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负利率时代不可能持续的   

2015-11-30 00:57:00|  分类: 书麓幽香 |  标签: |举报 |字号 订阅

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我搞宏观经济观察和研究,也算有年头了,但有一个问题,总是迷惑不解,就是日本长期负利率现象,要知道利率多年为负的含义,在于该社会资源无限丰富,任你消费。因为企业的功能,就在于组合闲散资源然后搞生产做生意的组织,如果利率为负,或利率极低,那么久意味着企业盈利率为零,甚至亏损,否则它一定借钱搞扩张。

辜朝明提出的资产负债表式衰退,固然能解释周期性低利率甚至负利率现象,但日本零利率或低息政策持续了二十多年啊!这意味着整个日本社会完全死掉了:僵尸企业僵尸银行,日本政府债务占GDP规模天下第一,全是本国老家伙一口气包销下来,意思是我全借钱给当官的去花吧,然后我就吃老本,吃完了,人也翘辫子了。但资金是全球流动的,这些资金迟早会流入海外吃利差,所以日元汇率是“渡边太太”们决定的,这也说得过去。但还是无法想象持续二十年的通缩和低息环境,外加一个长到天上的日本政府债务之树——政府债务占GDP的250%!按任何标准计算,这都是一个快要陷入债务危机的经济体

但日本还在,经济垂而不死好多年,也没出现啥金融危机,物价一直很低,日本人依然活得很滋润,甚至有精力和中国在钓鱼党搞一炮。我不能说这事邪门,而是说我实在搞不懂这里面的窍门

之所以说这个,因为日本的问题,其实现在是全球性现象。

经济学家们和分析师们在2009年全球央行总动员搞动员开闸放水的时候,就说,很可能遭遇流动性陷阱,也就是说,央行拼命搞QE,搞零利率,其实没卵用。因为企业和家庭都去杠杠,也就是信用收缩,央行宽松刺激,没用。事实如何呢?搞了这么多年的货币宽松,欧美股市楼市确实给刺激起来了,但大宗商品和能源市场却趴下来,通缩依然持续。下面最重要的问题来了:欧美央行的零利率和通缩现象会如同日本央行那样,再持续二十年吗?全球老龄化社会,一定会导致持续多年的通缩和零利率环境吗?


大家看看下面美联储基准利率数据,自1981年之后一直走下降通道,到今天,算是到地板上了,而欧洲央行搞负利率,甚至到地下室了。还能到哪里?
负利率时代不可能持续的 - 徐斌 - 徐斌的博客

经济归根到底,是人群的活动,而利率一定为正,否则就是共产主义,如果为负,一定是央行扭曲了,或是由于极端情况出现的短暂现象——我借钱给你宁愿倒贴这事不是每天都能看见的。回顾一下美联储基准利率自1981年至今的下降通道,都发生了哪些事情呢?全球化进程加速:中国、苏东坡事件之后的东欧与前苏联各国的全面融入世界经济,尤其是中国加入WTO之后,这一过程,就是无边无尽的劳动力、物资和商品供应全球市场的过程。正是这一庞大供应,将全球市场基准利率给压低了,导致美联储基准利率一直走下行通道,到今天。

我不认为,欧美社会福利社会主义还能持续下去,道理狠简单:庞大的养老金窟窿,现在比中国还大,寅吃卯粮这么多年,现在也差不多到头了。美国人自1971年放弃金本位之后养成信用消费的习惯,已经持续近五十年了,我不相信这种好事还能继续下去。同志们,资本主义的核心,就是储蓄投资。《穷爸爸富爸爸》里面教育儿子借钱买房,因为钞票一天比一天不值钱。所以借钱买房抗通胀的理念,是万古长青的发家妙诀?这本质上,是不道德的行为,是鼓励消费打击高储蓄的倒行逆施。
一个勤俭持家,储蓄当下着眼于未来的正经人,最后日子过得,还不如刷卡消费的有今日没明天的浪荡子,显然这个社会是有问题的,而且是不会长久繁荣下去的。问题是这个社会总是有钱可借,信用卡总有额度可刷。这就是欧美社会,尤其是美国,自1971年至今的现象。到今天,估计没法持续下去,因为借钱给他们的社会,一个是日本,早就老了,一个是中国,也老了,而另外一个债主,中东的石油富豪,也没钱了——这当然是近年来美元指数走强的原因,但大体上,全球老龄化社会只会导致全球储蓄更少,而非更多,如果消费不变或少点,但储蓄降速更快,那么通缩或低息环境是不存在的。

我不认为,这事会永远持续下去,但我无法精确算出出事的转折点,因为自1771年以来45年,全球货币体系脱钩贵金属,这是人类社会有史以来第一次出现这种情况,而在2008年之后,全球主要经济体的央行齐心协力搞QE和零利率政策,这也是有史以来第一次。所谓“你看过去有多远,就能展望未来有多远”,但这个事情上,对不起,你真没法判断,因为没先例。


凯尔斯有句名言:长期?长期里,我们都会死去。日本搞新凯恩斯主义搞了近26年,到现在还活着。美欧现在搞新凯恩斯主义,也能搞25年?我不相信。

现在能做的,是什么呢?是盯着包括巴西在内的新兴市场国家通胀情况,在明年会不会蔓延到包括中国在内的主要经济体国家。观察金银等贵金属的价格走势。市场通常懂得比所有人都多。譬如纸白银的价格,这些日子都连创新低到3元以下,但有趣的是,现在市面上,我发现都找不到现货银条,我说得是投资性银条。北京菜百是老字号金店,一直出售投资性银条,但有两三个月都没投资性银条出售,前期还有“天坛银”出售,但每克高达5.5元。宝泉投资性银条,天猫专业店有卖,但实际上据说现在也没货。更有趣的是欧美银币销售情况,据说持续两个月实行配额销售,11月的金币销量,都能抵上去年全年……

低通缩和负利率时代应该结束,否则这也太没道理了。
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