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徐斌的博客

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明年要赌全球大通胀   

2015-12-04 00:43:39|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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明年要赌全球大通胀 - 徐斌 - 徐斌的博客
 

旁白:本周打新股开始,一口气吸干市场万亿流动性资金,所以央行也开始放水:

央行本周市场净注入800亿流动性

12月3日消息,央行本周通过7天期逆回购,共计向市场注入了800亿元人民币流动性,中标利率都维持在2.25%。本周净投放500亿元,为近三个月最大单周净投放。其中12月1日进行了500亿元,12月3日进行了300亿元。彭博数据显示,公开市场本周共计300亿元7天期逆回购到期,无正回购及央票到期。央行公开市场上周资金投放量持平于到期量;此前较大的单周净投放是9月10日当周,净投放规模达800亿元。

旁白:但不要误解,央行真的刺激股市,不是的,现在监管层对市场看管得很严,他们当然不希望股市走熊,但只要市场稍微表现出很嗨的样子,就得打闷棍,你看看下面:

监管层针对A股多重杠杆问题的清理还在继续

21世纪经济报道记者从多家券商资管和基金子公司人士处证实,由劣后级份额持有人参与投资决策的结构化资管的新增日前已被监管层叫停。事实上,该类资管产品新增被叫停的原因,系与该类产品具有为劣后份额持有人变相开展类似于场外配资活动的功能有关。在银行等优先级资金的数倍认购下,劣后投资者可以投资顾问等身份,通过为资管产品下达投资指令,进而曲线的实现杠杆交易。据业内人士透露,自去年起A股活跃度提高后,由劣后担任投资顾问(下称投顾)或直接拥有交易权限的分级产品在全部分级产品中占据较大比例,而在该类资管被要求停止新增后,已有部分基金子公司暂停了结构化业务。而在该模式的助推下,分级类资管也积聚了较大的市场规模——据21世纪经济报道记者从权威渠道处获得的一项数据显示,仅基金及基金子公司渠道的分级产品规模已达10015亿元(含债券、非标类)。而另一方面,劣后交易类分级产品的新增被停,无疑也让先前部分热衷于投资于优先级份额的银行资金“无处安放”,而这也意味着,继场外配资等活动遭到清理整顿后,银行理财入市的更多渠道也在遭遇监管层的围堵。

旁白:简单说,就是不要玩得太嗨,高潮不能提前到来,前戏过程要搞足,不然工作任务不好完成。但市场行情走势,有时不见得大领导说什么,就是什么,那么得加紧推动工作安排,趁着市场形势好:

国企员工持股计划将出台

 国务院今年年中批转的国家发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》提出8个方面、39项年度经济体制改革重点任务。业内人士表示,年底临近,一些尚未完全落实的改革任务有望加快推进。除《意见》提出的利率市场化和股票发行注册制改革外,国企改革中关于员工持股意见的方案有望近期出台,年底一系列改革举措值得期待。中国社科院工业经济研究所所长黄群慧表示,在国有资产产权交易、资源垄断行业重组等方面还需要再出台一些详细的制度规划,员工持股意见也已讨论得很深入,预计很快就能出台。

旁白:混合制改革,究竟怎么“混合法”,初见端倪了,这事吧,有点类似男女偷腥寻快活,闷头去干,千万别吱声,即使被逼表态,也得家庭第一、婚姻第一、和谐万岁……,你要是说穿了,都是自找麻烦,事情肯定干不成。现在搞这事吧,大环境也还是配合的:

11月中国宏观经济稳中向好

中国11月财新服务业和综合PMI均高于50荣枯线,表明整体宏观经济稳中向好。中国11月财新服务业PMI录得51.2,较10月回落了0.8个百分点,但仍处于荣枯分界线以上。中国11月财新综合PMI录得50.5,超过10月49.9的水平,在连续3个月低于50之后再次超过50荣枯线,表明中国经济活动总量在4个月来首次出现增长,但增速轻微。尽管11月服务业仍处于扩张态势,但制造业进一步收缩。据华尔街见闻此前报道,11月财新中国制造业PMI为48.6,虽好于预期,但自今年3月份以来,已连续九个月低于荣枯线。较10月的48.3有所回升,延续反弹趋势,为6月以来最高。

