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徐斌的博客

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2016年重复1998年治理整顿改革路径   

2015-12-29 00:05:35|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2016年重复1998年治理整顿改革路径 - 徐斌 - 徐斌的博客

旁白:今天A股市场暴跌,都是B股闹的,你看看下面

B股指数暴跌引发A股剧烈震荡

28日早盘两市小幅高开,盘初沪指走低翻绿,随后维持窄幅震荡的走势,深成指、创业板指维持红盘整理,临近午盘,三大股指再度下行,沪指退守3600点。午后开盘,两市快速下行,连续跳水,沪指跌破3600点,创业板指翻绿大跌,题材板块全线翻绿。 B股指数今早11时左右突然跳水,从涨3%左右一路下跌,午后开盘跌幅扩大至7%,随后低位震荡,最终收跌7.9%,报407.77点,成交量412.73万手,成交额34.49亿元,耀皮B、仪电B、金山B等近40股跌停。有分析认为,B股已经回到6月26日高度,临近年末面临获利回吐。此外,外汇局之前发步的一些外汇管理新规,将在2016年1月1日开始实行,也可能是造成B股大幅波动的原因。

旁白:其他还有一个重要原因,就是解禁股巨潮来了:

中金:1月份A股解禁规模1.1万亿左右

 1月份股东高管潜在解禁规模1.1万亿左右。考虑7月8日至明年1月的解禁总规模(1.55万亿),并排除其中的因禁令期间增持所以不能在1月减持的规模(约1,400亿)以及不受禁令限制的小股东(约3,200亿),测算1月份来自于大股东和高管的限售股解禁规模为1.1万亿左右,占A股自由流通市值的5.2%;1季度大股东和高管的解禁规模接近1.5万亿,占自由流通市值的7.1%。

旁白:这么庞大的解禁潮流涌来,后面怎么办?其实这是市场早有预期的东西,引发震荡是不可避免的,但因此断定这就是巨大利空,好像也不是那么回事,毕竟监管部门也在引进老外资金嘛:

今年批准QFII资金额8410亿美元

国家外汇管理局12月28日公布的数据显示,截至2015年12月25日,已批准QFII投资额度810.68亿美元,QDII投资额度899.93亿美元,RQFII额度4443.25亿人民币。

旁白:2016年,估计这个额度还得放开,一方面是人民币国际化,一方面,要搞注册制,资金得跟上,昨天就出消息了:

                人大授权注册制改革调整

全国人大常委会27日下午表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》。此决定的实施期限为两年,决定自明年3月1日施行。证监会表示,下一步,将依照全国人大的授权决定,认真落实国务院关于实施股票发行注册制改革的工作要求,抓紧做好配套规则的制定及其他各项准备工作,积极稳妥、平稳有序地推进注册制改革。 

旁白:两年过渡期完成注册制,修改证券法都来不及了,干脆让人大直接授权注册制调整,可见决策层对于资本市场改革的焦灼心态,因为“老经济”下滑力度之大,看数据,真是吓死人:

11月全国铁路货运同比下滑18.1%

1-11月,全国铁路完成货运量30.7亿吨,同比下降12.3%,降幅比1-10月份扩大0.4个百分点。1-11月份,全国铁路完成货物周转量21666亿吨公里,同比下降14.1%,降幅比1-10月份扩大0.5个百分点。11月,全国铁路完成货运量2.7亿吨,同比下降15.6%,完成货物周转量1928亿吨公里,同比下降18.1%。

旁白:这样看来,“李克强指数”四季度没几个跌停板是刹不住的啊。12月份估计好点,但也有限。所以现在无论如何,要稳住阵脚,先靠财政:

三年完成16万亿地方债务置换

楼继伟称,截至2014年底,地方政府债务余额是15.4万亿元,2015年全国地方政府债务限额为16万亿元。2014年底地方政府债务的债务率为86%,低于100%的警戒线,总体上风险可控。但确实存在一些地区债务规模较大,偿还能力下降,个别地区存在发生局部风险的可能性。有一些地区仍旧违法违规举债、变相举债,或者为企业举债违规提供担保承诺。另外,还有一个问题,建立规范的地方政府举债融资机制任务是艰巨的,原来的融资平台市场化转型和或有债务的处置难度比较大。如何防范地方政府直接债务和或有债务风险?楼继伟给出四招:一是规模控制,督促地方政府落实限额管理,地方政府的债务余额不得突破已经批准的限额。二是落实偿贷责任,督促地方政府统筹预算资金,偿还政府存量债务,必要时可处置政府资产。全国人大规定地方政府债务由省级发行,所以责任在省,如果有些县的债务率过高,那么这个省就有责任。三是发行地方政府债券,置换到期债务,降低利息负担,缓解当期的偿债风险。四是鼓励地方将有收入来源的项目通过政府和社会资本合作的模式进行改造,也可以化解一部分存量债务。针对第二个问题——“存量债务下一步如何置换”,楼继伟表示,今年8月份全国人大常委会批准的限额中含有15.4万亿元存量债务,这15.4万亿中含1.06万亿元是过去批准发行债券的,除去这部分之外,剩余的那些通过银行贷款、融资平台等非债券方式举措的存量债务,国务院准备用3年左右的时间进行置换。这意味着,国务院准备用3年左右时间置换14.34万亿元地方政府存量债务。而今年财政部已经下达3.2万亿元置换债券额度,因此未来两年地方将置换剩余的11.14万亿元存量债务。

