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下半年全球经济最大悬念是通胀来不来   

2014-06-07 01:04:50|  分类: 书麓幽香 |  标签: |举报 |字号 订阅

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旁白:如果说下半年最大的悬念是什么,估计就是全球通胀究竟来不来?或者说何时来。关于这个问题,务必先看看下面资讯

全球人口老龄化会加剧全球通缩趋势吗?

虽然美联储回收宽松政策之举一度让美国债市饱受煎熬。但是,如果把眼光放地更长远一点,那么债券市场的繁荣期会慢慢的逼近——因为全球人口老龄化的趋势已经越来越明显。英国《金融时报》指出,根据理论共识和一系列研究发现,当富人们的年龄慢慢增长并接近退休时,他们往往会将个人财富投资从风险资产转移至保守稳健的主权或企业债券市场。据研究,在1982年至2013年间,工业化国家的老龄人口已经从12%上升到16%。而到了2042年,这一比例将会进一步上升至25%。亚洲是老龄化重灾区。到2050年时,亚洲地区60岁或以上的老年人口总数将会超过12.5亿人,在全部人口总数中所占比例达到24%。而在日本,超过65岁以上的人群将达到总人口的40%,而在2010年和1970年,这一数据仅分别为13%10%。而欧洲也将紧随日本之后。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼近日在自己的博客中称,现实中确实快速上演结构性的转变。他指出,欧洲人口结构的变化不容乐观,正变得越来越像日本:发达经济体人口走向老龄化,作为推动市场主力的家庭负债不会一直增长,以历史预期来判断合理的利率水平的方法已经不适用了,我们必须接受低利率环境将成为一种“新常态”。此外,同为东亚国家,韩国的老龄化程度非常有望在未来超过日本。据联合国公布的数据显示,到2095年,韩国人均寿命将达到95.5岁,创下世界之最。而到2060年,韩国超过65岁的人群将达到40.1%。韩国国家养老基金NPS的资产目前达到了433万亿韩元,其较2008年时的236万亿韩元近乎翻番。在这种趋势下,韩国拟在2016年之前推出所谓“长寿债”,这种债券的推出旨在中和保险发行人在寿命预期上面临的风险。

旁白:全球人口老龄化社会出现,会不会导致低息和低通胀现象长期持续,最后引发债券牛市现象?这是全球经济的大问题。但问题是全球央行发疯的灌水,难道不足以克服通缩预期吗?起码目前看,全球通胀形势不可太乐观的

4月全球通胀水平抬头

四月,全球主要经济体的通胀水平加速抬升,这进一步缓解了低通胀拖累经济脆弱复苏的担忧。经济合作与发展组织(OECD)周三表示,其34个成员国的年化通胀率从3月份的1.6%上升到2.0%20国集团的通胀水平则连续两个月攀升,从2.5%涨到了2.8%20国集团占到全球经济活动的90%。其中美国和加拿大通胀水平从3月的1.5%提升到了4月的2.0%,英国从1.6%提升到了1.8%,因为上调消费税日本的通胀率从1.6%大幅提高到3.4%。此外,巴西、俄罗斯、南非、印度通胀抬升,但中国的通胀走低。这种势头极大的缓解了发达经济体的央行对低通胀的担忧,他们将2%的年化通胀率当成经济增长健康与否的关键指标。当然,也有例外,最明显的就是欧洲央行,在4月升至0.7%后,5月欧元区CPI意外滑至0.5%,这进一步加大了欧洲央行出台宽松措施的压力。根据OECD,在截至今年4月的过去12月中,OECD中的4个成员国经历了物价下降。这4个成员国都位于欧洲。

