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徐斌的博客

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2009年中国经济不会陷入流动性陷阱  

2009-02-23 00:58:31|  分类: 卜蓍天下 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2009年中国经济不会陷入流动性陷阱 - 徐斌 - 徐斌的博客

今天要是谈论4万亿政府投资的问题,算是炒冷饭了。记得这个问题出来之后,铅笔社的朋友很奇怪我并不反对政府投资计划,因为我是奥地利经济学派信奉者,怎么会推崇一个大政府干预计划呢?

我打算就一系列的问题,和一些朋友交流。我相信看我文章的朋友,基本都是有教养的门外汉。有教养,也就是说首先这些朋友在其他领域都受过高等教育,有理性,能深入思考问题,如果认为你错,那是从逻辑出发到事实验证的结果。他不轻易盲从,但对经济学理论没有接触太多,或者接触都是学校学的马克思主义政治经济学,要不就是萨谬尔森的新古典标准经济学教材,与我认同的理论出入很大。

这样,我写东西,争论是少不了的,但如果没有争论,是共识,那文章也就没有写了。大家都认同的东西,那有什么写头呢?其实不单和有教养的门外汉分歧很大,就是和一般经济学者分歧也大。这样的事情,其实凯恩斯也不能免俗,当年他去了一趟美国,回来恨恨的说,我是那里唯一的非凯恩斯主义者。

这里简单说,政府为何干预,以及干预有什么效果。

首先说一个笑话,说社会主义和资本主义其实都一回事,不过是前者将盈利企业国有化,而后者却是将亏损企业国有化。

现如今各国救市,注资银行系统,或者干脆国有化银行系统,你说这么哪个牌子的社会主义?

因此,提到政府干预,不可避免的说到金融危机后的政府抉择。一种是弃之不管,一切不闻不问,市场自发结清。在央行没有出现之前,确实如此,大规模的金融繁荣周期频繁而又剧烈,但每次给经济造成的实质性损害其实并不大。只有在央行出现之后,事情变得麻烦了。

每一次金融危机,或者经济危机,我们前面分析过,它不过是经济系统资源错误配置的结果。大家都知道,做生意做亏了,哪家企业都得倒闭清算。如果一个社会上的很多企业,或者行业,在一段时间,都做了亏本生意,后果如何?那自然就是集体清算。清算完了,社会资源产权重新分配,生产要素和财富落在一些经营能力更强或者运气更好的家伙手里,这些人又开始扩大再生产,经济又进入繁荣周期,如此周而复始。

这里面,我们可以看出,企业生意做亏了就亏了,优胜劣汰,没有什么好说的。一群企业做亏了,也是亏了。他们应该破产,其资源通过破产拍卖或者兼并方式被重新利用,破产企业的失业工人,走上社会重新找工作。这个过程是非常痛苦的,如果政府不干预,有时很快就过去,如果政府干预,那就不好说了。

1929年美国大萧条的一个重要原因,就在于胡佛和罗斯福政府搞一些赈灾行动,往那些应该倒闭的企业注资,同时管制物价和工资,这就是不让市场清算。结果就是漫漫无期的大萧条。

1990年后的日本经济进入漫漫萧条期,也是因为一些该倒闭而未倒的僵尸企业太多。这里面有问题了,因为1990时代,日本央行曾一度将利率降低到零,按货币主义者的理论,为何不见经济看好?这就是有名的“流动性陷阱”——也就是说,银行将利率降低到零,但企业都不愿借钱,而银行因为怕担风险也不愿意借钱。整个经济陷入停滞当中。

这现象如何形成的呢?首先日本的企业都陷入所谓的技术性破产。1980年代中,日本企业普遍借银行钱炒楼炒股,结果泡沫破灭,这些企业亏了大笔钱,资产负债表上说,都已经破产了,但企业经营其实没有出现任何问题,产品能卖得出去,也有现金流进账,但企业就是搞投机搞亏了。银行不愿意让企业破产清算,那意味着银行也跟着破产,因为这些企业经营没有任何问题,所以双方都达成共识,企业账面上有钱,立即还银行债。结果就是整个经济都是还债经济,企业既没有借钱搞扩大再生产的愿望,银行也不敢随便借钱给企业,因为对方基本上是破产企业。这样半死不活的,一直持续到现在。

