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“习李新政”尽人事而应天命   

2015-11-21 00:46:19|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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“习李新政”尽人事而应天命 - 徐斌 - 徐斌的博客
 

旁白:中财办出面说“供应端改革”,那是中央智囊团的说法,不是中国官家正式表态,这得靠李中堂亲自出马才行,昨日操起笔杆子给《经济学人》发文章一点不含糊:

李克强:搞结构改革不搞量化宽松货币贬值

国务院总理李克强日前为《经济学人》年刊《世界2016》撰文。文章指出,本届政府没有推行量化宽松,也没有采取竞争性货币贬值的措施,我们作出了推动结构性改革的抉择。我们要通过大力推动市场化改革,尽快构建起一个大幅度增加创新驱动和消费拉动力的可持续增长新模式,更加关注社会就业、居民收入增长和生态环境的持续改善。我们将很多政策工具组合成两大经济增长引擎,一个是大众创业、万众创新;另一个是增加公共产品、公共服务供给。这两者的关键在于处理好政府和市场的关系。一个更加简政放权的政府可以运用自身所长,做好宏观经济调控者、公平竞争的有效监督者、改革的推动者,并在系统性风险冒头时果断加以应对。改革努力正在收到成效。尽管增速有所放缓,中国经济正在朝着我们期待的方向,朝着更多立足内需和创新拉动的方向发展。中国经济从“求快求大”到“求优求精”的转变是一件好事。我们也将更大程度融入世界经济,在更多领域放宽外资准入,其中服务业领域的开放也会进一步扩大。文章还表示,中国正在推动“一带一路”建设。通过国际产能合作,将中国制造业的性价比优势同发达经济体的高端技术相结合,向广大发展中国家提供“优质优价”的装备,帮助他们加速工业化、城镇化进程,以供给创新推动强劲增长。

旁白:这文章从风格看,应该不是其大秘捉刀,是中堂亲自撰文,毕竟是北大经济学博士,这点文字犯不着大秘出马。从内容看,着重点靠制度改革开放、简政放权促进企业创新,这一点,之前多次表态,不稀罕。该文有趣的是,断然决然表示:本届政府(也就是李中堂本人)不会搞量化宽松,更不会靠货币贬值刺激经济。这就有意思了,你看看下面:

中国央行下调SLF利率下限

中国央行昨日宣布,为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制,探索SLF利率发挥利率走廊上限的作用,决定自本月20日起下调分支行SLF利率。本次SLF利率下调顺应低利率环境,表明货币宽松延续,海通证券首席宏观、债券分析师姜超在今日的报告中指出。“利率市场化完成后,正逆回购招标利率将成为基准利率,加上 SLF、SLO、MLF 和 PSL 利率,构成了从短期到长期的利率走廊。其中 SLF 利率为隔夜和 7 天回购利率封顶,新传导机制开始生效。”九州证券全球首席经济学家邓海清也有发现类似发现,“2015年8月份以来银行间货币市场利率的波动性远远低于以往,可能已经成为事实上的央行操作目标,逆回购利率可能是当前阶段‘隐含的政策利率’。”值得注意的是,下调利率走廊上限SLF的利率并不等同于下调基准利率。邓海清在点评中强调,SLF作为“利率走廊”上限,下调SLF利率的意义在于“隐性利率走廊”区间收窄,与基准利率向上还是向下无关。

旁白:外行人看到上面资讯可能云里雾里。这里解释一下“酸辣粉”(SLF),它就是中小金融机构向央行借钱的利息。不同机构,不同实力,自然不同的信用,跟央行借钱,利息是不一样的。同理,不同的企业在市场发行债券的利率也是不一样的。长中短期限的债券利率,自然也不是不一样的。这些利率在纸上连在一起,叫“利率曲线”。利率市场化之后,央行调控市场利率,就是通过基准利率调节市场不同对象的市场利率变化。如果想再精准点调控呢?就靠SLF之类的工具调控。下调SLF下限的意义,是央行给中小金融市场拆借资金的门槛更低,这其实就是变相宽松。如果还有疑问,再看看下面:

“点对点放水”模式持续

政策性银行直接向实体提供支持的“点对点放水”模式仍在继续。中国进出口银行19日发布新闻稿称,该行与中国铁路总公司签署《银企战略合作协议》,将向中铁总提供总额5000亿元的授信额度,支持中铁总实施境内外基础设施建设项目。进出口银行还表示,今后将为推动“一带一路”、“互联互通”“高铁外交”等战略提供“全方位融资支持”。同一日,新疆众和发布公告称,国开发展基金以4900万元对公司的全资子公司新疆众和进出口有限公司进行增资,进出口公司采用委托建设等方式,用于公司年产5万吨电子材料专用宽幅高纯铝板产业化项目建设。该投资年化收益率不超过1.2%,投资期限为15年,投资期限届满时由公司按照约定的回购计划回购股权。这恰恰符合华尔街见闻此前提及国家正在提供定向支持:政策性银行利用债务工具对“铁公基”建设项目及国家重点支持的一些工业制造业企业提供金融支持。除了今日宣布对中铁总提供授信额度之外,万向钱潮、兴蓉环境和金龙汽车上个月也全都获得了国开发展基金的资金支持。

旁白:2009年极度宽松货币政策其实不荒谬,荒谬的是背后的银行信贷额度计划任务,也就是说,市场其实不需要那么多钱?不行,你一定给我借贷出去这么多钱!至于怎么借贷,我不管,你得完成任务!4万亿积极财政政策,其实也很靠谱,大家现在出远门坐高铁那么舒服,再痛斥当年积极财政大跃进,是非常没良心的。当年不靠谱的,是十大产业振兴计划,本来企业都不打算搞项目,你非得往他兜里塞钱逼它搞项目,那产能如何不过剩?现在呢,朝中大佬算是长记性了,宽松货币积极财政,不搞大水漫灌,搞“滴灌”,也就是公共大项目,给廉价资金配套。这算宽松货币么?其实算,因为这是政府暗中兜底风险的借贷行为。其实现在触目所及,宽松货币政策比比皆是:

公积金贷款放宽提取条件

国务院法制办今日就《住房公积金管理条例(修订送审稿)》公开征求意见,《修订稿》规定无雇工的个体工商户、非全日制从业人员以及其他灵活就业人员可以缴存住房公积金并放宽公积金提取条件。此外,还规定住房公积金管理中心可以按国家有关规定申请发行住房公积金个人住房贷款支持证券,经住房公积金管理委员会批准,可以将住房公积金用于购买住房公积金个人住房贷款支持证券;可以将住房公积金用于购买国债、大额存单;经住房公积金管理委员会批准,可以将住房公积金用于购买地方政府债券、政策性金融债、住房公积金个人住房贷款支持证券等高信用等级固定收益类产品。

旁白:看见没有?不是说这些政策不好,而是说这政策本身就是宽松货币政策,因为促进市场流动性了嘛。所以这里就要说李博士落笔成文的讲究了:不搞量化宽松,可没说不搞宽松。这有什么区别?量化宽松,也就是QE,是央行出面购买市面上的垃圾金融衍生品,释放基础货币的行为,而宽松货币就是简单降息降准促进市场流动性而已。至于说到不搞货币贬值,你要信,李中堂可能是说真的,因为下面资讯证明这一点:

高盛:10月资金其实还是外流

在10月资金流动方面,外管局发布的银行结售汇数据与中国央行发布的外汇占款数据指向相反:一个指向资金流出,一个指向资金流入。对此,高盛高华分析师邓敏强、宋宇、魏静娴在研报中解释称,这是因为外管局的银行结售汇数据和央行的外汇占款数据存在构成差异:外汇占款数据包括了银行与可直接进入境内银行间外汇市场的非银行实体之间的外汇结算,而外管局数据并不包括此项。高盛认为,这两个数据的表现差异以及非银行金融机构人民币存款的明显上升,都与10月部分非银行金融机构或在银行间市场大量出售外币兑换人民币的可能性相符。高盛采用了一项新的指标来衡量中国资本流动,结论是:中国10月份仍是外汇持续流出局面。高盛采用的新指标与外管局发布的银行代客外汇买卖净额数据也存在构成差异:300亿美元的净售出外汇为即期交易金额+此前达成的远期合约在当月到期的结算金额。高盛采用的指标则是即期交易额+新达成但尚未结算的远期合约。