旁白:这表明下行压力固然有,但地产一旦火爆,大家立即舒缓口气了。起码不是那么被勒住脖子喘不过来气的感觉。总而言之,资产证券化工作不能停,现在制度改革,资本市场是最重要的抓手,这重要到什么程度,你看看下面:

2015年资产证券化规模是过往九年的总和

据Wind数据统计,今年共发行231个资产证券化产品,发行总额超过4851亿元,当前余额超过4000亿。民生银行行长助理石杰近期公开表示,预计2015年我国各类资产证券化业务规模将超过5000亿元,是过去九年的总和。人民银行副行长潘功胜称,我国资产证券化市场已经取得了不小的成绩,但与我国93万亿元的信贷资产规模、44.8万亿元的债券市场规模及美国等发达经济体的证券化市场规模相比,我国资产证券化市场仍有巨大的发展潜力和成长空间。《第一财经日报》统计发现,在2015年资产证券化的发行主体中,商业银行是主力。在商业银行发行的资产支持证券产品中,企业贷款为最主要的基础资产,其次是个人住房抵押贷款、应收账款、消费性贷款。此外,也有部分资产来自信托受益权、信用卡贷款、汽车贷款、工程机械贷款等。资产证券化的基础资产大致区分为银行债权和企业债权,截至12月1日,以银行债权为基础资产的资产证券化项目比重是51.98%,总额占76.78%,余额占69.62%。而在银行债权的各类基础资产中,又以企业贷款的数量最多、发行总额最大,当前余额约为2740亿。其次为汽车贷款、个人住房抵押贷款以及信用卡贷款等。在企业债权中,租赁租金、基础设施收费、小额贷款、应收账款是最主要的组成部分。

旁白:看清楚这个趋势,你就明白资产市场对于习李新政班子搞制度改革的重要性了吧?这几乎是最重要的突破口。一些国际投行不晓事,一个劲推测中国政府会搞宽松货币,国内一些分析师甚至猜测中国央行会搞到零利率。这概率不是没有,但实在太小了。我党对于恶性通胀在历史的反面教训实在太多,在货币问题上其实一直是不含糊的。相比较而言,欧洲央行真是放肆多了:

欧洲即将陷入“货币保卫战”

周四(12月3日)知名外媒报道指出,欧元区或急需欧洲央行(ECB)本周推出大规模宽松货币政策,但此举却可能将邻国拖入更极端、甚至前所未有的“货币保卫战”中,以阻止本币兑欧元升值。外媒报道指出,从斯德哥尔摩到瑞士苏黎世,货币政策制定者们料将被迫在国内继续大幅放宽货币政策,以应对欧洲央行周四的宽松行动。对于欧元区19国之外的国家,货币升值压力使他们没有太多选择,有些担心可能因此被动犯下政策错误。瑞银集团(UBS)的欧洲首席分析师Reinhard Cluse表示,“欧洲所有较小的央行如:瑞典、丹麦和瑞士,基本上都处于欧洲央行的重力场之内。”正如欧元区货币市场已经消化了欧洲央行周四降息的可能性,瑞士的金融市场也反映出瑞士央行可能进一步宽松政策。

旁白:搞QE,总得有证券债券衍生品啥的可买,实际上,欧洲央行可选择的债券真不多,和美国“垃圾换鲜血”的QE货币政策真不一样,欧洲的央行们,购买债券的胃口非常挑剔,所以金额也就那么多:

欧洲负利率债券总量为3万亿欧元

市场对于欧洲央行今日将加码宽松政策的预期,推动欧洲政府债券价格走高,收益率进一步下滑。德意志银行称,欧洲40%的国债利率为负值,总量高达3万亿欧元,而随着宽松政策加码,这一数量还将继续上升。德银在一份研报中表示,这些负利率国债主要来自德国和芬兰等欧元区国家,以及不是欧盟成员国的瑞士。在欧洲央行实行刺激举措的同时,瑞士也实施宽松货币政策,并对银行在瑞士央行的存款征收0.75%的费用。自2013年初以来,欧元区通胀一直低于欧洲央行设定的与2%接近的目标。为达到通胀目标,欧洲央行于2014年6月成为全球首个实行负利率的央行,银行需要为在欧洲央行处的存款支付0.2%的利息。今年1月,欧洲央行则又宣布启动1.1万亿欧元的购债计划。但是这一系列措施对通胀的刺激并不明显,昨日欧盟统计局公布的数据显示,欧元区11月CPI同比初值0.1%,不及预期的0.2%,继续远低于欧洲央行的通胀目标。