旁白:欧洲,还是欧洲,欧洲通胀水平这么低,是人口老龄化所致呢?还是经济衰退所致?这个问题先搁置一边。市场现状普遍预期欧洲央行要降息

市场预期欧洲央行要降息

德拉吉定于法兰克福当地时间5日下午1:45宣布货币政策,45分钟后举行记者会。德拉吉会调降哪一种利率,降幅为多少?彭博新闻调查60位经济学家的看法,除了2人以外,其他都预测欧洲央行会把主要再融资利率从目前的纪录低点0.25%下调,不过受访者对于降幅看法分歧。有21位经济学家预估欧洲央行会降息10个基点至0.15%34人预期降15个基点至0.10%。而有3人则是认为会降得更低。在另外一份调查中,多数经济学家预期欧洲央行会是第一个实施负存款利率的主要央行。受访的50位分析师中,有32人预测存款利率可能会降到-0.10%12人预测会降到-0.15%。此举会造成欧元贬值,过去12个月以来,欧元兑美元已经升值4%。只有6位经济学家认为欧洲央行会维持存款利率在0%不变。欧元区的通缩威胁有多严重?欧洲央行希望通胀率能维持在接近但低于2%的水平;可是自去年10月以来,通胀率一直低于1%,上个月甚至下滑到0.5%3月时,欧洲央行预估欧元区通胀率要到2016年年底后才会向上接近目标。本次会后,德拉吉将公布央行研究人员对物价、经济增长率和失业率的新预估,可能迫使欧洲央行进一步踏入未知的政策领域。

旁白:就算降息到底,能刺激出通胀来吗?难道刺激起通胀,就是好事吗?貌似市场对这个问题很纠结。事实上,美国国债收益率今年上半年出乎意料的下降,就是通胀预期减弱

美国国债收益率持续走低背后

瑞银发给《第一财经日报》的报告则把上半年美债收益率走低归因于:美债市场头寸集中在空方、养老金持续购买国债以满足长期流动性需求、对经济走弱和通缩压力的担忧等。但瑞银认为,这些解释要么是短期因素,要么似是而非,并不能支持国债收益率进一步下行。“未来通胀回升这一核心基本面因素应会推动长期国债收益率走高。”高通胀=高利率。推动国债走势的真正因素是通胀,高企的通胀率才是债券投资者的真正大敌。为了抵消通胀的影响,投资者对回报率的要求必然提高,而对于债券来说,要提高收益率,只能通过当前债券价格的下跌来实现。而当前,通胀水平十分温和——这正是美国国债收益率下行背后的核心原因。通胀预期一旦上升,那么这场今年以来的国债盛宴也可能行将终结。瑞银认为,美国通胀水平将在2014年下半年出现回升,在今年底接近美联储2%的长期通胀目标;随后将在2015年加速上涨,在年底达到2.5%。在这一核心基本面推动之下,预计美国长期国债收益率也会上行。10年期美债收益率在2014年底为3.25%2015年底为4%。美国联邦公开市场委员会(FOMC)的预测中值显示,美联储首次加息将在2015年年中,全年则加息83个基点(即加息周期首6个月内)2016年全年则加息130个基点,加息周期持续3年。已获提名出任美联储副主席的Stanley Fischer周二表示,希望美联储的债券购买计划在10月份结束,但不期望在明年之前有加息行为。而芝加哥联储主席Charles Evans本周一表示,美联储有望在今年年底完全退出QE。在美联储加息甚至考虑加息之前,美国通胀率需非常接近2%。虽然现在就说当前的美国国债收益率走低会马上结束仍然言之过早,但是美国国债收益率很可能即将进入上行通道。周二,摩根大通公司国债客户的最新周度调查显示,投资者对国债价格的悲观程度达到八年之最。瑞银认为,近期几个月收益率可能仍保持相对低位,随后在2014年底和2015年出现快速上升。接受彭博调查的经济学家预测,到今年年底,基准10年期国债收益率水平将在3.15%

旁白:现在大家看出眉目了吧?全球投资者普遍认为,老龄化社会下的全球央行放水,其实不管用,大概要重蹈日本央行在1990年之后的覆辙,通缩将会长期持续,所以债券收益率普遍降低。貌似美国国债市场投资者这方面预期更为强烈。但如果形势出乎市场预料,那么国债价格变脸估计也很快,而这个可能现在看来,非常大

美国经济复苏形势强劲

美国联邦储备委员会4日发布的全国经济形势调查报告说,4月初以来,美联储下属的12家地区储备银行管辖的区域全部实现温和缓慢增长,显示经济逐渐摆脱第一季度严寒天气的影响重回复苏轨道。美联储当天发布的报告根据其下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成,也称“褐皮书”。报告显示,包括波士顿、纽约、芝加哥在内的7个地区呈现温和增长,其余地区呈现缓慢增长。和上一次报告期相比,克里夫兰和圣路易斯的经济增长有所提速,但是堪萨斯城的增长有所放缓。报告显示,随着天气转好,12个地区的居民消费均有增长,但东北部地区的销售仍受刚刚过去的寒冷天气的一定影响。超过一半的地区汽车销售增长迅速,旅游业、服务业保持稳定,制造业在东海岸和圣路易斯和堪萨斯城的增长尤其强劲。报告指出,住宅楼市情况和新房建筑活动在不同地区表现不一。波士顿、纽约、堪萨斯城因库存紧张房价走高。超过半数地区的住宅类新房建筑活动增加,但是也有一些地区出现下降。非住宅类和商业建筑活动基本恢复到平稳至强劲的增长状态。此外,美国就业市场情况总体积极,部分地区缺少熟练技术工人,工资上涨压力不大。