旁白:三季度公安干警满世界抓地下钱庄,据说抓到几千亿,但出去的资金呢?只怕更多吧?为何大家蜂拥而出,人民币贬值预期是关键。这些钱跑哪里去了?你看看下面:

中国外流资金跑到日本买楼炒股

中国的资金流入增多,外汇储备减少。大量的外汇储备去哪儿了?有观点认为从中国流出的资金进入欧美的股市、房地产和美术品等领域,今后可能在发达国家引发泡沫。20世纪初期的意大利画家阿梅迪奥·莫迪利阿尼的作品11月9日在纽约的拍卖行佳士得(CHRISTIE'S)拍出1亿7040万美元的价格。英国《金融时报》(FT)报道称,拍得这件作品的是一位中国富豪。此外还有消息称,购买美国住宅的外国人数方面,最近中国超过加拿大跃居首位。在全球的资产市场上,中国资金的存在感不断增强,让人联想到1980年代后半期的日本资金,当时日本资金借助日元升值,相继买下纽约摩天大楼和画坛巨匠的作品。日本的对外、对内证券投资统计数据显示,中国对日本国内短期债券的投资额9月为买超7210亿日元,连续9个月净买入,从2015年初以来的累计净买额累计达4万3600亿日元,是2013年峰值(1万9600亿日元)的2倍以上。这些资金可能成为流向日本股市和房地产的待机资金。

旁白:这么多钱流出去炒日本资产,那就是对中国资产不放心啦,为何如此?原因是多种多样的,但有一点是肯定的,这么多人民币流出去,人民币汇率压力不小。李中堂在文章中信誓旦旦人民币不贬值,后面真要看实力了。现在看,决策层有意冲刺人民币纳入SDR,多少有稳定人民币汇率预期的目的在内。只是这最后结果可能是低于预期:

人民币在SDR权重或低于14%

据路透社独家报道,知情人士透露,本月晚些时候,IMF有望宣布把人民币纳入到IMF的SDR货币篮子。然而,人民币在SDR中的权重可能低于此前外界预计的14~16%。IMF官员们考虑调整各类货币权重的计算方法,降低出口量这个指标的重要性。如果修改货币权重的计算方法,人民币在SDR中的权重将低于此前的预计。今年7月的时候,IMF官员们的计算显示,在当前公式下,人民币在SDR中的权重为14%~16%;汇丰银行预计,人民币在SDR中的权重为14%。路透称,一位知悉IMF讨论过程的官员称,14%~16%的比重太高了。另一位看到IMF报告的某亚洲高级官员称,权重勉强能达到两位数。IMF未就上述消息置评。特别提款权是IMF于1969年创设的一种国际储备资产,其货币篮子的构成和权重每5年进行一次评估。目前SDR货币篮子包括美元、欧元、日元和英镑,权重分别是:美元41.9%,欧元37.4%,英镑11.3%,日元9.4%。

旁白:人民币能进去,就算不错啦,现如今人民币在全球各国央行资产负债表中的项目名称,一般被是“其他资产”。这和中国经济这么大块头严重不匹配。话说,要按政府债务率,以及央行资产负债表情况,包括美日欧等国的通胀早就跟吹气球一样膨胀,这不是他们货币都是其他国家的储备货币嘛,那些没纳入储备货币的国家,搞宽松试试?你看看巴西:

巴西经济陷入无尽头的滞胀噩梦

北京时间周四晚,巴西地理统计局(IBGE)发布最新数据显示:物价指数今年累计同比上涨10.3%,创2003年以来最快增速。该数据也是2003年以来首度达到双位数。10月就业率同比降低3.5%,薪酬水平同比降低7%。Zerohedge援引高盛表示,其实际工资大幅收缩10.3%,为2003年以来同比最差。上次发生这种情况是因为左派前总统Luiz Ignácio Lula da Silva有望上台,导致国际投资者热钱流出,使巴西雷亚尔大幅贬值。这次,是由于国家石油公司的腐败丑闻导致的政治危机。

旁白:这是拉美国家经济的缩影吧,搞QE有用没用,你看看巴西就知道了。美日欧央行搞QE,是本身经济实力在那里,全球各国都买账才行,中国一个劲的走人民币国际化,就是存着征缴铸币税的歪心思……。话说现在股市貌似也就这点指望啦:

本周两融规模逼近1.2万亿大关

19日,上证指数收于3617点,上涨1.36%,相较9月底已经上涨逾18%。伴随沪指一路高歌的是两融余额,截至11月18日,两融规模已达1.199万亿,逼近1.2万亿“大关”,实现11月以来“12连升”。不仅仅场内杠杆资金在躁动,场外配资亦在活跃。多名民间配资公司人士向21世纪经济报道记者表示,大盘整体向好,它们生意自9月开始也在回暖。而监管层在11月13日对两融采取“降杠杆”的举措,亦使配资行业多了增量空间。相较于两融只可配1倍杠杆的情况,场外杠杆2-5倍极具诱惑。然而监管层此前的配资清理动作,加大了配资公司如今的运营成本。手动盯盘的人工费用、资金成本提升等因素,使得不少配资公司将起配门槛提升到10-20万,月息达1.5-2.5分(月息1.5%-2.5%,下同),小额配资业务基本被拒之门外。

旁白:大领导希望经济搞扩张,但那里都是去杠杆,唯有股市给点阳光就灿烂,如果不是压制着,这市场会加杠杆一直到爆仓,跟嗑了药似的,嗨起来,根本控制不了。谁说经济没活力?赌场也是新经济啊,这么火爆,大家不能看衰中国经济吧?话说,全球各国一个劲说通缩,刺激各类资产泡沫,也不怕天塌下来么?还真不怕,金银价格创下五年新低,说明全球市场觉得,廉价资金无穷无尽会一直到永远,但有人开始嘀咕了,你看看下面:

最不可思议的黄金图表

天然资源策略师Sean Brodric最近写道:我以为我已经看过今年最不可思议的黄金图表,但事实证明我可能错了。根据最新图表,金价即将上扬,与现在的低价形成鲜明逆向对比。根据世界黄金协会一份新报告,美国人正在抢购实物黄金。美国第三季度黄金需求量惊人,零售需求跃升到32.7吨。与去年同期相比,涨幅达到200%。

 “习李新政”尽人事而应天命 - 徐斌 - 徐斌的博客

 “新铸币在所有产品线中的需求激增,比长期平均水平增加了许多倍。”报告称。世界黄金协会还指出全球黄金需求猛增33%。继美国之后,下一次最大涨幅将发生在中国。中国第三季度黄金需求猛增70%,达到52吨。中国的买金热潮可以追溯到今年人民币突然贬值的时期。此外,中国股市如坐过山车般起伏,促使投资者寻求另一种保护财富的方式。一加一等于二,买金潮大规模涌起。欧洲本季度黄金需求同比增长35%,达61吨。欧元疲软,经济放缓,从中东涌入的难民激增,都是促使民众买金的原因。各国央行持续第19季增持黄金,不让任何人感到意外。各国央行在第三季度买入175吨黄金,数量惊人。中国人民银行在7月到9月间增持的黄金达50.1吨。今年7月份,中国央行证实其黄金储量比2009年增加了50%。俄罗斯也是大买家,买入77吨,是本季最大的一笔交易。普京似乎决议拥有西方列强操纵不了的一种货币。印度第三季度黄金需求跃升至268.1吨,同比增长13%。金价在7月份创5年新低之后,消费者开始重新囤积黄金。印度第三季度珠宝需求量上升15%,涨幅第一,证明印度消费者购买力有所回升。8月-10月,全球ETFs持金总量连续攀升。此外,今年1月到10月之间,ETFs持金量下降了54吨,从2014年同期的133吨一路下滑,对比2013年同期售出的780吨更可谓直线暴跌。总而言之,黄金需求回暖。金价存在大幅上扬的潜力。虽不知反弹何时到来,但请随时做好准备。

每日综述人保部现在正制定延迟退休法案呢,德国呢?对叙利亚难民大开国门。看似风马牛,背后原因都一样,人口老龄化,没有年轻人了。这意味着全球储蓄率都会暴跌,那么利率会飙升呢?还是下降?这是大问题,金银价格走势将会给出回答。对于中国而言,人民币冲刺SDR的劲头,还有结构性改革,目的都是不让中国经济陷入巴西滞胀噩梦中。但问题还是老问题,劳动力总量和新增劳动力同时急剧萎缩,将会使得中国经济结构改革空间和潜力都非常狭小,所以“习李新政”在这个角度看,是尽人事而应天命了。

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