日本政府没办法,只有按经济学教科书开方抓药,干脆借债搞公共工程,日本岛屿在1990年代基本被水泥包了一遍。说白了,你企业不借钱搞生产,我政府替你借,以此刺激经济。现在日本政府债务占GDP160%,算是让人头晕的数据。

有效果吗?有,1990年代日本经济虽然停滞,但起码没有1929年之后的美国大萧条那么惨,有那么高的失业率。日本老百姓的日子,也还过的滋润,没见谁写过《愤怒的葡萄》之类的小说,更没有极端主义者活动的舞台——这通常是经济绝望的产物。

但市场化清算被终止,那么经济就一直难以走出来。这也是一种以时间换空间的做法吧。

 

中国呢?2008年的中国经济压根不是这样。局限条件不同,胡乱拿奥利地经济原则套用,结果往往牛头不对马嘴。

 

就拿1998年之后的政府积极财政的基建投资来说吧,是浪费呢?还是有效益投资?事实上,在2003年中国经济进入过热后,人们发现当年的基建投资不是多了,而是少了!

不说那一轮公共设施建设吧,就拿我们身边的例子说吧,每年的春运对每一个回乡过年的朋友来说,都不亚于一个噩梦吧?政府搞大投资铁路,你觉得正确还是错误?太湖的绿藻成灾,政府拿钱搞一点环保工程,你说是无效,还是有效?北京的交通如此拥挤,政府出资将一些地铁规划提前,算是怎么样的行为?

 

2008年的中国经济主要是由于货币紧缩,和金融危机导致的外需萎缩,导致经济出现大幅下滑。这是对房地产业和出口经济进行一次市场化自发清算。清算过程有多痛苦,我们可以从跳楼或者失踪的江浙企业家,以及那些打着背包回老家的农民工们身上看得很清楚。

 

政府坐不住了,拿钱出来搞基建投资,就是弥补出口和房地产调整留下的产能。这里面无所谓流动性陷阱问题,因为中国企业在2008年出现的问题普遍是利润增速放缓,而非亏损。这里面区别大了,这说明企业赚的钱没有以前多了,而非亏了,更没有破产一说。只要减息,企业立即来劲,加大马力扩大再生产。无论是中国政府,还是企业,个人,资产负债表显示,我们都不欠别人的,都是别人欠我们的。所以在私人踌躇不定之时,人心惶惶,经济出现大幅跳水之时,政府发行国债替私人企业花钱,刺激一下信心,也无可厚非。

 

目前另一个普遍的说法,是这次政府刺激商业银行搞投资大跃进,会是一轮坏账的前奏曲。

 

我的看法是,不好说。我经常给朋友说一个道理:我工作这座大楼,差不多每个月都有店面关门,也都有新店开张。毫不夸张的说,几乎每家关门的店主,都是浪费资源,要算总账,整个社会这样的无效浪费有多少?政府搞投资也一样,有些肯定无效,有些肯定有效。搞的基建项目,又不是公司推出创新的新产品,摸不清底细,好歹都是公共项目,多多少少都经过论证,就算不经过论证,也是常识的产物。道路盖好后,今天上面没有车开,后年就有人开车经过了。1995年一个台湾老兵回到上海,可以在没有人带路的情况下,顺利找到自己的老住宅。上海如此,其他地方更不要想了,差不多从1930年代开始,中国就没有怎么盖过房子!1998年中国进入城镇化加速期之后,整个中国就是一个大工地!但几十年的欠账,这十年就能补回来了?不好说吧?像1985年日本城市化率差不多80%左右,1990年代日本搞基建算是浪费,那么现在中国城镇化率不过45%。政府借钱搞建设,不算离谱吧?这里面搞不好会有很多贪污,但有多少无效工程,是不是就不要肯定这么早吧?

 

就算离谱,中国经济最大的亏本是在汇率低估造成的万亿外储上,只要全球性恶性通胀不出现,这笔坏账,还被巧妙的掩盖着。中国经济就不会进入清盘阶段,中国政府还能拿钱来刺激经济,事实上,我认为这所谓刺激其实也是锦上添花而已。中国经济在2009年~2010年恐怕好得让人吃惊。

流动性陷阱?哎,留着给学者讨论吧,我们利用这个机会在股市赚钱要紧。

 

 

 

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