旁白:大家这时看出SDR储备货币的好处来了吧?加入SDR的货币,其所属国家都通缩而非通胀,你看看下面这些新兴市场国家吧:

新兴市场国家债务危机“多米诺骨牌”

国际评级机构惠誉警告称,似乎困扰新兴市场的不只是政治风暴、大宗商品价格崩盘和经济增长低迷,现在它们的信用评级还面临着一个全新领域的威胁——家庭和企业部门迅速增长的债务。惠誉周三报告称,在七个大型新兴市场国家,私人部门债务占GDP的比重将在年底达到77%。这一比例已经超过了政府债务的水平,使得它们的经济和金融系统面临“下行风险”,惠誉驻分析师Ed Parker 和 James McCormack表示。报告指出,由于本币大幅贬值,巴西、俄罗斯、印度、印尼、南非、土耳其和墨西哥的私人部门债务比例今年大幅上升。这可能通过降低GDP增速、使财政赤字恶化、给外储带来压力或汇市的进一步波动拖累政府信用评级。“过去的金融危机显示,私人部门债务常常会转移至国家的资产负债表上,”惠誉分析师写道。“在受到压力的情况下,可能会给主权信用评级带来压力。”在惠誉报告覆盖的国家中,巴西私人部门债务占GDP的比重最高,达到了93%,墨西哥以47%的比重居末。2005-2014年间,私人部门债务比例上升最多的也是巴西。今年9月,标普评级已经降该国信用评级至“垃圾级”。

旁白:为何这些新兴市场国际会有债务危机?为何欧美日都是通缩?负利率债务居然有的高达3万亿美元!难道他们的政府债务家庭和企业的债务规模不大?你看看美国情况吧,政府规模到前所未有的地步,家庭和企业的资产负债表,拜低息政策刺激出来的楼市股市泡沫之功,才变得好看,其储蓄率都是不值一提的。为何如此天差地别?因为美联储是全球央行,欧美日央行发行的,都是全球央行储备货币,投资者信任它们!所以经济情势稍有转暖,他们就会认为美联储会加息:

美国11月就业数据好于预期

美国11月ADP就业人数新增21.7万,好于19万的预期,上月新增18.2万。服务型公司新增就业20.4万人,而制造型企业新增就业人数为1.3万人。专业和商业服务行业新增就业5.9万人,在所有行业中排第一。交通和公共事业部门新增就业1.6万人,紧随其后。雇员人数小于50人的小企业新增就业8.1万人,而雇员人数超过500人大公司新增就业7.4万人。

旁白:话说形势都这样了,美联储再不加息,那真是不像话了。事实上,这数据出来之后,美元指数立即创新高,金银原油等市场全线下调——都吓尿了……。但你如果认为,美联储加息,会导致通缩持续,那真是弄错方向了:是通缩不可持续所以导致美联储加息而非相反。事实上,现在所有大投行推出的2016年最佳投资策略就是押宝通胀起来:

下注通胀上涨或是2016年大赢交易

许多投行分析师预计,押注谨慎但显著的通胀上涨或将是2016年的大赢交易。据《金融时报》,来自高盛、摩根大通、摩根士丹利、瑞银、加拿大皇家银行、法国兴业银行、法国巴黎银行等著名银行的策略师,均推荐投资者明年购买通货膨胀保值的政府债券。美国投行预计,明年美国通胀率将达到1.8%,欧元区通胀将上涨至1.1%,而日本为0.3%。即便对通胀较为悲观的摩根士丹利分析师也认为,应押注通货膨胀保值政府债券。分析师Matthew Hornbach表示:我们的经济学家预计,欧洲、日本的通胀率将上升,美国的通胀率也将稳步上涨,这使得通货膨胀保值证券成为投资组合的重要组成部分。鉴于目前全球经济放缓,大宗商品价格下跌,市场预计,价格不会大幅上升。除非油价再次跳水,未来几个月,能源价格暴跌的影响将开始从整体通胀指标中逐渐消退。据《金融时报》,高盛在报告中表示,目前市场预期通胀“过于保守”,并预计,通胀率上升将使投资者重新认识到,通胀并没有进入休眠期。但剔除食品和能源的核心通胀率仍将低于央行的预期,差距将显著缩小。对通缩的担忧最有可能淡出记忆。然而,近期各国央行对明年通胀预期似乎不太乐观。欧元区9月时将2016年通胀预期从1.5%下修至1.1%,而欧元区11月CPI增幅低于预期。英国央行11月初表示,预计CPI在2016下半年之前都将低于1%。日本央行10月30日将2016财年通胀率预期从1.9%下调至1.4%。而仅有美联储对通胀预期较为乐观。据华尔街见闻,美联储主席耶伦周三表示,美国经济已取得很大进展,劳动力持续改善有利于加强通胀在中期内回归2%目标的信心。

