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中国金融监管系统将有大变化   

2015-11-10 00:13:56|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中国金融监管系统将有大变化 - 徐斌 - 徐斌的博客
 

上周末出台的重磅财经资讯不少,其中影响股市最重大的,是IPO重启:

IPO取消新股申购预先缴款制度

证监会发言人邓舸指出,新股发行为了抑制巨资炒新,将取消现行的新股申购预先缴款,改为定配售数量后再缴款;小盘股取消询价环节;证监会将修订IPO办法,督促交易所、券商和登记公司技术改造。邓舸表示,针对巨额打新资金取消现行新股申购预先缴款制度,改为确定配售数量后再进行缴款,强调新股申购自主决策、自担风险、自负盈亏,券商不得接受投资者全权委托申购新股。邓舸称,公开发行2000万股以下的,取消询价环节,由发行人、主承销商协商定价,简化程序,提高发行效率,降低中小企业发行成本。

旁白:市场在周六周日思考了两天,周一以中阳确认这是利好消息。因为这其实是给多头一份额外的期权,等于白送一张免费彩票。你说股市涨不涨。但另外一个重磅数据,全球市场的反映则是五花八门,那就是美国非农:

               12月美联储“加息概率是100%”

上周五公布的数据显示,美国10月失业率已经触及至少七年以来最低位。这进一步升温市场对美联储将在下个月加息的预期。受此影响,美元对欧元及日元汇率触及数月高位。美国劳工部公布的最新数据显示,10月美国非农部门失业率从此前的5.1%下降到5%,为2008年4月以来最低水平。新增就业岗位大增27.1万个,大幅高于市场预期,且增幅创下2014年12月来最高。有外媒分析认为,10月的失业率已经位于美联储多位官员认为与充分就业相符的水准。美联储主席耶伦在上个月的政策会议结束后发表声明称,将在12月的会议上讨论是否加息,并表示这取决于“劳工市场进一步改善。”圣路易斯联储行长詹姆斯·布拉德上周五表示,劳动力市场走强和金融市场压力缓解,是支持美联储自2006年以来首次加息的因素之一。而知名债券基金经理人比尔·格罗斯也表示,10月份非农就业数据大幅攀升,美联储12月份加息的概率现在是“100%”。

旁白:好吧,大家到时都看美联储是否加息吧。反正现在大家不是猜测美联储究竟加不加息,而是猜测如何加息,加息多少等问题。似乎是已经板上钉钉的事情。债券市场对此反应最为强烈:

美国国债空头押注已经达到九年来新高

上周五和本周一,我们注意到了中国国债期货市场的跳水,但不只是中国,美国的对冲基金们也在做空自己国家的国债,空方押注已经达到九年多来最高,对了,这还是截止上周二的数据,意味着是在异常优秀的非农报告出来之前,数据之后美联储12月加息预期大增,投机者们对国债的空头押注有望进一步升高。美国商品期货交易委员会上周末公布了截止上周二(11月3日)的期货持仓数据,显示以对冲基金为主的大型投机者在一周内,将十年期美国国债期货的净空头(空头减多头)大幅增加了12.8万张合约,至16.4万张合约,创今年5月以来最高;空头仓位则升至57.1万张合约,创下2006年5月以来新高。

旁白:非但对冲基金大手笔下注国债空头,连实业界也下注美联储12月加息,趁着还没加息的空档,疯狂发行廉价债券:

