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美联储加息立即让“金发美女”经济现原形   

2015-12-16 00:24:40|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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美联储加息立即让“金发美女”经济现原形 - 徐斌 - 徐斌的博客
 

旁白:昨晚开中央会议定调明年经济政策,基本上是将“供应端改革”理论的政策套餐端出来

2016年中国经济的四个政策任务

昨日,中共中央政治局召开会议,分析研究2016年经济工作,要求保持经济运行在合理区间,同时着力加强结构性改革,努力实现“十三五”发展的良好开局。中央经济工作会议召开前的政治局会议通常被认为是对来年经济工作的定调。会议强调,2016年经济社会发展要抓住关键点、打好歼灭战。习近平总书记此前在中央财经领导小组第十一次会议上提出了“四个歼灭战”,涵盖应对产能过剩、降低企业成本、化解房地产库存、防范金融风险四大领域,在“歼灭”楼市库存的问题上,农民工市民化将发挥重要作用。昨日的会议要求,通过加快农民工市民化,推进以满足新市民为出发点的住房制度改革,扩大有效需求,稳定房地产市场。会议因此提出,要推进农民工市民化,加快提高户籍人口城镇化率。要增强城市宜居性,引导调控城市规模,优化城市空间布局,加强市政基础设施建设,保护历史文化遗产。在“歼灭”过剩产能方面,会议提出要深入实施创新驱动战略,推进大众创业、万众创新,增强发展动力和活力。要积极稳妥推进企业优胜劣汰,通过兼并重组、破产清算,实现市场出清。在“歼灭”金融风险的问题上,会议提出坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。有多名接受记者采访的人士表示,习近平此前提出的“防范化解金融风险,形成功能完备的股票市场”不仅会成为即将召开的中央经济工作会议的重要内容,更将成为明年金融系统改革和政策布局的方向。最后的一个“歼灭战”,是降低高企的企业成本,这直接关系到实体经济的持续发展水平。昨日的会议提出,要帮助企业降低成本,包括降低制度性交易成本、企业税费负担、社会保险费、财务成本、电力价格、物流成本等,打出一套“组合拳”。

   旁白:其他三个还好说,市场对此都很有准备,反正就那么点东西。倒是让农民进城做楼市接盘侠这个,筒子们脑洞一时半会没打开,半天接受不了。因为这肯定是二三线乃至小城镇的过剩住宅,给农民城市户口,好让他们买房子消化过剩楼盘。这个,你真以为农民很傻么?财政分税制不改,财源都被拿到中央转移支付给一线大城市,然后指望二三线小城镇吸引农民进城,真是有点扯。其实最大最快最有效的去库存方式,就是降价,但除非老百姓,谁都害怕这个方式,为何?楼市崩盘,最大受损者,是地方财政——土地卖不出去啦,中央财政置换15万亿地方债,那是“置换”,不是销账,最后指望地方政府能还上。靠什么?其实就是靠卖地。至于银行业坏账率已经很高了,再因为楼市崩盘,那大家还活不活了?如果不降价,农民又不进城买房,后面怎么办?降准降息嘛,而美联储那边又开始加息了,所以人民币贬值预期今年是空前的强烈啊:

11月外汇占款降幅创史上最大单月降幅

经历10月份短暂回升之后,11月中国外汇占款再进入下降通道。中国央行本周一数据显示,11月末人民币外汇占款25.56万亿元人民币,10月末央行口径外汇占款余额为25.88万亿元,相当于11月下降3158亿元,创下该口径史上第二大单月降幅。央行口径8月末外汇占款曾下降3183.51亿元,创下历史最大单月降幅。上周公布的11月中国外汇储数据,单月下降872亿美元,同样创8月以来最大降幅,外汇储备的减少通常导致外汇占款下降加剧。外汇储备和外汇占款双双大降通常意义上被看做是资本外流压力的体现,中金此前分析认为,中国资本账户未来可能还会继续录得较大流出,这一趋势能否持续取决于中国经济基本面状况,经济基本面也是人民币币值的根本支撑。