旁白:根据相反理论,当所有市场预期一致时,通常他们都是错的。那么没准2016年可能还是通缩,但市场最明确的一点,就是它的不确定性。我们无法预测明年就是几何,只能按逻辑出牌。如果通胀起来,欧美日进入加息周期,那么股票就完蛋了:

彭博社:来自K线之父的诚挚建议:别买股票了!

当K线图之父史蒂夫-尼森(Steve Nison)称烛台图告诉他不要去买进股票时,人们可能会愿意听取他的意见。尼森因把烛台图介绍到了西方而享有盛名。他获得了金融学上的工商管理硕士学会,但30多年前,当他在交易行E.F. Hutton工作时,他就开始聚焦股市技术分析。20世纪80年代后期,当尼森在美林证券任职时,他遇到了一名日本经纪商。这名经纪商在与客户的谈话中经常用到诸如“doji”和“harami”之类的词语。对此感到好奇,尼森在1989年为期货杂志写了一篇文章,介绍了这种在日本有着200多年历史的市场分析技术。现在烛台图——包括一个交易日内某个投资(股票)的移动信息而不仅仅是其收盘价——已经成为了大多数图表分析中的必备标准。许多西方股市图表家也都会选择烛台图来描绘市场。今天,尼森更多的把自己看成是一名教育家而非技术分析师。但他仍然在密切的关注着市场。他表示,随着美联储正准备去进行自2006年来的第一次升息,在今年夏天股市波动性高涨,全球经济不确定性增加后,标准普尔500指数出现的许多熊市信号警告着我们,持续了6年半的股市牛市会走完其历程。

旁白:你要是光看消息,觉得明年差不多是灾难之年,但中国人有钱,明年搞不好再次成为全球经济救星,也不一定:

未来五年中国海外投资1万亿美元

举世瞩目的中国即将开启未来五年海外投资1万亿美元的计划。而回顾历史,过去十年该国折戟海外的投资规模已高达2,500亿美元左右。据政府知情官员透露,2005-2014年间陷入困境的中国海外投资规模累计达2,460亿美元,其中能源与矿业投资额占到60%以上。因信息并未公开而不愿具名的官员称,遇到的障碍包括外国政府阻挠、自然灾害、无盈利能力及其他一些因素。另一项私人统计结果显示,2005年以来中国在海外「陷入困境的项目」有161个,金额合计达2,608亿美元。其他指标显示,过去十年间中国已经投出或者计划投往海外的资金,有超过三分之一遭遇挫折。中国国家统计局数据显示,该国2005-2014年间共计向海外投资6,310亿美元。中国总理李克强上周表示,中国未来五年海外投资规模预计将达到1万亿美元。伴随着人民币纳入国际货币基金组织(IMF)的储备货币篮以及对人民币的使用增多,要想在海外投资时避免遭遇更多挫折,就不能再像过去政府与私人企业都侧重收购战略性大宗商品和能源资产时那样无章可循。“过去十年中国花了大量的钱,但却没有多少回报,”研究过中国海外投资的华盛顿美国企业研究所经济政策研究学者Derek Scissors表示。 “就这个角度而言,中国对外直接投资可以看作是失败了。但是先学会走路才能会跑。”。

每日综述中国现在已经是资本最大净出口国,这也是美日不得不让人民币进入SDR篮子的缘故。中国人之前做了多年的肉头,现在仍雄心不改,要在海外赚一票,这种情势下,中国央行不大可能搞零利率政策。尤其是资产证券化大爆炸的年代,资本市场太重要了,承载结构转型工作抓手的功能,如果效仿美日欧搞零利率,只怕最后死无全尸。而从当前趋势上看,零利率也是不可能的。因为明年全球通胀都会起来。大家要下注,最好还是下注这个。

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