美国企业抢发企业债

由于美联储可能推出近十年来的首次加息,美国企业抢着赶在加息前锁定数十亿美元的低息融资,因此大举发债,今年的企业债发行规模一举创下历史最高值。英国《金融时报》援引金融数据提供商Dealogic的统计数据显示,2015年,美国跨国公司开展的所谓“大型交易”(jumbo-deals,即发债规模超百亿美元)规模超过1320亿美元,同比暴增400%以上,微软(Microsoft)、惠普(HP)、联合健康集团等纷纷参与其中。大型交易助推美国企业债总发行量达到8150亿美元的记录新高,超越了2014年创下的7460亿美元前高。其中,高评级债券的发行规模非常庞大,达到6330亿美元的创纪录水平。垃圾债的总发行规模也高达1820亿美元,其峰值记录是2012年的2460亿美元。这一切全拜投资者对债券高涨的需求所赐。“这两年的发债形势令人难以置信,”Hermes投资管理公司企业债部门联合负责人Mitch Reznick对《金融时报》表示,“这是被加息前的融资渴望所驱动,很多这种交易都被用作企业兼并收购的目的……所以企业不断地发债。”

旁白:注意到没有?之前美联储收缩QE消息传出后,美国企业是疯狂发行债券,干嘛呢?其实很多都是回购股票,或搞资产并购,少有资产项目更新的。这显然不是新一轮扩张潮,否则股市涨疯了。一旦美联储加息,后面全球经济怎么走,那是天晓得事情,反正现在没太多人乐观,悲观者甚至悲观到骨头里:

世界最大航运公司比IMF还要悲观未来

受新兴市场经济放缓影响,IMF下调了全球今明两年的经济增速。但对于全球经济,马士基CEO Nils Smedegaard Andersen比IMF还要悲观,他认为全球经济增速比IMF及其他大型预测机构所预测的还要缓慢。作为世界上最大的航运公司,马士基是全球贸易的领头羊,控制着消费品海洋运输的15%。Nils Smedegaard Andersen在接受彭博采访时表示,我们认为全球经济增长在放缓,当前贸易明显弱于我们所能看到的预测值。11月6日,因疲软的商品价格导致新兴市场经济放缓,IMF下调了2015年全球GDP的预测值,从此前的3.3%下调至3.1%。同时,IMF也下调了2016年的经济增长,从3.8%下调至3.6%。但是马士基CEO Andersen称,尽管下调了预测,IMF仍可能过于乐观。他表示,我们进行了一系列的宏观经济预测,但比起其他预测机构,我们预计2015年和2016年全球经济增速更低,特别是在发展中国家,或在欧洲。我们比大多数的预测者都更悲观一些。据上周五数据显示,马士基第三季度集装箱运输的利润下滑了61%,全球航运需求较上年同期几无增长。航运行业已经供应过剩,增速放缓使得该行业雪上加霜。

旁白:不怪他们如此悲观,现在连中国出口都不行了,还能有谁更行?这是个衰退的年代:

10月中国出口降幅超乎市场预期

中国10月以美元计价出口降幅扩大,进口降幅收窄,双双不及预期。10月份,出口下降6.9%,连续第四个月下滑,降幅较上月扩大;进口下降18.8%,连续第12个月下滑,降幅收窄;贸易顺差616亿美元。按美元计,中国1-10月出口同比-2.5%,进口同比-15.7%,贸易顺差4859亿美元。

旁白:如果出口不行,那10月份中国外储数据是什么回事?11月7日,央行发布10月份外汇储备数据显示,外汇储备升至3.5255万亿美元,环比增加113.9亿美元,终结了连续5个月下降的趋势。当然大家都明白,这是中国央行在出老千:

中国央行开始“调控”外储数据

中国资产储备数据中更加令人感到惊讶的发现是,尽管市场一致预计中国外汇储备将会从9月末的3.51万亿下滑至3.47万亿左右,特别是在中国央行为稳定人民币汇率在市场中操作的情况下。美国知名博客zerohedge发表文章称,中国央行使用了一些“伎俩”使得其10月底的外汇储备意外的实现了增长,达到3.53万亿(35255.07亿美元)。这怎么可能?难道中国是在公开的伪造数据?不是!加拿大皇家银行驻香港货币策略师Sue Trinh在接受彭博社采访时表示,“中国即期外汇储备并没有向人们展示其全部的情况。因为它不包括远期外汇账。中国,和很多新兴市场央行一样,都在不断增加使用远期外汇账来进行对市场的干预活动。根据中国央行的数据显示,中国央行和地方借贷者持有的在岸远期汇率交割在8月增加值679亿美元。这一仓位推涨人民币兑美元汇率。这一规模是今年前7个月平均规模的5倍。根据中国招商银行[2.19% 资金 研报]和高盛集团的研报,这些仓位是不立刻耗尽外汇储备的情况下支撑人民币汇率策略三部曲的一部分。标准的央行市场干预行动通过包括在市场中抛售美元和买进本国货币。中国大型国有银行在外汇掉期市场借入大量美元,在现金即期市场抛售大量美元并使用与央行的远期合约对冲这些仓位。花旗集团10国外汇交易策略全球主管Steven Englander表示,“如果你可以在不实际减少本国外汇储备的情况下对本国货币进行市场干预,这将是一个更好的情况。央行这种模式的运作并不像大规模出售外汇储备那样感觉激烈,但是央行更喜欢这种方式。”

旁白:调控的目的是什么?当然是维稳汇率。现在满大街都知道,要兑换美元,大家有机会就想往外跑,不是想套利,那点小利你能套个毛啊,而是要图个安全,谁知道上面明天会抓谁。说实话,这个形势,现在中国央行都看着糊涂,别说其他人了,你看看周末出来的央行三季度报告:

中国央行:当前不确定因素较多

央行6日发布《2015年第三季度货币政策执行报告》。与第二季度的货币政策报告相比,央行在总体宏观经济形势、世界经济的判断、下一阶段货币政策目标等方面的措辞作出了明显调整。央行对于世界经济的判断发生了一些改变。央行称:“当前世界经济总体仍较为疲弱且呈分化态势,不确定因素较多,贸易增速较低,金融市场震荡加剧。在全球性调整的大背景下,中国经济步入新常态,经济周期性和结构性问题相互叠加,但主要是结构性矛盾和转变发展方式的问题,短期内经济仍有下行压力,但结构调整和改革将为中长期经济增长注入新的动力,国民经济有望实现更高质量和更可持续的发展。要在结构调整、经济转型和改革上进一步取得突破,把顶层设计和基层创新结合起来,加快培育和强化新的经济增长点,拓展金融资源有效配置的领域和空间。 ”在谈及下一阶段的目标时,央行在最新报告中增加了一句:“既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑,同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清。”

旁白:二季度报告中,央行报告可没有这么多的“不确定性”,三季度报告上述内容仔细读下来,潜台词不言而喻:其实我们也不知道现在形势究竟怎么回事,反正以不变应万变。他话是这么说,三季度外汇管制可是比二季度严厉多了:

中国央行三季度进一步加强资本流动管制

针对中国资本流出的现实,央行在第三季度进一步加强了跨境资本流动的监管措施。比如,加强银联人民币卡境外提现管理,抑制资产非法转移。自2016年1月1日起,银联人民币卡在境外提取现钞,每卡每年不得超过等值 10 万元人民币。2015 年 10 月 1 日至 12 月 31 日期间,每卡不得超过等值 5 万元人民币。央行还加强对外汇领域购付汇真实性审核,以遏制外汇资金异常流动。时,开展重点领域和渠道的专项监管。除了先后开展“出口不收汇”、个人外币现钞等专项调查之外,还在“做转口贸易、远期结汇、橡胶行业进口贸易融资、融资租赁类公司等专项检查,防范跨境资本流动冲击。此外,央行还开展打击利用离岸公司和地下钱庄转移赃款专项行动,严厉打击外汇违法违规活动。”

旁白:这么狠的目的是干嘛?就是低成本汇率维稳,不让资金流出去,给人民币加入SDR创造一个好的汇率稳定环境,现在看,这个博弈还是在进行当中:

美国表态有条件支持人民币加入SDR

随着人民币能否加入特别提款权(SDR)的最终答案将在本月底揭晓,美国再次表态有条件地支持人民币加入SDR。奥巴马政府周五对中国政府表示,如果人民币满足国际货币基金组织(IMF)的现有标准,美国支持其纳入IMF的SDR货币篮子。美国财政部发言人在一份声明中表示,美财长雅各布·卢在电话中对中国副总理汪洋作了上述表态。在中美两国领导人此次沟通前,英、法、德等大国已先后表态支持人民币纳入SDR。

旁白:这背后肯定有很多故事,我们圈外人不知道。人民币加入SDR很重要么?你我普通人或外国人的态度都不重要,重要的是决策层认为,这是很重要,不惜一切代价要搞定这个事情。那么,人家一看这架势,抬价是肯定的,当然也有可能美日要价狠,事情谈崩了,这也不是不可能的事情。但中国决策层不管,要金融开放促进改革,所以目前的资本管制动作肯定是暂时的。今后的市场监管动作,是系统更新:

中财办副主任:金融大监管

1月9日,国务院新闻办举行吹风会,请中央财经领导小组办公室副主任杨伟民介绍解读十三五规划建议有关情况,并答记者问。杨伟民表示,据前一个阶段资本市场的波动,同时也为了适应我国金融发展混业越来越多的趋势(监管体制仍是分业监管),“十三五”规划建议中提出,要对现行金融监管体制进行改革,具体改革方案还需要进一步研究和制定。

旁白:这不是中财办副主任在拍脑袋,十八大五中全会已经确定金融大监管的方针路线了,后面是技术官僚们确定具体路程而已:

习近平:统筹金融监管维护金融稳定

党的十八届五中全会通过了“十三五”规划建议。习主席在对建议做说明时,专门提到了统筹协调金融监管。该部分原文(新华社于11月3日发布)如下:国际金融危机发生以来,主要经济体都对其金融监管体制进行了重大改革。主要做法是统筹监管系统重要金融机构和金融控股公司,尤其是负责对这些金融机构的审慎管理;统筹监管重要金融基础设施,包括重要的支付系统、清算机构、金融资产登记托管机构等,维护金融基础设施稳健高效运行;统筹负责金融业综合统计,通过金融业全覆盖的数据收集,加强和改善金融宏观调控,维护金融稳定。这些做法都值得我们研究和借鉴。

旁白:金融大监管,就是“三会一行”全打通,保不齐都是一个部门的,都在一个大楼办公。反正现在都是北京金融街上,隔着大厦玻璃,大家都能看到对方喝的是奶茶还是咖啡……。其实金融大监管的动静,已经提前就有了:

一场20多年来罕见的金融高管密集变动正在袭来

长江商报记者梳理发现,今年以来,先后有中行、建行、平安、浦发、兴业、交行、中信、华夏等上市银行高管密集变动,地方性银行中,上海银行等也出现高管离职。初步统计,年初至今银行高管离职已达37位。除了银行业,券商行业也出现高管密集变动现象,而国信证券总裁陈鸿桥在家中自缢身亡,更引发社会对券商高管离职变动的关注。“20多年来,中国金融业高管职位较为稳定,但近年来出现高管密集变动,确实少见。”11月5日,恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼向长江商报记者表示,在目前改革创新的情况下,金融业高管扎堆离职,属于正常现象。

每日综述在上个世纪七八十年代,美日两国金融脱媒,和利率市场化过程中,都出现过金融大爆炸的局面,也就是金融服务业大发展,以及随之而来的金融市场高波动性。相应的文献以及各类有影响力的人们发言表态都显示,主流社会认同金融监管部门必须与时俱进否则金融改革未见其利先见其弊的观点。无论其观点是对是错,金融监管部门一定会有大变化,其政策也很有可能有巨变。这在美联储十年来首次进入加息周期当口,显得尤其重要,投资者对此不可不察。

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