  旁白:这个数据出来后,人民币市场恐慌一片:

在岸人民币连续八天下跌

在岸人民币连续八天下跌,刷新6月份以来最长跌势。昨日在岸人民币兑美元收跌38个点,报6.4594元,已连跌七日,创四年新低。今晨央行连续第七天下调人民币中间价至6.4559。上午10点左右,在岸人民币一度下挫96点至6.4690,后小幅上升36个点至6.4654。今日彭博援引香港成功财富管理公司主席Stella Lee评论称,人民币贬值会加速资本外流,由此市场对人民币下行预期更甚。

   旁白:中国央行其实对于外储缩水这事没太在意。外汇占款急剧缩水,理论上说应该是马上降准,释放基础货币,但今年对应外汇占款急剧缩水的趋势,中国央行只降准六次!每次降准幅度小过眼屎,至今银行业准备金率高达15%以上,这在世界金融史上都是数得着的奇葩政策。这种情势下,境内资金溜出去,如果是融资平仓盘的资金,基本是被美联储“口水加息术”给忽悠的。当然,美联储“口水加息术”其实也是七伤拳,未伤人,先伤己,周三才开会呢,垃圾债市场就快要崩了:

美国垃圾债市场开始摇摇欲坠

周一,垃圾债券开启新一轮的抛售热潮,反映了投资者对高风险公司状况的担忧。此外,Third Avenue上周突然宣布关闭旗下知名高收益债共同基金,也令市场对企业债务违约规模的担忧加剧。资产总额约达150亿美元的规模最大的高收益债券指数型基金,安硕iBOX高收益公司债指数基金周一早盘下跌0.7%。该ETF周五收盘暴跌2%,创2011年以来最大跌幅,刷新2009年7月以来最低位。Third Avenue上周四宣布,关闭资产规模近8亿美元的垃圾债基金hird Avenue Focused Credit Fund,并暂停赎回,意味着投资者需要等待数月才能取回资金。上周五,美国垃圾债券大幅下挫至逾六年来新低,并创下四年多以来最大跌幅,引发投资者对股市的担忧。当日,美国三大股指亦纷纷大幅下挫。股市和债市连番受挫,令投资者对市场的忧虑窜升。投资者预期,接下来的这一周也不好过,可能会出现交投放大以及交大的买卖价差。《华尔街日报》报道,对冲基金和共同基金经理们普遍表示,至少在周三美联储为期两天的货币政策会议结束之前,债券持有人愿意接受的价格,与买家愿意支付的价格之间可能普遍存在高达10%的差距。交易员表示,能源公司债券在周一交易中持续疲弱,主要收到油价和其他大宗商品价格走低的影响。油价在最近数周内接连下挫,加上对全球经济增长放缓的担忧,令许多投资者估计,油价和其他大宗商品价格还将持续保持在低位水平。

   旁白:公司债市场摇摇欲坠,那么规模更大的美国国债市场又如何呢?

美国国债市场流动性开始减弱

从收益率上来看,最近一个月里流动性最好的美国十年期国债收益率并没有上升,显示国债市场相对仍稳健。但是另一指标——美国10年期国债回购利率,近期降至-235个基点,创下去年夏天以来最大负值,显示国债市场流动性正在减弱:从历史经验来看,市场在危机时刻能出现流动性枯竭的状况,届时资信状况较低的资产将无法出售变现。所以投资者将被迫出售资信、流动性较好的资产获取现金,而保留较差的资产,引起各个市场的连锁冲击。最后不得不提的是信贷资产支持证券(CLO),此类证券与次贷衍生品MBS类似,将公司贷款打包成标准化证券向机构们出售。在上次信贷热潮中,CLO曾为一些史上规模最大的杠杆收购提供融资。那么问题就来了,当企业债开始崩盘的时候,基于这些债务构成的CLO表现令人担忧。摩根大通分析师Rishad Ahluwalia和Jacob Kurosaki在上周的一份报告中表示,部分高风险CLO的价格9~11月下跌了9分钱至58美分,一年前这个价格还是84美分,这样的大幅下跌为市场亮起警报。

