网报道称,A股熔断机制方案已确认,将于元旦假期后正式推出。接近监管部门的人士表示,征求意见期间业界反映的问题集中在熔断时间以及触发熔断的阈值等,主要考虑的是之前的版本对交易连续性影响较大;正式公布的熔断机制在这些问题上作了一些相应修改,比如触发熔断后的停市时间有所缩短。上交所方面已于11月14日进行了指数熔断项目全网测试,为配合上交所测试,中国证券登记结算有限责任公司统一账户平台于11月14日全天暂停对外服务,2015年11月15日9:00予以恢复。对于熔断机制,证监会新闻发言人张晓军27日表示,前期两个交易所向社会公开征求意见,将充分征求市场意见的基础上对相关规则进行调整,目前还在履行相关程序,将在完善必要程序向市场发布。

旁白:真有外资疯狂进入炒A股?谁知道?只要中国楼市不崩,信用扩张周期依然持续,那么事情就坏不到哪里去,但这事也不好说,你看看下面:

一线城市二手房市场持续降温

易居房地产研究院数据显示,10月一线城市二手房成交面积486万平方米,环比减少17.8%。成交下滑普遍出现在一线城市中。除广州外,上海、深圳、北京3个城市二手房成交量均有明显下滑,其中深圳降幅达39.6%。仅北京市场,数据显示,9月北京二手住宅网签总量为17274套,虽然比去年同期的成交量上涨90%,但比8月交易量下跌9.7%。值得重视的是,目前北京二手住宅交易量已经连续三个月出现下跌。而北京也一贯被视为一线城市房地产中的标杆区域。“从月度排行榜上可以看到,土地市场品牌房企仍在聚集热点城市,十大重点城市的宅地方面,供求总量同比仍缩水,地价记录频被刷新,”中指院有关负责人向南都记者介绍,这意味着未来重点城市新房市场份额逐步让位二手房市场。

旁白:量在价先,成交量一旦下来,后面就……,不过现在反正大家非常嗨,就不用扫筒子们的兴致啦:

11月全国土地出让金总计2418亿

上海链家市场研究部监控数据显示,11月,全国300城市土地市场共成交建筑面积8317万平方米,出让金总计2418亿元。而成交楼面价涨幅最高的并非四个一线城市,而是二线城市南京与苏州,其11月成交楼面价环比涨幅分别为40.8%和95%,全年平均涨幅分别达到121.2%和62.8%,均超一线城市。1-11月,一线城市北京、上海土地出让金累计均已过千亿,分别达到了1904亿及1368亿。广州土地出让金虽未过千亿,但较去年同期,上涨了8.2%。二线城市中,城市分化较为明显,部分热门城市土地成交额直逼一线城市,譬如1-11月,重庆、南京、苏州、杭州的土地出让金分别达到了854亿、670亿、670.6亿以及600亿。从其土地成交楼面价来看,成交楼面价涨幅最高的并非为四个一线城市,而是二线城市南京与苏州,11月成交楼面价环比涨幅40.8%以及95%,全年平均涨幅分别达到了121.2%、62.8%,均超过一线城市的平均涨幅。

每日综述不要随便相信美联储“口水加息术”,即使加息,如果市场有意外,回头她会立即减息搞QE。对于中国而言,即使人民币摆脱美元本位,很可能不久还是要面临全球泛滥而至的资金洪流,大家现在忧心忡忡的人民币贬值预期,到时甚至大转弯为人民币升值预期。在中国房地产行业未崩盘之前,这一切都有可能发生。因为全球央行搞加倍下注法,已经收不住手了。

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