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徐斌的博客

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大牛市出现的前提   

2012-10-09 23:53:26|  分类: 股海冲浪 |  标签: |举报 |字号 订阅

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市场跌到今天这个份上,我作为死多头,早就识相的不做声了,不过这两天看到张化桥和安信的程定华的发言,不禁还是很有感想,这里算是吐糟留纪吧

 

按张化桥和程定华二位的说法,A股市场就是一个旁氏骗局,张化桥说的很干脆——A股市场估值就在千点附近,而程定华也差不多是这个意思。程定华以氯碱化工为例,这么一只烂股票,估值这么高,这么多年来一直玩击鼓转花的游戏,之所以能玩下去,就是因为以前A股市场供给太少,钱多股少,大家炒作的结果。今后股票供给大放开,类似氯碱化工这样的股票,中国股市没有七八百只,也有四五百只,后面怎么走,天知道。但在几百只氯碱化工类型股票估值和国际市场接轨之前,中国股市是不会走牛的。这个观点,两人完全一致。

 

说到谈股市和股票,上面都是一等一的大师级人物,我就老实的闭嘴吧。我下面的问题只有一个,中国股市开张也有二十多年了吧?如果一个击鼓传花的传销游戏,光天化日之下,维持近二十年,这市场也太没效率了吧?

是的,市场不可能总是有效的,巴菲特就说过,如果有效市场理论是正确的,他只能路边乞讨了。但市场不是吃素的,数千万个投资者,二十年来数十万亿规模的资金,相互之间绞尽脑汁进行博弈,大家其实一直在犯傻?这个,我知道集体性癫狂会维持很长时间,而且我也知道旁氏骗局,譬如像麦道夫这样的人物,也能维持二十五年时间。但如此多的人,如此大规模的范围,如此长的时间,一直处于癫狂,我是不大相信的。

 

众所周知,新兴市场国家股市一向以大起大落而闻名,因为机构投资者少,而散户玩家居多,表现出来的羊群效应也格外明显,但因此说中国股市过往二十年完全无效,这不可能。

 

我的看法是,市场走势是投资者集体情绪与智慧的结晶。如果说因为市场小,所以坐庄炒作方便,因此整个市场是无效的泡沫骗局。我觉得这不符合逻辑。一些股票长期高估值,是万亿资金对未来下注,人们之前给氯碱化工这样股票高估值,是相信这样的产业在中国大有前途。谁能想到在2001年~2007年,中国钢铁业会那么火爆?铁矿石谈判几乎成为财经媒体热门话题,甚至有关部门到处抓特务,而现在谁会谈论铁矿石呢?钢铁水泥,在欧美世界,分明就是夕阳产业。谁能现在今日钢铁业的衰败景象?换句话说,当时投资者给中国乱七八糟的股票高估值,是下注未来一片光明——至于这是否明智这又另当别论。


张化桥之前对创业板高估值有一个精彩的解释:这是人们博彩暴富的可能性。因为创业板就是买未来,买成长,买暴富的可能性,买那些老板们的兢兢业业,投资者相信中国奇迹,相信这里面会有十年千倍的公司出来。其实中国股市投资者不都是这样么?到股市,都是想发财的,谁有理财跑到股市的?

 

说到理财,现在信托也好,银行理财产品也好,收益率在7%附近的,比比皆是,大资金舒舒服服吃高利息得了,干嘛进股市呢?

一旦人们不相信中国经济奇迹,不相信中国有未来,而且市场流动性还是那么紧张,那么股市会跌成一炮大便——就像今天这样。一个有意思的现象,大家都注意到了,但背后的根源,似乎都忽视掉了,那就是房价一直向上,股市却一直向下。为什么?逻辑上说,房地产泡沫更可怕,现在北京上海的房地产要七八十年来才回本,市盈率算是七八十倍!这说明老百姓对中国未来是何等的有信心!

 

对此,我的一个解释是,这是强烈通胀预期的表现,因为高通胀对于股市投资者是征收高所得税,所以股价一定要低,这样投资者能获得补偿,而房租则是跟着通胀走的,考虑到房地产的重置成本以及保值因素,高房价是不奇怪的。这当然聊作一说。因为现在事实是投资者存在强烈的通缩预期。

 

我的另一个解释是,两个市场的投资者主体有差异,房地产投资主力是屌丝,而股市投资主力是高富帅。曾有人采访法国财政部长对于中国的看法,他说中国高层对于中国未来其实没有信心,但普罗大众却是很有信心,原因在于他出席2008年奥运会开幕式时候注意到,升五星红旗奏国歌,他周围的中国政商权贵们都一脸阴郁,嘴巴嘟哝国歌有气无力,而下面老百姓却是唱得脸红脖子粗。

这个现象似乎也在其他领域出现,近两年来中国移民潮蜂起云涌,出去的,都是有才有财有权有名的主儿,现在北京上海等大城市里面,家里没有个外国护照,都出门不好意思和人打招呼,移民中介的生意火爆。但屌丝们呢?,貌似一直很嗨啊,无论是唱红歌,还是钓鱼岛示威,大马路上屌丝们一路凯歌打砸抢……一句话,这世界是我们的,也是你们的,但最终还是那帮孙子们的……

 

好了,我的最后结论可能很二,大家也就听听罢了:一旦通胀预期平复,也就是房价涨幅趋缓——当然这也是可能性不大的事情,外加高富帅们恢复中国的信心,移民潮逐步消失了,好了,我们可能看到大牛市了。

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