  旁白:美国国债市场当然不会崩了,但美国股市呢?你看看下面:

垃圾债收益率飙升开始传导到美国股市

时间放长一点来看,垃圾债收益率飙升也可能传导到投资级别债市,进而增加企业回购的成本。不巧的是,企业回购正是催生美股牛市的重要因素之一。按照高盛的说法,2016年美股多头主力还是美国公司自己。报告提到:我们预计企业自身会继续成为美股最大的需求来源,净买入达到4500亿美元,约等于美股公开交易总市值的2%。自金融危机结束以来,企业一直是美股需求的主要来源。我们预计,2016年这一趋势会延续,因为在低利率(尽管在上升)、GDP温和增长和美股表现平平的背景下,公司管理者会继续把现金用于回购和并购。支撑这场融资盛宴的资金成本正在显著走高,投资级别的企业债风险不断上行:尽管投资级债券的融资成本上行的幅度只有30-40个基点,但在当前杠杆率接近纪录高位以及利息偿付率接近纪录低位的情况下,一切都脆弱不堪。随着高收益债券ETF价格跌到2009年以来新低,投资级别债券ETF也已经跌近2013年末的水平。本周一,投资级别的债券已经开始补跌。

  旁白:股市楼市才是耶伦大婶的货币政策真正指标,这两大资产板块价格一旦出事,美联储QE没商量。而且一旦加息了,庞大的资产负债表如何处理?

4.5万亿美联储资产负债表面临抉择

人们普遍认为,一旦美国利率走入上行通道,那么美联储规模达4.5万亿美元的资产负债表必须收缩,而美联储只需要决定以多快的速度进行收缩。美联储资产负债表大幅度扩张主要由刺激经济的购债措施所致。不过如今争论的风向发生新的转变。部分决策人士以及外部专家称,维持庞大的资产负债表规模也有道理。赞成给美联储资产负债表瘦身、使其恢复到危机前较小规模的论据比比皆是。美联储资产负债表规模的缩减标志着政策恢复“正常”、可使美联储对整个经济中信贷配置的影响降至最低、同时还有助于化解关于美联储越俎代庖的政治压力。有人士批评美联储,称其超越了货币政策核心使命,过度扩张自身影响力。2014年9月,美联储在其“正常化”计划中承诺最终“持有的证券规模不会超过必要水准”,这一水准被广泛解读为接近危机前的9,000亿美元。如今在备受期待的加息临近之际,美联储似乎开始接受庞大资产负债表的观点。“对于长期扩大资产负债表……我们的研究还没有那么多,但我认为需要更多地思考,”旧金山联储总裁威廉姆斯上月表示。支持者称,美联储规模庞大的资产组合促使银行保持较多的资金储备,从而可能有助于稳定金融市场。此举也可能给美联储提供一个长期政策工具,其可以借此影响经济中的各个领域以及部分债市。比如,前哈佛大学经济系主管Benjamin Friedman表示,美联储可以买进和卖出某种资产,以刺激抵押贷款市场或给其降温,或者影响较长期的借款成本。

旁白:7年来美联储干得事情,无非是一口气吃下市场崩盘无法出清的衍生品或垃圾债,然后释放给市场现金。既然加息收紧货币,那么这些衍生品得卖,起码也得支付本息吧?今后怎么处理,筒子们好自为之,更别说美国联邦政府债务上限不断抬高,每天借新债还旧债过日子,一旦加息,后面这债务利息如何还等大问题。但这事,还是让美国人伤脑筋吧,倒是口水加息术,现在已经让亚洲债市场受伤不少:

亚洲债券市场收益率也开始飙升

在美国垃圾债抛售潮下,亚洲债券市场也未能幸免。据彭博,周一,亚太地区的风险指数上升。澳大利亚西太平洋银行数据显示,截至香港昨日下午两点左右,公司债和主权债信用违约掉期的Markit iTraxx Asia指数(衡量亚洲债券违约风险指数)上涨了2个基点,至146个基点,创下自10月8日以来的最高点。彭博援引资产管理公司Rogge Global Partners行业研究主管Mark Wade表示,高收益债券领域有很多“到此一游”的买家,一旦债券市场有走弱迹象,他们就试图离开。只要提到基金是封闭的,就会让人们回忆起2008年到2009年那段糟糕的记忆。

旁白:现如今大家都惴惴不安等候美联储周三的终极审判,好像天塌下来似的,别说美联储还没加息,就算加息了,其实也伤害不了中国经济一根毛。现在倒是美联储要看中国经济脸色行事。事实上,这两三年来,中国货币技术官僚没少干活,从拉美到非洲再到东亚再到中东各国,搞了无数的货币互换协议,外加一个人民币国际支付平台,一直到今天加入SDR,和人民币汇率指数,就是针对今天出现的局面。通缩好不好?好啊,正好给中国经济搞结构改革时间啊,你看看下面:

国内汽油价格跌回“四元时代”

OPEC效应持续发酵,国际油价“六连跌”创近七年新低。《经济参考报》记者从多家社会监测机构了解到,15日,新一轮国内油价调整窗口开启,“四连跌”已成定局,预计下调幅度在165元/吨,约折合90#汽油0.12元/升,93#(92#)汽油0.13元/升,0#柴油0.14元/升。按照定价机制,12月29日国内成品油将迎来年内最后一次调价窗口。“12月15日至16日美联储年内最后一次会议召开,市场预计美联储很可能在本次会议上采取加息行动,此消息将持续压制国际原油价格走势,若后期国际油价无大幅反弹的话,则元旦前国内油价将迎来‘五连跌’。”中宇资讯分析师马燕称。中宇资讯监测数据显示,从零售市场来看,截至12月11日0#普柴的批零价差仅为358元/吨,国四93#汽油的批零价差为758元/吨,如果此次成品油零售价下调后,柴油批发价格继续保持坚挺的话,则理论零售利润仅为193元/吨,加上运费、损耗、油站运营成本后,或出现亏损局面;多数省份柴油零售价也将进入“四元时代”。汽油方面来看,此次油价下调后,甘肃省90#汽油零售价将率先跌至“四元时代”。

    每日综述:经济通缩的含义,在于信用周期收缩,也就是之前大家乱搞项目,生产出社会不需要的商品和服务,现在搞不下去了,需要降价大处理,这就是PPI持续45个月下行的根源。但中国经济最庞大最根本的产业——房地产行业,不出现大规模降价,甚至出现涨价,而且土地量价齐涨,那说明中国经济依然处在信用扩张周期内。而美国经济则相反,看似通胀起来了,但那是美联储零利率政策刺激资产泡沫所致,之前市场并未真正出清,经济最大亮点——页岩气革命,还遭到中东产油国降价狙击,奥巴马医疗改革方案,其实是放大而非缩小美国企业成本,所以制造业回流潮也并未人们之前想象得那么大,这一点也体现在劳动参与率低上。简单说,美国经济看似“金发女郎”,其实是隆胸带假发套的老婆子,美联储加息,等于戳其大乳一刀,让硅胶溢出一地,外加一盆凉水卸妆。所以周三之后,才是真正好戏开演。

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下午写完报告,说汽油价格会到4元时代,晚上发改委出通告说,考虑到环境保运,所以汽油不降价云云……

这个国家的官僚与企业勾结,赤裸裸到这个地步,简直是有伤国体,属于弱智层面,装逼,都不会

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