旁白:这其实就是中国版的QE,财政部长说的很清楚:要搞三年。也就是说,要给经济结构改革三年时间。这段时间不见成效,后面真的没戏了。至于如何改革,治理整顿是啥意思?你看看下面:

八大行业的国有“僵尸企业”退出市场

 中国企业改革与发展研究会副会长李锦表示,目前国有企业在传统产业、产能过剩行业、重化工行业分布较多,国企改革的目标就是要增强国有经济的活力、控制力、影响力和抗风险能力,而去产能作为明年的重点任务,意味着这些国企将退出市场。他指出,去产能首当其冲的是八大行业,即钢铁、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、铁矿石、有色金属。截至2015年12月初,几大行业的生产价格指数(PPI)已连续40多个月呈负增长状态,这几大行业对整个工业PPI下降的贡献占70%—80%,亏损面达80%,利薄如纸,在这些行业中的国企“去产能”任务很重,很多“僵尸企业”将退出市场。“供给侧改革突破口是要对‘僵尸’企业实行清退,时间紧、任务重,必须主动出击。”李锦指出,去产能、清退“僵尸企业”可以总结为五大路径:一是从解决“僵尸企业”入手,关停并转,用产权转让、关闭破产方式加快清理退出;二是剥离出来,重组合并,重新配置资源;三是用“腾笼换鸟”的思路去换产品、换技术,换新的运营方式,提供有效供给;四是扩大出口,开辟新的市场,从需求端加快去产能;五是加快产能输出,在供给端消化产能。而通过并购重组,可以有效缓解去产能的阵痛,同时重塑企业活力。

旁白:像不像1998年朱基在任时候的治理整顿?是的,今后就是这个路子,那些没活力国企,赶快清仓止损。那还有赚头的国企呢?你看看下面:

联通一把手常小兵进去了

上周末在电信圈子里流传的常小兵“出事”的消息成为事实。昨天下午,中纪委网站公布消息,中国联通原党组书记、董事长,现中国电信党组书记、董事长常小兵涉嫌严重违纪接受组织调查。常小兵成为倒在任上的第一位运营商一把手。中纪委消息中只说常小兵“涉嫌严重违纪”,并没有公布他出事的具体原因,而多位电信行业内部人士都笃言“常小兵虽然出事是在中国电信集团董事长的任上,但他的问题,根源还是在中国联通集团”。

旁白:这个很有意思,常小兵落马,当然贪腐是根子,但事情貌似没那么简单,你看看下面:

电信领域合并大幕即将开启

据南方都市报报道,与五年前,中移动反腐重心主要集中在“赚钱”的增值业务上不同,联通落马的实权高管主要集中在“花钱”的基建与系统建设上。有知情人士透露,常小兵出事早在今年8月的三大运营商轮岗细节中可见端倪。“其实可以看到,王晓初到联通履新时,员工送行,内部信流传,媒体轮番报道很是热闹,相比之下,常小兵这边有些太安静了。”今年8月,运营商高管规模变动:工信部原副部长尚冰出人中国移动董事长、党组书记;中国电信董事长王晓初和中国联通董事长常小兵职位对调,引发新一轮联通电信合并预期升温。事实上,电信、联通合并传言已经流传多年,有联通人士表示,“电信联通合并传言太久,连内部都认为可能是真的了”。而且4G时代中国移动势大,电信联通发展艰难。相当多省份未完成年初制定业绩目标,“支持合并,越开越好”。那么常小兵被调查后,中国联通董事长王晓初会否携联通接掌电信,将二者从4G网络共建共享推深一步,变成货真价实的“合并”?广州日报评论认为,目前并不排除这种可能性。在联通电信互换高管后的几个月内,两家公司频频联姻。目前,中国联通已初步制定了《联通和电信4G网络的共享建议》,提出了包括基站、机房、传输在内的资源、技术共享路径,甚至融合计费,并且建议两大集团成立集团、省、市三级专项工作组,保障深度合作工作的开展。本月11日,中国电信与中国联通在北京宣布,将共同促进六模全网通终端发展,这也是历史上首个由两家运营商共同主办的发布会。

每日综述看上去,2016年中国经济改革路径要重复1998年治理整顿的路径:僵尸企业坚决处理掉,同时有战斗力的行业企业搞合并,同时放开民企准入门槛,让民营经济唱主角以释放经济活力,同时减税外搞宽松货币政策。这政策套餐灵不灵,要看最终疗效说话。但得补充一句,今天的“供给端改革”大环境要比当年好。

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