旁白:通常情势下,美国经济复苏持续到全美劳动力市场接近充分就业的状态,工资上涨几乎不可避免,接着就是物价飙升引发工资再次上涨的恶性循环中。这就是滞涨。目前为止还没有出现,但这个趋势确实存在的。实物黄金市场,现在就有人赌这个

实物黄金市场投资者大举抄底吸货

全球最大实物黄金在线交易商BullionVault5月投资者情绪指数为52.4,表明投资者更加倾向买入。而进一步数据显示,五分之一的净买家,出现在月末金价破位下跌之后。金价在持续数周的三角震荡区间后,在5月最后一周大幅下跌,黄金市场弥漫一片悲观情绪。然而,全球最大在线实物黄金交易商BullionVault的用户却对此不以为然。该机构5月黄金投资者情绪指数为52.4。指数高于50,表明倾向买入的投资者大于倾向卖出的投资者。BullionVault拥有超过5.2万名用户,这些用户总共持有黄金加13亿美元。BullionVault数据显示,5月净买家中有五分之一是在当月最后四天中有所动作的,正是这些买盘将该指数推高 。在此之前,该指数在解决2年最低水平附近。而在5月的最后几天中,金价大幅下跌约50美元/盎司。很显然,投资者们都在利用低价买盘。不过,实物买盘对于金价的直接影响有限。短期国际金价技术面依然有很大的下跌风险。下图显示的是过去三年间该指数的走势。在20102月,指数曾一度跌至48.8的低点,而在20119月则涨至71.7的最高点。

旁白:非但美国黄金投资者不支持全球经济通缩的结论,中国A股市场的产业资本貌似也不支持这个结论,看看下面资讯

2014年中国产业资本大举抄底周期股

进入2014年,A股市场疲弱依旧,但嗅觉灵敏的产业资本却逆势阔绰出手,频频布局价值洼地。与此同时,资金热捧的一些新兴产业公司,因估值高企而频遭大小非减持。据上证报统计,年初至今,已有375亿元的产业资本强势砸入A股市场,累计增持50.53亿股,较去年同期的105亿元和19.53亿股,分别增长259%159%,期间更有多家公司屡遭举牌。有意思的是,股价较低的周期股成为本轮产业资本抄底的主角,其中最为亮眼的莫过于房地产公司。数据显示,房地产上市公司今年以来累计获得约175.6亿元资金的增持,同比暴增809%,占据增持总额375亿元的“半壁江山”。紧随其后的分别是电气机械和器材制造业、非金属矿物制品业以及零售业等低估值周期股。在生命人寿和安邦财险等“野蛮人”的轮番举牌下,产业资本对房地产上市公司的增持力度于4月份到达顶峰。5月份增持力度虽有下降,但房地产行业获增持资金量仍居各行业之首。与之形成对比的是,一些受资金热捧的新兴行业公司,尽管并购重组案例层出不穷、利好不断,却频遭减持。其中,计算机通信业公司累计遭到减持64.64亿元,位居减持榜之首;软件信息服务、医药等行业公司减持幅度也均在25亿元左右,位居前列。

每日综述今年抄底房地产股?地产股?有没有搞错?是的,今年上半年中国各路土豪们疯狂买进地产股在内的诸多周期股。他们疯了吗?手里攥着成百上千亿资本的决策者,集体犯傻的可能性不是没有,但应该很小吧?他们应该看到一般人没有看到的东西。这个不一样的判断,可能基于未来通胀会上扬的基础上。所以全球各国普遍老龄化社会的情况下,债券投资者当然有理由认为,通缩是趋势。而在全球央行普遍放水的情况下,当然有很多人认为,通胀才是大趋势。这个问题的答案,可能在未来一两年内落定。而这将是决定未来一两年内投资者收益的关键所在。


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